計算代理

計算代理是負責確定衍生工具價值的個人或實體。衍生工具是一種金融證券，其價值來源於標的資產或基準。計算代理計算衍生工具的價值以及各方所欠的金額。計算代理還可以確定結構化產品的價格，並可以作為其擔保人和發行人。如果衍生品交易中的交易對手是經紀交易商，那麼他們通常會充當計算代理。...

什麼是計算代理(a calculation agent)？

計算代理是負責確定衍生工具價值的個人或實體。衍生工具是一種金融證券，其價值來源於標的資產或基準。計算代理計算衍生工具的價值以及各方所欠的金額。計算代理還可以確定結構化產品的價格，並可以作為其擔保人和發行人。如果衍生品交易中的交易對手是經紀交易商，那麼他們通常會充當計算代理。

關鍵要點

計算代理的任務是計算衍生工具（如掉期或結構性產品）的價值，並可能充當其擔保人和發行人。
計算代理（可以是賣方或第三方）還確定最終價格、兩種不同貨幣兌換時的匯率以及任何應計利息。
計算代理為雙方支付現金流提供便利，並確定交易所的結算日期。

瞭解計算代理

計算代理通常是賣方或第三方，有時在更複雜的交易中扮演許多其他角色。這個角色包括決定誰在交易中欠誰什麼。但是，計算代理還有其他重要職責，包括：

根據商定的估價方法確定最終價格
如果由於雙方之間的現金流支付而交換了兩種不同的貨幣，則確定匯率
計算賺取或累積金額以及應計利息
設定當前市場價值
確定現金流結算的營業日數，如交易日起兩個營業日
相關方需要或要求的任何修改或重組
本著誠信和合理的原則完成交易，並適當、及時地通知或確認雙方的財務細節

例如，那些將從證券中獲得浮動或可變利息的公司可能需要固定支付。他們可以透過互換將可變利率現金流交換給一家需要浮動利率支付但擁有固定利率現金流的公司。掉期是一家公司或交易對手之間的現金流交換。計算代理將處理現金流支付和定價以及對參考實體或債務發行人的任何必要變更。

計算代理的重要性

普通投資者可能永遠不會直接與計算代理進行互動，因為散戶投資者可以獲得的大多數衍生品都是標準化的，在流動性強、基本透明的市場上交易。在這些情況下，確定價格主要是看公開的市場價格。隨著所討論的衍生品進入更為稀薄的市場，或者交易的性質脫離了市場標準，計算代理的重要性與日俱增。然而，當計算代理人同時也是賣方時，對計算代理人的確定給予越來越高的重視可能會導致利益衝突。

計算代理在凈額結算的交易中也很重要。在一項交易中，公司可能會相互拖欠一系列現金流付款。如果一個交易對手欠另一個交易對手更多的錢，計算代理將確定第一個交易對手所欠的凈差額。換言之，不是兩個交易對手相互轉移支付，而是欠款較多的交易對手將向計算代理支付凈差額，以便於計算、支付和結算日期。

與計算代理的爭議

計算代理人不是受託人，但應避免利益衝突並誠信行事。對計算代理決定的任何分歧必須由無利害關係的第三方交易商解決，通常由計算代理在就爭議進行協商後提出建議。國際掉期及衍生工具協會（ISDA）概述了一個計算爭議解決程式，以指導交易對手完成一個複雜的過程。

由於為客戶定製了更多異國情調的衍生品，實際估值可能取決於經銷商的內部模型。這使得第三方糾紛解決更加困難，因為某些定價資訊和技術可能是該特定經銷商所獨有的。在這些情況下，可以對第三方交易商進行民意調查，以幫助根據衍生品的合同設計確定平均值。為了確定這一性質，需要在規定的截止日期前，由商定的最低答覆者人數作出答覆。