瞭解淘汰賽選項的利弊

淘汰期權屬於一類奇特的期權，即具有比普通期權更複雜特徵的期權，稱為障礙期權。障礙期權是指當標的資產的價格在規定的時間內達到或超過預定的價格水平時產生或終止的期權。...

淘汰期權屬於一類奇特的期權，即具有比普通期權更複雜特徵的期權，稱為障礙期權。障礙期權是指當標的資產的價格在規定的時間內達到或超過預定的價格水平時產生或終止的期權。

當標的資產的價格達到或超過某一特定的價格水平時，敲入期權開始存在，而當資產的價格達到或超過某一價格水平時，敲出期權停止存在（即被敲出）。使用這些期權的基本原理是降低對沖或投機的成本。

關鍵要點

淘汰期權是一種障礙期權，如果標的資產的價格超過或低於某一特定價格，則該期權將一文不值地到期。
有兩種型別的淘汰選項：上和出障礙選項和下和出選項。
淘汰期權限制損失；但是，正如通常情況一樣，這也限制了利潤的上升空間。
即使只是很短暫地突破了指定的水平，也會觸發沖銷功能，這在動蕩的市場中可能被證明是危險的。

淘汰方案特徵

有兩種基本型別的淘汰方案：

漲跌停板：標的資產的價格必須上升到一個特定的價格點才能被剔除。
下跌和下跌：標的資產的價格必須下跌到一個指定的價格點才能被淘汰。

敲出期權可以使用看漲期權或看跌期權構造。敲出期權是場外交易（OTC）工具，不在期權交易所交易，在外匯市場比股票市場更常用。

與普通的看漲期權或看跌期權不同，只有執行價才是確定的價格，敲出期權必須指定兩個價格——執行價和敲出障礙價。

關於淘汰賽選項，需要記住以下兩點：

只有當一個敲出期權是在貨幣中並且在期權的有效期內從未達到或突破敲出障礙價格時，它才會有正收益。在這種情況下，敲出期權的行為類似於標準的看漲期權或看跌期權。
當標的資產的價格達到或超過取消障礙價格時，期權即被取消，即使資產價格隨後高於或低於障礙價格。換言之，一旦期權被取消，它就被取消了，並且不能被重新啟用，不管標的資產的後續價格行為如何。

敲出選項示例

（註：在這些例子中，我們假設期權在突破壁壘價格時被取消）。

示例1–追加和轉出股票期權

以一隻100美元的股票為例，一個交易者以105美元的行權價和110美元的行權壁壘購買一個敲出買入期權，三個月後到期，溢價為2美元。假設一個三個月的普通買入期權的行權價為105美元是3美元。

交易者購買敲定買入而不是普通買入的理由是什麼？雖然交易員顯然看好該股，但他/她非常有信心，該股的上行空間有限，超過105美元。因此，交易員願意犧牲該股的一些上行空間，以換取將期權成本削減33%（即2美元而不是3美元）。

在期權的三個月期限內，如果該股票的交易價格超過110美元的關口價格，它將被淘汰，不再存在。但如果股票價格沒有超過110美元，交易者的利潤或損失取決於期權到期前不久的股價。

如果該股票在期權到期前的交易價格低於105美元，那麼該買入期權就沒錢了，到期時一文不值。如果該股票在期權到期前的交易價格高於105美元，低於110美元，則買入期權是在貨幣中，毛利潤等於股票價格減去105美元（凈利潤是這個數額減去2美元）。因此，如果該股票在期權到期或即將到期時的交易價格為109.80美元，則交易的毛利等於4.80美元。

該敲出買入期權的收益表如下-