什麼是前景理論(the prospect theory)？

前景理論認為損失和收益的價值是不同的，因此個體根據感知收益而不是感知損失做出決策。也被稱為“損失厭惡”理論，一般的概念是，如果把兩個選擇放在一個人面前，兩個選擇都相等，其中一個以潛在收益表示，另一個以可能損失表示，就會選擇前者。

關鍵要點

• 前景理論認為，投資者對收益和損失的評價不同，將更多的註意力放在感知收益和感知損失上。
• 一個投資者提出了一個選擇，雙方平等，將選擇一個提出的潛在收益。
• 前景理論也稱為損失厭惡理論。
• 前景理論是行為經濟學的一部分，表明投資者選擇感知收益是因為損失會造成更大的情感影響。
• 確定性效應表示個體更喜歡某些結果而不是可能的結果，而隔離效應表示個體在做出決策時會忽略類似的資訊。

前景理論的工作原理

前景理論屬於行為經濟學的一個子群體，描述個體如何在涉及風險和不同結果的概率未知的情況下，在概率選擇方案中做出選擇。這一理論於1979年提出，1992年由阿莫斯·特沃斯基和丹尼爾·卡尼曼進一步發展，認為與預期效用理論相比，它在心理上更準確地反映了決策的方式。

根據前景理論，對個人行為的基本解釋是，由於選擇是獨立的和單一的，因此得失的概率被合理地假定為50/50，而不是實際呈現的概率。本質上，收益的概率通常被認為更大。

Tversky和Kahneman提出，損失對個體的情感影響比同等數量的收益更大，因此，如果兩種選擇都提供相同的結果，個體會選擇提供感知收益的選項。

例如，假設接受25美元的最終結果，一個選項是直接得到25美元。另一種選擇是給予50美元，然後必須返還25美元。25美元的效用在兩種選擇中完全相同。然而，個人最有可能選擇直接獲得現金，因為一般認為單一收益比最初擁有更多現金然後遭受損失更有利。

雖然某一產品的實際收益或損失沒有差別，但前景理論認為投資者會選擇能提供最大感知收益的產品。

特別註意事項

根據Tversky和Kahneman的研究，當人們傾向於某些結果和體重不足的結果時，確定性效應就會顯現出來。確定性效應導致個體在有確定收益的前景時規避風險。它也有助於個人尋求風險時，他們的選擇之一是肯定的損失。

當人們提出了兩個具有相同結果但通向結果的途徑不同的選擇時，就會產生隔離效應。在這種情況下，人們很可能會為了減輕認知負擔而忽略類似的資訊，他們的結論也會因選項的框架不同而有所不同。

前景理論例項

以一個投資者為例，他為同一個共同基金提供了兩次投資機會。第一位顧問向山姆介紹了該基金，強調該基金在過去三年的平均回報率為10%。與此同時，另一位顧問告訴投資者，該基金在過去十年的回報率高於平均水平，但在過去三年一直在下降。

前景理論認為，儘管投資者被投進了完全相同的共同基金，但他們很可能從第一顧問那裡購買。也就是說，投資者更有可能從只以收益表示基金回報率的顧問那裡購買基金，而第二位顧問則認為基金回報率高，但也有虧損。

前景理論常見問題

前景理論是什麼意思？

前景理論認為投資者對收益和損失的估價不同。也就是說，如果向投資者提供了一種基於潛在收益的投資選擇權，而另一種基於潛在損失的投資選擇權，投資者將選擇一種顯示潛在收益的投資。

前景理論為什麼重要？

對投資者來說，瞭解他們的偏見是很有用的，在這種偏見中，損失往往比同等的收益造成更大的情感影響。前景理論有助於描述投資者如何做出決策。

什麼是前景理論的主要組成部分(the main components of prospect theory)？

前景理論是行為經濟學的一部分。它描述了個體如何在涉及風險且不同結果的概率未知的備選方案之間做出決策。前景理論顯示了一種確定性效應，即人們尋求某些結果，只低估可能的結果。

誰提出了前景理論？

前景理論最早是由阿莫斯·特沃斯基和丹尼爾·卡尼曼於1979年提出的，他們後來在1992年提出了這個想法。兩人說，與預期效用理論相比，前景理論更能準確地描述決策是如何做出的。

卡尼曼和特沃斯基做了什麼？

Kahneman和Tversky提出，損失比相同數量的收益對情感的影響更大。他們說，如果兩種選擇都提供相同的結果，那麼個人會選擇提供感知收益的選項。

底線

前景理論認為，當收益呈現時，個人會接受投資，而不是損失。也就是說，投資者更看重潛在收益而非潛在損失。