一家小型對沖基金的失敗對金融服務業的任何人來說都不算特別意外，但一家數十億美元基金的破產無疑吸引了大多數人的註意力。

當這樣一個基金損失了驚人的金額，比如說在幾個月甚至幾周內損失了20%甚至更多的錢時，這一事件就被視為一場災難。誠然，投資者可能已經收回了80%的投資，但眼下的問題很簡單：大多數對沖基金的設計和銷售都是以不管市場狀況如何都能盈利為前提的。損失甚至不是一個考慮因素，它們根本不應該發生。

損失如此之大，以至於引發投資者大量贖回，迫使該基金關閉，這確實是引人註目的反常現象。在這裡，我們來仔細看看一些引人註目的對沖基金崩潰，以幫助你成為一個訊息靈通的投資者。

對沖基金使用的策略

對沖基金的失敗率一直很高。一些策略，如管理期貨和只做空基金，由於其業務操作的風險性質，通常具有較高的失敗概率。當市場走向不利時，高槓桿率是另一個可能導致對沖基金失敗的因素。不可否認，在推出投機性投資的過程中，失敗是一個可以接受和理解的部分，但當大型、受歡迎的基金被迫關閉時，在崩潰的某個地方，投資者可以得到一個教訓。

雖然下麵的簡要總結不會涵蓋對沖基金交易策略的所有細微差別，但它們將為您提供導致這些驚人失敗和損失的事件的簡單概述。這裡討論的大多數對沖基金死亡事件發生在21世紀初，與一種策略有關，這種策略涉及使用槓桿和衍生品交易交易員實際上並不擁有的證券。

期權、期貨、保證金和其他金融工具可以用來創造槓桿。假設你有1000美元要投資。你可以用這筆錢購買10股每股100美元的股票。或者，你可以透過將1000美元投資於5份期權合約來提高槓桿率，這5份期權合約將使你能夠控制但不擁有500股股票。如果股票價格朝著你預期的方向移動，槓桿作用會使你的收益成倍增加。如果股票對你不利，損失可能是驚人的。

莧菜

儘管長期資本管理公司（下文討論）的倒閉是最有記錄的對沖基金失敗，但莧菜紅顧問公司（Amaranth Advisors）的倒閉標志著最重大的價值損失。在吸引了價值90億美元的管理資產後，對沖基金的能源交易策略失敗了，2006年在天然氣期貨上損失了60多億美元。

由於溫和的冬季條件和溫和的颶風季節，面對錯誤的風險模型和疲軟的天然氣價格，天然氣價格沒有反彈到為公司創造利潤所需的水平，一週內損失了50億美元。在商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）進行深入調查後，莧菜紅被控企圖操縱天然氣期貨價格。

貝利科茨克倫威爾基金

2004年，這隻總部位於倫敦的事件驅動型多策略基金被歐洲對沖基金評為最佳新股票基金。2005年，該基金因對美國股市走勢的一系列不良押註而跌入低谷，據稱涉及摩根士丹利（Morgan Stanley）、Cablevision Systems、Gateway computers和LaBranche（紐約證交所交易員）的股票。涉及槓桿交易的糟糕決策在幾個月內將13億美元的投資組合砍掉了20%。投資者紛紛關門，2005年6月20日，該基金解散。

馬林資本

這家總部位於加州的對沖基金吸引了17億美元的資金，並利用信貸套利和可轉換套利在通用汽車（generalmotors）上進行了大量押註。信貸套利經理投資於債務。當公司擔心其中一個客戶可能無法償還貸款時，公司可以透過將信用風險轉移給另一方來保護自己免受損失。在許多情況下，另一方是對沖基金。

透過可轉換套利，基金經理購買可轉換債券，可以贖回普通股，並做空標的股票，希望透過證券之間的價差獲利。由於這兩種證券通常以相似的價格交易，可轉換套利通常被認為是一種風險相對較低的策略。

