這些年來，對沖基金醜聞層出不窮。其中一些醜聞包括伯尼•馬多夫投資醜聞、蓋倫集團（Galleon Group）和國資委資本（SAC Capital）內幕交易醜聞。儘管這些對沖基金醜聞震動了投資界，但對沖基金管理的資產數量仍在繼續增長。

對沖基金使用來自大型機構投資者或高凈值人士（HNWI）的集合基金，採用各種策略，為投資者創造阿爾法。許多對沖基金與股指和其他普通投資的相關性較低。這使得對沖基金成為分散投資組合的好方法。大多數對沖基金運作良好，不會從事不道德或非法的行為。然而，隨著激烈的競爭和大量的資本受到威脅，有一些不那麼謹慎的對沖基金在那裡。

關鍵要點

• 對沖基金一直吸引著超高凈值的個人和組織，他們試圖透過深奧複雜的交易策略來提高回報。
• 儘管大多數對沖基金資本充足且不透明，但它們大多數都是合乎道德的，沒有太多系統性問題。
• 另一方面，一些人騙取了投資者數十億美元，甚至幾乎拖垮了全球金融體系。

1.麥道夫投資醜聞

對於對沖基金來說，伯尼•麥道夫醜聞的確是最糟糕的情況。麥道夫基本上是在和伯納德L。麥道夫投資證券有限責任公司（Madoff Investment Securities，LLC.）麥道夫在整個職業生涯中都是一位備受尊敬的投資專業人士，儘管一些觀察人士質疑他的合法性。他甚至擔任證券業自律組織全國證券交易商協會（NASD）主席，並協助推出納斯達克交易所。

2008年，麥道夫向在該公司工作的兒子們承認，資產管理業務存在欺詐行為，這是一個很大的謊言。據估計，欺詐金額約為650億美元。麥道夫承認多項聯邦詐騙罪、洗錢罪、偽證罪和盜竊罪。他被判處150年監禁和1700億美元的賠償金。雖然許多投資者損失了他們的錢，一些人已經能夠收回他們的一部分資產。

馬多夫透過承諾他無法獲得的高穩定回報來運作他的基金。他用新投資者的錢來償還先前投資者承諾的回報。一些投資專業人士質疑馬多夫及其所謂的表現。Harry Markopolos是一名期權交易員和投資組合經理，他做了大量研究，認定麥道夫的結果是欺詐性的。多年來，他多次與證交會接觸，提供了欺詐的證據。然而，SEC在進行了最少的調查後，對這些指控置之不理。我

麥道夫於2021年4月在獄中去世，享年82歲。

2.國資委資本

史蒂文•科恩（Steven Cohen）管理的SAC Capital是華爾街最主要的對沖基金之一，其管理資產規模（AUM）達到500億美元。在2010年對前國資委交易員管理的投資公司辦公室進行突擊搜查之前，SEC已經對該對沖基金進行了多年的調查。2011年至2014年，該基金的一些交易員被控內幕交易罪。前投資組合經理馬修·馬託馬（Mathew Martoma）在2014年被判犯有共謀和證券欺詐罪共有8名前國資委員工被判有罪。

美國證券交易委員會（SEC）從未對科恩提起過個人訴訟，不過它確實在2013年對SAC Capital提起了民事訴訟。SAC Capital最終同意支付12億美元的罰款，並停止管理外部資金來解決訴訟。截至2021年4月，科恩經營著Point72資產管理公司，該公司管理著他大約100億美元的個人財富。

3.帆船集團

Galleon是一家規模非常大的對沖基金管理集團，在2009年關閉之前，擁有超過70億美元的資產管理規模。2009年，拉賈拉特南與其他5人因欺詐和內幕交易被捕。2011年，他因14項指控被判有罪，並被判處11年監禁。50多人因與內幕交易計劃有關而被定罪或認罪。

拉賈拉特南得到了沃倫·巴菲特（Warren Buffet）在高盛投資的訊息，他是高盛前董事拉賈特·古普塔（Rajat Gupta）。拉賈拉特南當天收盤前買入高盛股票。交易當晚宣佈了。第二天早上，拉賈拉特南**了這些股票，獲利約90萬美元。拉賈拉特南與其他股票有著相似的交易模式，有一圈圈內部人士向他提供他能夠獲利的重要資訊。

4.長期資本管理

長期資本管理公司（LTCM）是一家大型對沖基金，由諾貝爾經濟學獎得主和著名的華爾街交易員領導。該公司在1994年至1998年間取得了巨大的成功，吸引了超過10億美元的投資者資本，並承諾採取套利策略，利用市場行為的暫時變化，理論上，將風險水平降至零。

