什麼是通貨膨脹調整後的回報率(the inflation-adjusted return)？

通貨膨脹調整後的回報率是一個衡量回報率的指標，它考慮了一個時期的通貨膨脹率。通貨膨脹調整後的收益率指標的目的是在消除通貨膨脹的影響後，揭示投資的收益。

消除通貨膨脹對投資回報的影響，投資者可以在沒有外部經濟力量的情況下看到證券的真正盈利潛力。通貨膨脹調整後的回報率也被稱為實際回報率。

關鍵要點

• 通貨膨脹調整後的回報率說明瞭通貨膨脹對投資績效隨時間的影響。
• 通脹調整後的回報率也被稱為真實回報率，它提供了一個更為現實的投資績效比較。
• 通貨膨脹會降低正收益的規模，增加損失的幅度。

理解通貨膨脹調整後的回報

通貨膨脹調整後的回報率有助於比較投資，特別是不同國家之間的投資，因為每個國家的通貨膨脹率都計入回報率。在這種情況下，如果不考慮國際間的通貨膨脹，投資者在分析投資業績時可能會得到截然不同的結果。與其他投資相比，通脹調整後的回報率是衡量一項投資回報的更為現實的指標。

例如，假設一項債券投資在上一年的收益為2%。這似乎是一個收穫。然而，假設去年的通貨膨脹率是2.5%。從本質上說，這意味著投資沒有跟上通貨膨脹的步伐，實際上損失了0.5%。

假設一隻股票去年的回報率為12%，通貨膨脹率為3%。實際回報率的近似估計值為9%，即12%的報告回報率減去通貨膨脹金額（3%）。

通貨膨脹調整後收益率的計算公式

計算通脹調整後的回報率需要三個基本步驟。首先，必須計算投資回報率。第二，必須計算這一時期的通貨膨脹率。第三，通貨膨脹的數額必須從投資的回報中以幾何級數遞減。

通貨膨脹調整回報率示例

假設一個投資者在某一年的1月1日以75000美元的價格購買了一隻股票。在年底，即12月31日，投資者以90000美元的價格**股票。在這一年中，投資者獲得了2500美元的股息。年初，居民消費價格指數為700，12月31日，居民消費價格指數為721。

第一步是使用以下公式計算投資回報：

• 回報率=（期末價格-期初價格+股息）/（期初價格）=（90000美元-75000美元+2500美元）/$75000=23.3%。

第二步是使用以下公式計算該期間的通貨膨脹水平：

• 通貨膨脹率=（期末CPI水平-期初CPI水平）/期初CPI水平=（721-700）/700=3%

第三步是使用以下公式從幾何角度收回通貨膨脹量：

• 通脹調整後收益率=（1+股票收益率）/（1+通脹率）-1=（1.233/1.03）-1=19.7%

由於通貨膨脹和收益是複合的，所以有必要使用第三步中的公式。如果一個投資者簡單地用23.3%減去3%的線性估計值，他就得到了20.3%的通貨膨脹調整後回報率，在這個例子中，這是0.6%太高了。

名義回報率與通貨膨脹調整後回報率

使用通貨膨脹調整後的回報率通常是一個好主意，因為他們把事情放在一個非常現實的角度。關註投資的長期表現，往往能在談到過去的表現時呈現出更好的圖景（而不是每天、每週甚至每月的一瞥）。

但是，名義回報率要比通貨膨脹調整後的回報率更有效，這可能有一個很好的理由。名義收益是在任何稅收、投資費用或通貨膨脹之前產生的。由於我們生活在一個“此時此地”的世界，這些名義價格和回報是我們要立即處理的問題，以便向前邁進。因此，大多數人都希望瞭解一項投資的價格高低與未來前景的關係，而不是它過去的表現。簡言之，5年前的通脹調整後，價格表現如何，投資者明天購買時並不一定重要。