如果一個證券公開交易，那麼它就存在一個衍生產品或其他二階副產品。看跌期權、不動產投資信託、彩虹等；所有這些都取決於一隻標的股票，或房地產，甚至多隻股票，或其他什麼。因此，期貨也是如此，在期貨交易中，你押註的是某一商品在某一天的價格是漲是跌(儘管市場上沒有人會把它稱為“博彩”。藝術的首選術語是“轉移風險”。）所討論的商品可以是易腐的（如牛、小麥），也可以是不易腐的（銀、鉑）。它甚至可以是無形的。

以道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）或標準普爾500指數為例；一個股票市場指數，在其本質上，只是一個數字，代表一個集合的股票價格操縱算術。指數是一個數量，但不是你能嘗到或摸到的任何東西。然而，我們可以增加另一個抽象層次，併為股指建立一個期貨合約，其結果是投機者對整個市場的走向持有頭寸。換言之，購買和/或**一個號碼。一些偉大的文化和感知意義，但仍然，最終是一個數字。

下麵是一個例子。道瓊斯指數有期貨合約，它們在季度末結算。2014年10月15日，道指收於16141.74點(即使其部分成分股的價格超過100美元，出於某種原因，該指數的報價仍保留在小數點後兩位。）因此，未來四個期貨交易日分別為2014年12月、2015年3月、2015年6月和2015年9月。

在撰寫本文時，我們正處於一個按時間順序區域性化的熊市，道瓊斯指數處於4月份以來的最低水平，比一個月前的歷史最高點下跌了7%。道瓊斯指數期貨反映了普遍的悲觀情緒，2014年12月收盤的合約價格目前為16049點。這種悲觀情緒持續到2015年：其餘後續期貨價格為15936點；15,850; 分別為15760和15760。

15760顯然將是一個巨大的損失。從現在到明年夏末，市場真的還會損失2.4%的價值嗎？集體智慧說是的。或者更準確地說，集體智慧決定了15760年是投機者一致同意的時間點。這很像足球比賽的分差。據說海盜們希望在下週能以3比3擊敗噴氣式飛機。這個數字不一定能準確地反映出各團隊的相對優勢。相反，當海盜們受到3的青睞時，這意味著市場上的大部分人都把錢投入到說“他們會”和說“他們不會”的命題上。過度悲觀或樂觀會扭曲價格。

更根本的是，為什麼即將到來的期貨價格確實是向下而不是向上的趨勢？或者只是保持中立？通常的嫌疑犯都是罪魁禍首——經濟不穩定、經濟增長乏善可陳、政治動蕩。再加上其他負面因素，不管它們對股市有多偶然（例如***國、埃博拉），我們就在這裡。

從錶面上看，股指期貨應該跟蹤指數的實際走勢。買一隻跟蹤道瓊斯指數或標準普爾500指數的指數基金；p500，你可以期望支付一個與指數本身水平成正比的價格。兩者步調一致，或接近。但股指期貨和這類指數基金的一個巨大區別是前者不考慮股息。指數基金實際上持有構成指數的各種股票的頭寸，因此有資格獲得這些股票的公司經理決定向股東支付的任何股息。像股指期貨這樣抽象的工具，在構成股指的股票中並不佔有一席之地，因此也就不具備任何分紅的潛力。

底線

就其性質而言，股指期貨的運作方式與棉花、大豆或德州輕質甜油等更為明顯的證券期貨合約不同。當指數期貨合約在季度末到期時，合約持有人正在交割……嗯，實際上什麼都沒有。只是用來結清合同的資金。如果道瓊斯指數在明年9月底達到16000點，那麼在15760點買入2015年9月期貨合約的持有人將獲得微薄的利潤。實際上，股指期貨是由那些只想對沖潛在損失的投資組合經理購買的。但無論是由保守的基金經理持有，還是一個魯莽的投機者在尋找一種晦澀難懂的新工具來埋頭苦幹，股指期貨都是一種有效的轉移風險的方法，在一個有時會發生致命波動的市場中。