懸掛式敞篷車

懸掛式可轉換債券是可轉換證券，其標的股票價格遠低於轉換價格，因此不太可能將這些證券轉換為普通股。...

什麼是懸掛式敞篷車(hung convertibles)？

懸掛式可轉換債券是可轉換證券，其標的股票價格遠低於轉換價格，因此不太可能將這些證券轉換為普通股。

關鍵要點

懸掛式可轉換債券是可轉換證券，其標的股票價格遠低於轉換價格，因此不太可能將這些證券轉換為普通股。
由於轉換前景有限，懸掛式可轉換債券（又稱為破產可轉換債券）的交易更像債務工具。
為瞭解決可轉換股票的問題，一家公司需要改善其基本面，以**普通股達到足夠高的轉換價格。

瞭解懸掛式敞篷車

由於轉換前景有限，懸掛式可轉換債券（又稱為破產可轉換債券）的交易更像債務工具，而不是準權益證券。懸掛式可轉換債券也指其他兩種轉換可能性較低的情況：

如果發行人在標的普通股達到預定價格水平之前無法強制轉換。
因為通話日期還很遙遠。

懸掛式可轉換債券可以採取債券的形式，債券由抵押品支援，或債券，這些債券取決於發行人的承諾，以支付其義務。例如，考慮面值為1000美元的可轉換債券，可轉換為100股，轉換價格為10美元。如果標的股票的價格為4美元，則該債券將被視為可轉債，尤其是在相對較短的期限內到期的債券。因此，此類債券將作為債務工具定價，其定價由若干因素決定，包括票面利率、到期日、當前市場利率和收益率以及發行人的信用評級。

可轉換債券的估值也是一項複雜的工作，因為影響債券的因素（如利率）和影響股票的因素（如收益增長）必須同時進行分析。卡拉莫斯認為，與接近其轉換價值的交易相比，更接近其投資價值的可轉換交易的價格，或等價的不可轉換債券的價值，將更受利率的影響。然而，總的來說，發行公司基本面的變化，不管是好是壞，都會對可轉換股票的價格產生最大的影響。

因此，要解決可轉換股票的問題，公司需要改善其基本面，如收入增長、營業利潤率或投資資本回報率，以**普通股達到轉換價格。

懸掛式敞篷車的優點和侷限性

一些投資者認為，可轉換證券是兩個世界中最好的。它們具有債券的收益產生和穩定的價格品質，加上轉換特性，可以提供獲得普通股股份的潛力，而普通股在歷史上提供了更大的資本增值，對利率的敏感性低於債券。換句話說，投資者獲得報酬，等待的是賺取票面付款，直到到期或轉換為普通股。對於一個股票投資者來說，可轉換資產可以提供一定程度的參與股市，在動蕩的市場上提供更多的下行保護，而不是直接擁有普通股。

懸掛式敞篷車也有缺點。由於轉換功能，可轉換債券支付較低的票面利率比債券相同的期限和信用質量。可轉換債券投資經理卡拉莫斯投資公司（Calamos Investments）預計，這一差額為300至400個基點，在當前的低利率環境下相當大。如果發行人的股票表現不佳，投資者將只能得到較低收益的債券。