20世紀90年代和21世紀，對沖基金被吹捧為華爾街的寵兒，吸引了數萬億美元的資產管理。然後，從2018年到2019年，越來越多的證據表明，對沖基金經理可能是一艘沉船的船長，這艘沉船已經撞上冰山，無法承受更多的水。

很快到了2021年，對沖基金很好地度過了最近2020年的波動，特別是考慮到COVID-19的流行。因此，對沖基金再次在華爾街嶄露頭角。這些起伏讓我們不禁要問：10年後對沖基金還會存在嗎？

關鍵要點

• 過去幾年，對沖基金一度高高在上的另類投資落後於大部分市場。
• 然而，最近，對沖基金在COVID-19流行病引發的波動中表現出了很強的彈性，吸引了投資者的極大關註。
• 總體而言，人們的共識是，對沖基金將繼續增長，但將適應較低的費用、更多地使用技術以及更多地接觸散戶投資者。

瞭解對沖基金

要說對沖基金正在消亡或繁榮並不容易，因為對沖基金並沒有一個固定的定義。美國證券交易委員會（SEC）表示，“對沖基金”一詞最早出現在1949年，但“沒有法律上的定義”。SEC給出了“對沖基金的特定定義”，但沒有普遍接受的含義。國際貨幣基金組織（IMF）認為，對沖基金風格的工具已有2500年左右的歷史，並試圖用四個屬性來定義它們：註重絕對（而非相對）回報，再加上對沖、套利和槓桿的使用。

對沖基金的這一總體策略，如此定義，顯然並沒有消亡。許多成功的投資工具使用對沖、套利和槓桿。很多成功的基金經理的報酬是基於業績，而不是固定的資產比例。

為了簡單明瞭，今天的對沖基金可以根據幾個特點進行分類：它們是私人組織的投資合夥企業或離岸公司；他們受到較少的監管；同時，他們還與高凈值個人（HNWI）和機構投資者建立投資者基礎。

對沖基金不太可能消失，而且似乎越來越可能的是，上世紀80年代和90年代風格的對沖基金管理將適應更為動蕩的時代。

對沖基金如何度過最近的波動

據《對沖週刊》報道，投資者對對沖基金的配置在2020年連續第三年下降。安永在其年度“全球另類基金調查”中報告稱，2018年，對沖基金佔配置的40%。這一數字在2019年降至33%，2020年降至23%，為什麼會出現如此急劇的下降？

安永的資料顯示，幾年來，其他投資都表現出比對沖基金更好的表現，如私募股權（風險資本）、房地產和信貸。儘管如此，儘管對沖基金策略在投資者投資組閤中所佔比例有所下降，但在2020年的COVID-19危機期間，它們表現出了令人印象深刻的表現，Preqin的“替代品的未來2025”研究預測，由於積極管理的對沖基金策略在動蕩的環境中表現良好，對沖基金將在未來幾年激增。

冠狀病毒流行的影響

冠狀病毒的流行改變了基金經理的工作方式。投資組合建設、投資者參與度、盡職調查和人才收購都受到了限制，因為業務衰退，越來越多的人在家工作或根本不在家工作。結果是，另類投資經理依靠技術、自動化、數字化和外包服務客戶。安永表示，“在這段不確定時期，公司的運營實力透過加強投資、利用資料、技術和遠端工作能力，為未來的可能性帶來了曙光，導致許多管理者重新設想未來的工作環境。

這一因素鼓勵了另類投資和對沖基金的樂觀前景。特別是，安永報告說，在環境、社會和治理方面的投資在過去一年幾乎翻了一番。這是一個越來越受關註的投資領域，部分原因是在艾滋病流行期間日益暴露的社會問題，例如不平等和種族偏見。然而，安永的調查還發現，儘管多元化似乎是公司的優先事項，但只有不到25%的對沖基金經理認為，改善種族和性別多元化是他們的三大優先事項之一。

對沖基金的下一個十年

對沖基金未來10年會是什麼樣子？最近的技術混亂和COVID-19病毒的流行表明，對沖基金業具有很強的適應性和彈性。另類投資管理協會（AIMA）全球研究與傳播主管湯姆•凱霍（tomkehoe）認為，未來幾年對沖基金將出現兩種趨勢。

首先，對沖基金將響應投資者和決策者的要求，將可持續性、氣候變化和社會關切納入其投資產品。第二個趨勢是，對沖基金公司將越來越多地使用機器學習、大資料和超高頻交易（HFT）等技術。像這樣的技術可能會降低成本，因為技術比人類僱員效率更高，成本更低。

另一種可能性是，可能會放寬對誰可以投資對沖基金的限制。到目前為止，大多數基金都需要大量（通常是6位數或更多）的初始投資，而且只能由合格投資者和高凈值人士投資。然而，對於最低限額要小得多的上市對沖基金和零售導向基金來說，進入門檻已經降低。

Preqin預測，從數量上看，全球另類資產仍將是僅次於私募股權的第二大另類資產類別，到2025年將達到4.3萬億美元。Prequin的一位高階研究員表示：“對沖基金透過今年大流行引發的市場崩盤證明瞭其風險緩解策略，提醒投資者為什麼對沖是有價值的。”

紐約CFA協會（CFA Society of New York）於2020年10月與AIMA合辦了一個名為“對沖基金的未來”的活動，該協會得出以下結論：“對沖基金為投資者提供了一種獨特而有價值的方式，使他們能夠獲得通常無法透過更傳統的結構獲得的策略、回報和alpha，例如只做多，對更傳統的投資組合具有高度的增值性。儘管目前激勵措施已經協調一致，但普通合夥人和有限合夥人之間仍有更大的協調空間，對沖基金行業也在繼續朝著這個方向發展。