許多人認為沃倫•巴菲特是有史以來最成功的投資者，他很少改變長期價值投資策略。事實上，他認為下跌的市場是一個以合理價格收購好公司的機會。在這篇文章中，我們將介紹巴菲特的投資理念和股票選擇標準，特別強調它們在股市下跌和經濟放緩中的應用。

關鍵要點

• 沃倫·巴菲特是現代最著名、最成功的投資者之一，他甚至能夠經受住最嚴峻的熊市。
• 巴菲特的哲學是確定公司長期競爭優勢的基本價值，以及幾個更具體的標準。
• 因此，熊市可以被視為一個機會，收購有價值的公司的股票時，他們的股票**。

巴菲特的投資哲學

在經濟衰退時期，許多投資者捫心自問：“奧馬哈先知（Oracle of Omaha）採用了什麼策略來保持其控股公司伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）的目標呢？”

巴菲特對什麼是“好投資”有一套明確的假設，他關註的是企業的質量，而不是短期或近期的股價或市場走勢。他採取長期、大規模、基於價值的投資方法，專註於良好的基本面和內在的商業價值，而不是股價。

巴菲特尋找具有“持久競爭優勢”的企業 他這樣說的意思是，公司擁有市場地位、市場份額、品牌或另一個比競爭對手持久的優勢，這要麼妨礙競爭對手輕易進入，要麼控制著稀缺的原材料來源。

巴菲特採用了選擇性的反向投資策略。利用他的投資標準來識別和選擇好的公司，他可以在市場和股價低迷以及其他投資者可能拋售的時候進行大規模投資（數百萬股）。

此外，他認為以下幾點是正確的：

• 全球經濟複雜多變。
• 經濟和股市並不同步。
• 市場貼現機制會立即將訊息納入股價。
• 其他任何地方都無法與長期股票的回報率相提並論。

巴菲特的投資活動

伯克希爾哈撒韋公司是多年來持有巴菲特在眾多行業投資的主要工具。其中包括：

• 保險
• 技術
• 銀行和金融機構
• 航班
• 軟飲料
• 私人噴氣式飛機
• 巧克力
• 鞋
• 珠寶
• 出版
• 傢具
• 鋼
• 能量
• 住宅樓

以下是伯克希爾哈撒韋截至2019年底的最高股本頭寸：

上面列出的行業差別很大，那麼，用來區分好投資和壞投資的共同標準是什麼呢？

巴菲特的投資標準

伯克希爾哈撒韋依靠一個廣泛的研究和分析團隊，透過大量的資料來指導他們的投資決策。雖然所使用的具體技術的所有細節都沒有公開，但伯克希爾哈撒韋公司的投資都有以下10項要求：

1. 候選公司必須在一個良好的和不斷增長的經濟或行業。
2. 它必須享有消費者壟斷或擁有一個忠誠的品牌。
3. 它不可能容易受到任何擁有豐富資源的人的競爭。
4. 它的收益必須呈上升趨勢，利潤率必須保持良好和穩定。
5. 公司必須享有較低的負債股本比或較高的收益負債比。
6. 它必須在投資資本上有高而穩定的回報。
7. 公司必須有保持盈利以實現增長的歷史。
8. 它不能有高的運營維護成本、高的資本支出或投資現金流。
9. 公司必須證明其將收益再投資於良好商業機會的歷史，其管理層需要從這些投資中獲利的良好記錄。
10. 公司必鬚根據通貨膨脹情況自由調整價格。

巴菲特戰略

巴菲特進行集中購買。在經濟低迷時期，他以合理的價格購買了數百萬股實體企業的股票。巴菲特之所以不買科技股，是因為他不瞭解科技股的業務或行業；在網際網路繁榮時期，他避免投資科技公司，因為他覺得這些公司存在的時間不夠長，無法為他提供足夠的業績記錄。

即使是在熊市，儘管巴菲特有數十億美元的現金進行投資，但在2009年寫給伯克希爾哈撒韋股東的信中，他宣稱，在經濟複蘇過程中，通脹將侵蝕他持有的超過底部的現金。

巴菲特之所以只與大公司打交道，是因為他需要進行大規模投資，以獲得所需的回報，從而為其公司伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）的龐大規模帶來優異的業績。

巴菲特在熊市中的選擇性反轉風格包括在股價非常低的時候對藍籌股進行一些大規模投資。而巴菲特可能會得到比普通投資者更好的交易：他提供數十億美元現金註入投資的能力為他贏得了其他人無法獲得的特殊條件和機會。他的投資通常是一類有擔保的股票，股息有保證，未來的認股權證價格低於市場價格。

底線

巴菲特應對低迷市場的策略是，將其視為以合理價格收購好公司的機會。巴菲特開發了一種投資模式，這種模式長期以來一直為他和伯克希爾哈撒韋的股東所用。

他的投資策略是長期的和有選擇性的，在做出投資決策之前，他有一套嚴格的要求。巴菲特還受益於巨額現金“戰利品”，可用於一次購買數百萬股，為賺取巨額回報提供了一個隨時準備好的機會。