例外情況發生在股價大幅下跌時，這正是馬林資本發生的情況。當通用汽車（generalmotors）的債券評級被下調至垃圾級時，該基金就被壓垮了。2005年6月16日，該基金管理層致函股東，通知他們由於“缺乏合適的投資機會”，該基金將關閉。

阿曼資本

阿曼資本由歐洲最大銀行瑞銀（UBS）的頂級衍生品交易員於2003年成立。它原本打算成為新加坡對沖基金業務的“旗艦”，但信用衍生品的槓桿交易造成了估計數億美元的損失。

截至2005年3月，該基金只剩下2.42億美元的資產。投資者繼續贖回資產，該基金於2005年6月關閉了大門，發表了一份由倫敦《金融時報》發表的宣告，稱“該基金不再交易”。宣告還表示，剩下的任何資本都將分配給投資者。

老虎基金

2000年，朱利安•羅伯遜（julianrobertson）的老虎管理層儘管籌集了60億美元的資產，但還是失敗了。作為一名價值投資者，羅伯遜透過一種策略在股票上下了很大的賭註，這種策略包括買入他認為市場上最有前途的股票，賣空他認為最差的股票。

這一策略在科技領域的牛市中遇到了困難。儘管羅伯遜做空了定價過高的科技股，這些科技股只提供了過高的市盈率，沒有盈利的跡象，但大傻瓜理論佔了上風，科技股繼續飆升。老虎管理公司遭受了巨大的損失，一位曾被視為對沖基金皇室成員的人被毫不客氣地廢黜。

長期資本管理

最著名的對沖基金崩潰涉及長期資本管理（LTCM）。該基金成立於1994年，創始人是約翰•梅里韋瑟（johnmeriwether）（因所羅門兄弟（salomonbrothers）而出名），主要參與者包括兩位諾貝爾經濟學獎得主和一群著名的金融服務奇才。長期資本管理公司開始以超過10億美元的投資者資本進行交易，透過承諾套利策略吸引投資者，套利策略可以利用市場行為的暫時變化，理論上可以將風險水平降至零。

這一戰略在1994年至1998年期間相當成功，但當俄羅斯金融市場進入動蕩時期時，長期資本公司下了一個大賭註，認為形勢將迅速恢復正常。長期資本管理公司非常確信這種情況會發生，因此它利用衍生品在市場上持有大量未對沖頭寸，用資金打賭，如果市場對其不利，它實際上沒有可用的資金。

當俄羅斯在1998年8月拖欠債務時，長期資本公司在俄羅斯**債券（簡稱GKO）中佔有重要地位。儘管每天損失數億美元，但LTCM的計算機模型公司建議它保持頭寸。當損失接近40億美元時，美國聯邦**擔心LTCM即將倒閉會引發更大的金融危機，於是精心策劃了一項救助計劃，以安撫市場。

成立了36.5億美元的貸款基金，使長期資本公司得以在市場波動中生存，並於2000年初有序清算。

底線

儘管這些失敗已經廣為人知，但全球對沖基金資產仍在繼續增長，因為管理的國際資產總額約為2萬億美元。這些基金繼續以穩定回報的前景吸引投資者，即使在熊市中也是如此。他們中的一些人如約交貨。其他公司至少透過提供與傳統金融市場不同步的投資來實現多元化。當然，也有一些對沖基金失敗了。

對沖基金可能具有獨特的吸引力，並提供多種策略，但明智的投資者對待對沖基金的方式與對待任何其他投資的方式一樣——三思而後行。謹慎的投資者不會把所有的錢都投入到一項投資中，他們會註意風險。如果你正在考慮為你的投資組合設立一個對沖基金，在你開支票之前先進行一些研究，不要投資於你不瞭解的東西。

最重要的是，要提防炒作：當一項投資承諾提供的東西聽起來太好，不可能是真的，讓常識占上風，避免它。如果這個機會看起來很好，聽起來也很合理，不要讓貪婪佔據了你的上風。最後，不要把更多的錢投到投機投資上，而不是你可以承受的損失。