期貨等價物是指與同一標的資產的期權頭寸的風險狀況相匹配所需的期貨合約數量。
期貨等價物僅適用於標的資產為期貨合約的期權,如股票指數期權(S&;P 500)期貨、商品期貨或貨幣期貨。
當人們想對沖期權頭寸的風險敞口時,期貨等價物非常有用。如果交易者確定了自己的期貨等價物,那麼他們就可以在市場上買入或賣出適當數量的期貨合約,以對沖自己的頭寸,成為delta中性。期貨等價物可以透過獲取與期權頭寸相關的累計增量來計算。
期貨等價物這一術語通常用於指期貨合約中的等價頭寸,該頭寸需要具有與期權相同的風險狀況。這個增量用於基於增量的對沖、保證金和風險分析系統。
基於增量的保證金是某些交易所使用的一種期權保證金制度。這一制度相當於期權溢價或未來合約價格的變動。期貨合約價格,然後用來確定風險因素的基礎上,保證金要求。保證金要求是指客戶向其經紀人存入的抵押品或資金的金額。
最常見的是,期貨等價物用於三角洲對沖的實踐中。增量對沖涉及透過在基礎證券中採取相反的頭寸來減少或消除由期權頭寸建立的方向性風險敞口。例如,如果一個交易員在黃金期權中的期權頭寸相當於期貨等價物+30個delta,那麼他們可以在市場上賣出30個期貨合約,併成為delta中性。delta中立意味著市場方向的微小變化不會給交易者帶來利潤或損失。在這裡,如果黃金價格上漲1%,期權頭寸將增加約1%,而空頭期貨將損失1%,凈值為零。
當然,期權不是線性導數,它們的delta會隨著潛在的波動而變化,這就是所謂的期權gamma。因此,期貨等價物將隨著市場的變化而變化,因此,如果黃金市場上漲1%,而頭寸可能沒有盈利或虧損,期貨等價物可能已從對沖頭寸的零變為+5。然後,交易員將需要再賣出5份期貨合約,以返回delta中性。這個過程被稱為動態對沖,或增量伽瑪對沖。
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