1972年,股票市場分析師、年度出版的題為《股票交易員年鑒》的作者耶魯·赫希(YaleHirsch)發現並命名了一個明顯的股市異常。他稱之為聖誕老人反彈,因為通常是在聖誕節後的第一個交易日開始,到明年前兩天結束的六個交易時段。
股市在這六天期間的表現包括一年中最後幾個交易日,這些交易日與黑色星期五和平安夜有相似的特點。雖然這幾天通常是在一個簡短的會議日程和聖誕老人**沒有,這也是真實的,這類天有明顯的低成交量。事實上,今年最後一週的成交量通常是上一年成交量中最低的。有了假期和假日活動,只有在這幾天交易的人才真的需要這麼做。僅這兩個事實就值得考慮一段時間,與今年其他時間相比,這段時間將具有獨特的特點。
下麵的圖表顯示了聖誕老人**時間的一個例子。這個例子發生在2008年底到2009年初,這是一次歷史回報最好的反彈。
雖然有人質疑聖誕老人**與其快樂的老名字一樣是一個神話,但資料本身就說明瞭問題。美國好施利用道瓊斯工業平均指數(DJX)追蹤了1896年的反彈行情。但是,任何人都可以下載和檢查更容易獲得的資料。簡單回顧道富證券的收盤價資料;p500指數基金(SPY)將允許觀察家計算從6日前收盤到當天最後收盤的持有回報率。這樣做會帶來一些非常有趣的回報。
不是所有的年份都能產生贏家。下表顯示了過去30年中表現最差的一年,即2007-2008年。然而,聖誕老人漲勢帶來的收益往往多於虧損。事實上,自從1993年SPY成立以來,聖誕老人**已經創造了26倍中的17倍(約65%的時間)。
多年來,許多分析師一直試圖猜測聖誕老人漲勢的原因,以及為什麼它會持續一個多世紀,甚至在更現代的ETF驅動的市場上表現得如此強勁。一個可能的解釋可以在一些學術研究中找到,這些研究記錄了月交效應。這是一個概念,即股票往往在月末後上漲,併在新日曆月的頭幾天表現良好。有充足的資料表明,這是一種持續存在的現象。
如果我們認為聖誕老人的漲勢是這種效應的年終版本,那麼在這段時間內更堅定的人**易往往會產生更多的正回報。不管實際原因是什麼,對比過去26年SPY股價上漲帶來的回報,可以發現一個相當戲劇性的故事。
下表比較了過去26年中任意6天時間段的交易結果與兩種6天分組的交易結果。第一個是月交效應,一個月結束四次,下個月兩次。第二個是聖誕老人漲勢帶來的回報。
過去26年裡,在間諜交易任意6天的時間裡,可以獲得58%的積極回報。但在月末和下一天交易四天,實際上會產生64%的贏家。聖誕老人拉力賽以65%的得票率擊敗了這兩個,並產生了明顯的更好的回報,如上圖所示。
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