勞工發出了一些混雜的訊號

每月的第一個星期五（除非調整為假期）是勞工統計局（BLS）釋出非農就業報告的日子。根據勞工統計局的資料，1月份美國經濟新增就業崗位30.4萬個。這遠高於平均水平，這是個好訊息，儘管平均每小時收入增幅遠低於預期。...

重大舉措

每月的第一個星期五（除非調整為假期）是勞工統計局（BLS）釋出非農就業報告的日子。根據勞工統計局的資料，1月份美國經濟新增就業崗位30.4萬個。這遠高於平均水平，這是個好訊息，儘管平均每小時收入增幅遠低於預期。

然而，就在標題下麵是一個令人失望的細節。12月份的就業變動原來是31.2萬個新工作崗位，今天調整為22.2萬個新工作崗位。

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如前一張圖表所示，勞動報告中的向下修訂對資料的走勢有影響。然而，我認為，最重要的問題是，上行修正是否與正收益相關，向下修正是否與市場負收益相關。

今天的市場並不一定是負面的，但與美聯儲週三和週四後的反彈相比，它是緩慢的。上一次主要的積極修正是6月份的就業資料，在7月6日和8月3日，就業資料被修正為5.4萬個就業崗位。在這些積極修正中，市場不斷創出新高，這似乎回答了我的問題。

然而，如果我們在一個更大的樣本集上觀察勞工報告中的積極或消極的驚喜，就無法證明它對未來30天的股價走勢有任何預測價值。這對於正在做出交易決策的投資者來說是重要的資訊。

從歷史上看，只要非農場主的平均就業率變化為正，擴大熊市的可能性就不大。只要就業趨勢持平或上升，2019年股市仍應處於上漲的有利位置。要瞭解更多歷史背景，請記住，雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉是在2008年勞工報告連續幾個月呈低於零的趨勢之前發生的。

這是一件值得記住的事情，因為下週交易者肯定會有點緊張。從技術角度看，標普500指數正沖高至61.8%的回撤水平，該水平大致相當於該指數去年5月和6月的底部。此外，投資者今天在春節或下週春節假期前拋售了一些中國股票。中國的銀行和股票市場將在下週全部關閉，這也打亂了中國經濟公告的釋出時間，這些公告可能會在2月晚些時候出人意料地釋出。

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我有點擔心的是，中國市場將在一週內“走向黑暗”，但市場上沒有太多其他壓力跡象。就連芝加哥期貨交易所波動率指數（VIX）或市場“恐懼指數”的前景也看起來好了一點。儘管VIX自去年10月以來一直停留在15以上（通常是看跌的跡象），但有新的證據表明，VIX最終可能會跌破。

另一種衡量未來9天市場波動預期的VIX版本今天打破了支撐。正如你所預期的，9天的VIX走勢與VIX非常相似，但由於其短期前景，它可以更快地揭示新興市場的信心。如下圖所示，儘管各大股指在整個交易日都在盈虧平衡附近震蕩，但9天VIX今天下跌至15點，跌破支撐。

我們可以將9天波動率指數的這一走勢解釋為一個好跡象，表明投資者並未因中國的市場假期或未來幾天將陸續釋出的盈利報告而對過度波動進行定價。

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底線

作為混合勞工報告的對比，供應管理協會（Institute for Supply Managers）的採購經理人指數（PMI）今早釋出，出乎意料地從兩年低點反彈。儘管PMI仍遠低於移動平均水平，但這是一個好跡象，表明56.6的資料是由新訂單指數（new orders index）以2014年以來最快速度增長推動的。

PMI報告是我最喜歡釋出的月度經濟資料之一，因為它具有前瞻性。該指數是根據對全國**商“採購經理”的調查結果編製的。總分中包含的指標反映了採購經理對招聘、庫存、新訂單、價格和總體生產的期望。這些專業人士對未來的預測是否正確，不如用PMI報告來衡量**商當前的信心來得重要。在我看來，今天的報告增加了2月份工業股進一步上漲的可能性。

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