但該基金在1998年幾乎崩潰了全球金融體系，這是由於LTCM的高槓桿交易策略未能實現。最終，LTCM必須由華爾街銀行聯合體紓困，以防止系統性傳染。如果LTCM違約，它將引發全球金融危機，因為其債權人必須進行大規模登出。1998年9月，該基金繼續遭受損失，在美聯儲的幫助下獲得救助。然後，它的債權人接管了，市場的系統性崩潰得以阻止。

5.pequot資本

Pequot Capital由Art Samberg於1998年創立，以每年超過16%的年化回報率贏得了投資者的贊譽，到本世紀初，其管理規模已超過150億美元。然而，事實證明，這一令人印象深刻的業績記錄是內幕交易的結果。SEC在2010年對該基金提出了指控，並對Pequot和Samberg處以2800萬美元的罰款。

6.莧菜

並非所有對沖基金都因欺詐或內幕交易而破產。有時候，對沖基金只是有一段時期的糟糕表現。Amaranth Advisors由Nicholas Maounis於2000年推出，到2006年增長到90億美元以上，在這五年中，它利用專有的可轉換債券套利策略獲得了86%的年化回報。但像這樣的連環好運往往會變成和恢復到平均水平。同年晚些時候，該基金在一些衍生品押註失敗後倒閉，反而導致超過65億美元的損失。

7.老虎基金

2000年，朱利安•羅伯遜（julianrobertson）的老虎管理層儘管籌集了60億美元的資產，但還是失敗了。作為一名價值投資者，羅伯遜透過一種策略在股票上下了很大的賭註，這種策略包括買入他認為市場上最有前途的股票，賣空他認為最差的股票。

這一策略在科技領域的牛市中遇到了困難。儘管羅伯遜做空了定價過高的科技股，這些科技股只提供了過高的市盈率，沒有盈利的跡象，但大傻瓜理論佔了上風，科技股繼續飆升。老虎管理公司遭受了巨大的損失，一位曾被視為對沖基金皇室成員的人被毫不客氣地廢黜。

8.阿曼資本

阿曼資本是2003年由歐洲最大銀行之一瑞銀（UBS）的頂級衍生品交易員設立的。它原本打算成為新加坡對沖基金業務的“旗艦”，但信用衍生品的槓桿交易造成了估計數億美元的損失。截至2005年3月，該基金只剩下2.42億美元的資產。投資者繼續贖回資產，該基金於2005年6月關閉了大門，發表了一份由倫敦《金融時報》發表的宣告，稱“該基金不再交易”。宣告還表示，剩下的任何資本都將分配給投資者。

9.馬林資本

這家總部位於加州的對沖基金吸引了17億美元的資金，並利用信貸套利和可轉換套利在通用汽車（generalmotors）上進行了大量押註。信貸套利經理投資於債務。當公司擔心其中一個客戶可能無法償還貸款時，公司可以透過將信用風險轉移給另一方來保護自己免受損失。在許多情況下，另一方是對沖基金。

透過可轉換套利，基金經理購買可轉換債券，可以贖回普通股，並做空標的股票，希望透過證券之間的價差獲利。由於這兩種證券通常以相似的價格交易，可轉換套利通常被認為是一種風險相對較低的策略。例外情況發生在股價大幅下跌時，這正是馬林資本發生的情況。當通用汽車（generalmotors）的債券評級被下調至垃圾級時，該基金就被壓垮了。2005年6月14日，該基金管理層致函股東，通知他們由於“缺乏合適的投資機會”，該基金將關閉

10.貝利-科茨-克倫威爾基金

Bailey Coates Cromwell是一家總部位於倫敦的事件驅動、多策略基金。2005年，摩根士丹利（Morgan Stanley）、有線電視系統（Cablevision Systems）、Gateway Computers和LaBranche等公司的股票在美國股市走勢上遭遇了一系列糟糕的押註，令該基金跌入低谷。涉及槓桿交易的糟糕決策在幾個月內將13億美元的投資組合砍掉了20%。2005年6月，該基金解散。

底線

儘管這些眾所周知的失敗，全球對沖基金資產繼續增長，因為管理的國際資產總額約為3萬億美元。這些基金繼續以穩定回報的前景吸引投資者，即使在熊市中也是如此。他們中的一些人如約交貨。其他公司至少透過提供與傳統金融市場不同步的投資來實現多元化。當然，也有一些對沖基金失敗了。

對沖基金可能有獨特的吸引力，並提供各種各樣的策略，但明智的投資者對待對沖基金的方式與他們對待任何其他投資的方式一樣。謹慎的投資者不會把所有的錢都投入到一項投資中，他們會註意風險。如果你正在考慮為你的投資組合設立一個對沖基金，在你開支票之前先進行一些研究，不要投資於你不瞭解的東西。最重要的是，要提防炒作：當一項投資承諾提供的東西聽起來太好，不可能是真的，讓常識占上風，避免它。如果這個機會看起來很好，聽起來也很合理，不要讓貪婪佔據了你的上風。最後，不要把更多的錢投到投機投資上，而不是你可以承受的損失。