試片剝離

息票剝離是將直接債券的定期利息支付與其本金償還義務分離開來，從而產生一系列單獨的證券。在息票剝離中，基礎債券成為零息票債券，稱為剝離債券，每次付息都成為自己單獨的零息票債券。...

什麼是試片剝離(coupon stripping)？

息票剝離是將直接債券的定期利息支付與其本金償還義務分離開來，從而產生一系列單獨的證券。在息票剝離中，基礎債券成為零息票債券，稱為剝離債券，每次付息都成為自己單獨的零息票債券。

關鍵要點

息票剝離將債券的息票利息和本金償還特徵分開，形成兩種單獨的證券，兩者都作為零息票債券。
由於債券到期前不支付利息，因此不存在再投資風險。
從美國國債中剝離優惠券會產生剝離，或證券登記利息和本金的單獨交易。
出於稅務目的，美國國稅局將剝離債券到期時獲得的價值視為賺取的利息。

優惠券剝離工作原理

息票剝離是一種結構性技術，涉及購買債券，並將其本金和利息部分分離為可獨立**的個別證券。債券被重新包裝成若干到期日不同的零息或無息證券。

債券付息券的證券化是值得的，因為它會導致部分之和大於整體。相反，如果剝離的收益與購買債券的成本相同，那麼剝離息票將是一個失敗的提議。

每次支付優惠券，其持有人有權在特定日期獲得特定的現金回報。此外，證券的主體要求在到期時償還本金。

剝離債券的市場價格反映了發行人的信用評級和到期金額的現值，到期金額由到期時間和經濟中的現行利率決定。離到期日越遠，現值越低，反之亦然。經濟中利率越低，零息債券的現值就越高，反之亦然。

債券的現值將隨著現行利率的變化而大幅波動，因為沒有定期支付利息來穩定債券的價值。因此，利率波動對帶狀債券（即債券期限）的影響高於對定期付息債券的影響。

例子

息票剝離是美國國債的常見做法，簡稱剝離（證券登記利息和本金的單獨交易）。

例如，如果一家投資銀行持有一張5000萬美元的國庫券，在五年內每年支付5%的利息，剝離息票將使該債券變成六種新的零息票債券，一種5000萬美元的債券將在五年內到期，另一種250萬美元（5%x 5000萬美元）的債券將在未來五年內到期。每一種債券都將根據其到期時間以不同的面值折價**。

特別註意事項

息票剝離還可以將某一特定利率的較大債券分割成一系列不同利率的較小債券，以滿足投資者對特定型別債券的需求。這種做法在抵押貸款支援證券（MBS）市場上隨處可見。

從息票剝離產生的零息票債券不定期向投資者支付利息。債券持有人在到期時收到付款。購買價格和到期票麵價值之間的價差代表投資的收益。如果證券持有至到期，所得收益應作為利息收入徵稅。

即使債券持有人沒有收到利息收入，他們仍然需要每年向美國國稅局（IRS）報告債券的估算利息。投資者每年必須為剝離債券申請和納稅的利息金額增加了債券的成本基礎。如果債券在到期前**，可能會產生資本利得或損失。

發表於 2021-06-13 23:32
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分類：金融

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