交易所交易基金（etf）正在讓共同基金為投資者的錢奔波，其中一個原因是etf可以避開共同基金中個人投資者可能遇到的稅收衝擊。

共同基金投資者對其基金**的資產繳納資本利得稅，偶爾會帶來令人痛苦的後果。例如，在金融危機期間，許多共同基金被迫**部分股份以兌現贖回；這就產生了資本利得稅，這意味著投資者必須為價值大幅下跌的資產繳稅。

ETF​, 另一方面，投資者不必受到如此嚴厲的稅收待遇。ETF提供商提供“實物”股票，授權參與者充當投資者和提供商交易引發的稅務事件之間的緩衝。

難怪etf如此受歡迎，在美國上市的etf和交易所交易債券（etn）的資產規模從2002年的1020億美元飆升至2020年的近5萬億美元（共同基金哪兒也去不了）。他們在2020年的總資產約為24萬億美元。）

避免洗牌規則

但ETF投資者享有另一個令哈羅德·布拉德利（Harold Bradley）擔憂的優勢，他曾在2007年至2012年擔任考夫曼基金會（Kauffman Foundation）首席投資官。他對Investopedia表示：“這是一個公開的祕密。”高凈值的基金經理現在不用為投資收益繳稅。“零。”

他說，原因是etf被用來規避美國國稅局（IRS）的洗單**規則，即阻止投資者虧本**證券，將損失入賬以抵消稅單，然後立即以（或接近）**價格回購證券。如果您在**前或**後30天內購買了“基本相同”的證券，則不允許扣除損失。

什麼是“基本相同”("substantially identical")？

布拉德利認為，在ETF方面，這一規定並不強制執行。”一個S&amp；的贊助商有多少；“p500 ETF？”他問道。大多數主要指數都有三個etf來跟蹤它們，忽略了槓桿、空頭和貨幣對沖的變化，每個變化都是由不同的公司提供的。

例如，這樣就有可能以10%的損失賣出Vanguard S&P 500 ETF（VOO），扣除該損失，然後立即買入iShares S&P 500 ETF（IVV），而基礎指數則處於同一水平。”你基本上可以承受損失，建立它，而不是失去你的市場地位。”

很難證實這種做法實際上有多普遍。“書獃子”關於財務規劃的觀點部落格的作者邁克爾基茨（Michael kitches）透過電子郵件告訴Investopedia，“任何人（無論是否知情）違反這些規定，都會受到美國國稅局的影響”，不過“沒有追蹤到這種情況有多普遍。”他指出，從美國國稅局的角度來看，一個“普遍存在的非法稅收漏洞”轉化為一個“巨大的增收目標”

一位國稅局發言人在電話中告訴Investopedia，國稅局不會透過媒體對具體稅收策略的合法性發表評論。

不過，布拉德利並不那麼肯定。”高凈值人士對讓**理解“漏洞”沒有任何興趣，他認為“漏洞是”金融規劃師採用ETF的最大驅動力。句號。他們可以根據自己的“收稅策略”來證明自己的收費是合理的。”

etf的成長

如果布拉德利是對的，這種做法的影響就不僅僅是富人逃稅了。他說，如此多的資本流入了指數跟蹤型etf，以至於市場“現在已經嚴重崩潰”

根據美銀美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）的一份報告，2020年，美國股票基金45%的資產被被動投資，高於2009年的19%。

etf扭曲了市場嗎？

布拉德利認為，資金已經從個股和etf中湧出，導致了“大規模”的估值扭曲：“低波動率etf（自2009年以來每年資產增長150%）的迅速上升，是推動低貝塔股相對估值飆升200%以上至前所未有的溢價的關鍵因素。”

布拉德利說：“問題不侷限於低貝塔股。”人們從未為一分錢的紅利付出過更多。人們從未為收入付出過更多，也從未為銷售付出過更多。所有這些都是因為人們相信有人在做積極的研究。”

布拉德利並不樂觀。”隨著時間的推移，你正在破壞股票的基本價格發現功能，也就是說，這是一個非常聰明的好企業家，他需要錢來發展和建立他的公司。如果他是對的，這種****運作方式的空洞化可以歸結為稅收政策。