本傑明格雷厄姆（benjamingraham）是一位頗有影響力的投資者，他對證券的研究為今天所有市場參與者在股票分析中使用的深入基本面估值奠定了基礎。他的名著《聰明的投資者》作為價值投資的奠基之作，已獲得公認。...
本傑明·格雷厄姆是誰
本傑明格雷厄姆（benjamingraham）是一位頗有影響力的投資者，他對證券的研究為今天所有市場參與者在股票分析中使用的深入基本面估值奠定了基礎。他的名著《聰明的投資者》作為價值投資的奠基之作，已獲得公認。
分解本傑明·格雷厄姆
本傑明·格雷厄姆1894年出生於英國倫敦。當他還小的時候，他的家人搬到了美國，在1907的銀行恐慌中，他們失去了他們的存款。格雷厄姆在哥倫比亞大學獲得獎學金，併在華爾街畢業後與Newburger、亨德森和Loeb接受了一份工作。到25歲時，他已經年收入約50萬美元。1929年的股市崩盤讓格雷厄姆損失了幾乎所有的投資，也讓他學到了一些關於投資界的寶貴經驗。他在墜機後的觀察激發了他與大衛多德（David Dodd）一起寫一本研究書，名為《安全分析》（Security Analysis）。美國最偉大的投資者之一歐文·卡恩也為這本書的研究內容做出了貢獻。
《安全分析》最早發表於1934年大蕭條初期，而格雷厄姆是哥倫比亞商學院的講師。這本書闡述了價值投資的基本原理，包括購買價值被低估的股票，這些股票有可能隨著時間的推移而增長。在股票市場被認為是一種投機工具的時代，內在價值和安全邊際的概念首先在證券分析中被引入，這為對沒有投機的股票進行基本面分析鋪平了道路。
本傑明格雷厄姆與價值投資
格雷厄姆和多德認為，價值投資是從普通股的內在價值中衍生出來的，而不受其市場價格的影響。透過利用公司的資產、收益和股息支付等因素，可以發現股票的內在價值，並將其與市場價值進行比較。如果內在價值大於當前價格，投資者應買入並持有，直到均值回歸發生。均值回歸是一種理論，它認為隨著時間的推移，市場價格和內在價格會相互收斂，直到股價反映出它的真實價值。實際上，投資者購買一隻價值被低估的股票，所付的錢就少了，當價格以其內在價值交易時，就應該賣出。這種價格趨同效應只有在有效市場中才會發生。
格雷厄姆是有效市場的堅定支持者。如果市場沒有效率，那麼價值投資的意義將是毫無意義的，因為價值投資的基本原則在於市場最終修正其內在價值的能力。儘管市場上的投資者不理性，但普通股不會永遠保持膨脹或觸底。
本傑明·格雷厄姆指出，由於投資者的非理性，包括無法預測未來和股市波動等其他因素，買入估值偏低或失寵的股票肯定會為投資者提供一個安全邊際，即人為失誤的空間。此外，投資者還可以透過購買股息率高、債轉股率低的公司股票，實現投資組合的多元化，從而獲得一定的安全邊際。如果一家公司破產，安全邊際將減輕投資者的損失。格雷厄姆通常以三分之二的凈值買入股票，作為他的安全邊際緩衝。
原始的本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）計算股票內在價值的公式是：
V=每股收益× (8.5+2克）where:V = 內在價值每股收益=公司12個月後每股收益8.5=零增長股票的市盈率\begin{aligned}&；V\=\EPS\\次\（8.5\+\2g）\\&\textbf{其中：}\\&；V\=\\text{內在值}\\&；每股收益\=\\text{後12個月}EPS\text{公司}\\&；8.5\=\P/E\text{零增長股票比率}\\&；g\=\\text{公司長期增長率}\end{對齊}V=每股收益× (8.5+2克）where:V = 內在價值每股收益=公司12個月後每股收益8.5=零增長股票的市盈率
1974年，對該公式進行了修訂，將1962年高等級公司債券的平均收益率4.4%的無風險利率和以字母Y表示的AAA公司債券的當前收益率包括在內：
V=每股收益× (8.5+2克）× 4.4YV=\frac{EPS\\times\（8.5\+\2g）\\times\4.4}{Y}V=YEPS× (8.5+2克）× 4.4
本傑明·格雷厄姆是個聰明的投資者
1949年，格雷厄姆寫了一本廣受好評的書《聰明的投資者：價值投資的權威著作》。聰明的投資者被廣泛認為是價值投資的聖經，其特點是市場先生，格雷厄姆對市場價格機制的隱喻。Market先生是一個投資者想象中的商業夥伴，他每天都試圖將自己的股票**給投資者，或者從投資者那裡購買股票。市場先生經常是非理性的，他會在不同的日子以不同的價格出現在投資者的門口，這取決於他的情緒是樂觀還是悲觀。當然，投資者沒有義務接受任何買賣要約。格雷厄姆指出，投資者應該根據公司的經營報告和財務狀況，對股票的價值進行自己的分析，而不是依賴於投資者貪婪和恐懼情緒所控制的日常市場情緒。這種分析應該加強投資者在市場先生出價時的判斷。格雷厄姆認為，聰明的投資者是向樂觀主義者**，向悲觀主義者購買的人。投資者應註意因經濟蕭條、市場崩盤、一次**件、臨時負面宣傳和人為錯誤導致的價格-價值差異而出現的低買高賣的機會。如果沒有這樣的機會，投資者應該忽略市場噪音。
在與證券分析中介紹的基本面相呼應的同時，聰明的投資者還為讀者和投資者提供了重要的經驗教訓，建議投資者不要隨大流，持有50%的股票和50%的債券或現金的投資組合，提防日內交易，利用市場波動，不要僅僅因為喜歡股票就去買股票，要明白市場的波動性是既定的，可以用來對投資者有利，要註意公司用來提高每股收益價值的創造性會計技術。
本傑明·格雷厄姆的一位著名弟子是華倫巴菲特，他是哥倫比亞大學的學生之一。畢業後，巴菲特在格雷厄姆的公司格雷厄姆紐曼公司工作，直到格雷厄姆退休。巴菲特在格雷厄姆和價值投資原則（value investing principles）的指導下，成為有史以來最成功的投資者之一，截至2017年，他是全球第二富有的人，價值近740億美元。在格雷厄姆的指導下學習和工作的其他著名投資者包括歐文·卡恩、克裡斯托弗·布朗和沃爾特·施洛斯。
除了在哥倫比亞商學院任教外，格雷厄姆還在加州大學洛杉磯分校商學院和紐約金融學院任教。
儘管本傑明·格雷厄姆於1976年去世，但他的工作仍在繼續，併在21世紀仍被價值投資者和財務分析師廣泛使用，他們負責公司價值和增長前景的基本面分析。
