當上市公司透過二次發行增加已發行股份或流通股數量時,通常會對股票價格和原始投資者情緒產生負面影響。
首先,一家公司上市時首次公開發行股票。例如,XYZ公司成功IPO,發行10萬股,募集100萬美元。這些是由幾十名投資者購買的,他們現在是公司的所有者或股東。在運營的第一個全年,XYZ產生的凈收入為10萬美元。
投資界衡量公司盈利能力的方法之一是基於每股收益(EPS),這使得對公司資料進行更有意義的比較成為可能。因此,在上市的第一年,XYZ的每股收益為1美元(凈收入10萬美元/10萬股流通股)。換句話說,股東持有的XYZ股票每股價值1美元。
隨後,XYZ的情況開始好轉,這促使管理層透過二次發行籌集更多股本,以確保運營所需的資本。二次發行是成功的。在這種情況下,公司只發行了50000股股票,從而產生了50000美元的額外權益。然後,公司又迎來了一個好年景,凈收入為125000美元。
至少對公司來說,這是個好訊息。然而,從原始投資者的角度來看,隨著股東基數的增加,透過IPO成為股東的投資者的持股比例有所下降。這種結果被稱為稀釋他們的所有權百分比。
第二年,XYZ發行了15萬股:IPO發行10萬股,二次發行5萬股。這些股票擁有12.5萬美元的收益(凈收入),或每股收益0.83美元(12.5萬美元的凈收入/15萬股流通股),與上一年的每股收益1美元相比不利。換言之,初始股東所有權的每股收益價值減少了17%。
雖然公司凈收入的絕對增長是一件受歡迎的事情,但投資者關註的是他們投資的每一部分產生了什麼。公司資本基礎的增加會稀釋公司的收益,因為這些收益會分散在更多的股東中。
如果沒有強有力的EPS維持和/或提振的情況,投資者對可能受到稀釋影響的股票的情緒將是負面的。而股權稀釋的前景一般會損害公司股價。也就是說,原始投資者有可能保護自己免受稀釋的方式,例如,合同條款限制了公司在以後的融資輪出現後減少投資者持股的權力。
雖然ipo非常令人興奮,但它們可能並不總是投資者增加股市財富的最佳方式。在研究投資機會時,一定要註意資本化和稀釋潛力,並密切關註公司的每股收益。
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