一月效應

一月效應是一月份股票價格的季節性上漲。分析師們通常將這一反彈歸因於買盤增加，此前通常發生在12月份的價格下跌，投資者為了抵消已實現的資本利得而進行稅收損失收集，促使拋售。...

什麼是一月效應(the january effect)？

一月效應是一月份股票價格的季節性上漲。分析師們通常將這一反彈歸因於買盤增加，此前通常發生在12月份的價格下跌，投資者為了抵消已實現的資本利得而進行稅收損失收集，促使拋售。

另一種可能的解釋是，投資者在下個月使用年終現金紅利購買投資。雖然這種市場異常現象在過去已經被髮現，但隨著人們對其存在的瞭解，1月份的效應似乎已基本消失。

關鍵要點

1月效應是人們認為的股市在該月上漲的季節性趨勢。
從1928年到2018年，標準普爾500指數在1月份上漲了62%（91指數上漲了56倍）。
從理論上講，1月效應是指投資者在12月**贏家，以承擔年終資本利得稅，並利用這些資金對錶現較差的公司進行投機。
與其他市場異常現象和日曆效應一樣，一些人認為一月效應是反對有效市場假說的證據。

理解一月效應

一月效應是一個假設，和所有與日曆相關的效應一樣，它表明市場作為一個整體是低效的，因為有效的市場自然會使這種效應不存在。1月份的效應似乎對小型股的影響大於中型股或大型股，因為它們流動性較差。

自20世紀初以來，資料顯示，這些資產類別在1月份的表現超過了整體市場，尤其是在本月中。投資銀行家西德尼•瓦赫特爾（sidneywachtel）在1942年首次註意到這種影響。然而，這一歷史趨勢在最近幾年並不明顯，因為市場似乎已經對此進行了調整。

分析師認為，截至2018年，1月效應不那麼重要的另一個原因是，更多的人正在使用避稅退休計劃，因此沒有理由在年底**以彌補稅收損失。

一月效應解釋

除了稅收損失收繳和回購，以及投資者將現金紅利投入市場，1月份效應的另一個解釋與投資者心理有關。一些投資者認為，1月份是開始投資計劃的最佳月份，或者可能正在貫徹執行新年計劃，開始為未來投資。

其他人則自以為是地說，共同基金經理在年底購買業績最好的股票，併在年終報告中為了外表而剔除有問題的失敗者，這一行為被稱為“粉飾”。然而，這不太可能，因為買賣將主要影響大盤股。

支援個人出於稅收目的**股票的其他證據包括D'Mello、Ferris和Hwang（2003）的一項研究，該研究發現，年底前經歷重大資本損失的股票**增加，年初後有資本收益的股票**增加。此外，資本損失較大的股票的交易規模往往在年底前減少，而資本利得則在年初後減少。

年終拋售也吸引了對較低價格感興趣的買家，因為他們知道下跌並非基於公司基本面。在很大程度上，這會推動1月份的價格上漲。

研究與批評

一項研究分析了1904年至1974年的資料，得出的結論是，一月份股票的平均回報率是一年中其他月份的五倍，特別是小盤股中存在這種趨勢。投資公司所羅門史密斯巴尼（Salomon Smith Barney）進行了一項研究，分析了1972年至2002年的資料，發現羅素2000指數的股票在1月份的表現優於羅素1000指數的股票（小盤股對大盤股）。

這一表現為0.82%，但這些股票在今年剩餘時間內表現不佳。資料顯示，1月份的影響正變得越來越不突出。

《華爾街的隨機漫步》一書的作者、先鋒集團的前董事伯頓•馬爾基爾（Burton Malkiel）批評了1月份的效應，稱這種季節性異常現象並不能為投資者提供任何可靠的機會。他還指出，1月份的影響非常小，利用這種影響所需的交易成本基本上使其無利可圖。也有人認為，現在有太多的人把時間花在了1月份的影響上，這樣一來，1月份的影響就被市場定價了，所有這些都被抵消了。