印度貨幣尚未完全可兌換。不過，已經有人在談論讓盧比完全可兌換，並建立一個在岸盧比市場(不要與尼泊爾盧比或巴基斯坦盧比混淆。）盧比可兌換有許多優點和缺點，自20世紀90年代初首次實行改革以來，這些優點和缺點引起了持續的爭論。

印度已經採取了一些措施來改變一些標準化的貨幣政策，包括非貨幣化。 但印度準備好轉向完全可兌換的貨幣了嗎？在本文中，我們將考察印度市場在現有部分盧比可兌換情景下的現狀，變化對印度和世界意味著什麼，以及盧比可兌換的利弊。

關鍵要點

• 可兌換 一個國家的貨幣可以很容易地透過全球交易所兌換成黃金或其他貨幣。
• 印度盧比是一種部分可自由兌換的貨幣，在某些情況下，盧比可以按市場匯率兌換，但數額較大時需要獲得批准。
• 使盧比成為完全可兌換的貨幣將意味著金融市場流動性的增加、就業和商業機會的改善以及獲得資本的便利。
• 一些不利因素包括波動性加大、外債負擔加重以及對貿易和出口平衡的影響。

什麼是貨幣可兌換(currency convertibility)？

可兌換性是指一國的貨幣透過全球交易所很容易兌換成黃金或其他貨幣。它表明法規允許資本流入和流出該國的程度。另一方面，不完全可兌換的貨幣通常很難兌換成其他貨幣。

貨幣可兌換是全球貿易的重要組成部分，因為它開放了與其他國家的貿易。 有了可兌換貨幣，**就可以用一種可能不是買方自己的貨幣來支付商品和服務。擁有不可兌換的貨幣使**更難參與國際市場，因為這些交易通常需要更長的時間來執行。

一個國家的經濟可能與其貨幣是否可兌換有關。強勢貨幣往往比其他貨幣更容易兌換，而可兌換性差的貨幣的增長可能停滯，因為這些國家可能錯過貿易機會。

印度貨幣的狀態

在20世紀90年代初（改革前）之前，任何願意用外幣進行交易的人，無論出於何種目的，都需要得到印度儲備銀行（RBI）的許可。 想要從事外國旅行、外國學習、購買進口商品或用收到的外幣（如出口）獲得現金的人都必須透過印度儲備銀行。所有此類外匯交易均按印度儲備銀行最終確定的預定匯率進行。

1991年實行自由經濟改革後，許多重大的發展影響了外匯交易的方式。允許出口商和進口商用外幣兌換未經退火的貨物和服務貿易，方便留學或出國旅行使用外匯，放寬對外國業務和投資的限制，但根據工業部門的不同，限制很小（或沒有）。

然而，如果印度人希望投資金額超過預先設定的門檻水平，用於海外投資或購買資產，他們仍然需要獲得監管部門的批准。同樣，在保險或零售等特定行業的外來投資也有特定的比例上限，需要監管部門批准更高的限額。

截至2019年，印度盧比為部分可兌換貨幣。這意味著，儘管按市場匯率兌換本外幣有很大的自由度，但對於更高的數額仍有一些重要的限制，這些限制仍然需要批准。監管者還不時出面，將匯率控制在允許的範圍內，而不是將印度盧比作為完全自由浮動的貨幣留給市場動態。在盧比匯率極度波動的情況下，印度儲備銀行透過買入/賣出美元（作為外匯儲備）來穩定盧比。

儘管按市場匯率兌換本外幣有很大的自由度，但印度盧比是一種部分可兌換貨幣，這意味著更高數額的兌換受到限制，仍需獲得批准。

完全可兌換意味著盧比匯率將由市場因素決定，無需任何監管幹預。出於各種目的（包括投資、匯款或資產購買/銷售）的資本流入或流出可能沒有限制。

經常專案與資本專案可兌換

任何貨幣都可以是經常專案或資本專案可兌換，或兩者兼而有之。經常專案可兌換意味著印度盧比可以按現有市場匯率兌換成任何外幣，用於任何金額的貿易目的。它使進出口貨物和服務的金融交易變得容易。任何從事貿易的個人都可以在指定的銀行或交易商處兌換外幣。實質上，經常專案可兌換仍屬於機構交易領域。在改革之初，盧比僅對商品、服務和商品進行部分兌換。在20世紀90年代中期，盧比在所有貿易活動、匯款和不可分割貨幣中完全實現了經常賬戶可兌換。

然而，盧比仍然是資本賬戶的不可兌換貨幣。資本專案可兌換允許自由地將本地金融資產轉換為外國金融資產，反之亦然。它包括各種目的的資本的簡單和不受限制的流動，包括投資資本的自由流動、股息支付、利息支付、國內專案和企業的外國直接投資、當地公民的海外股票交易和外國人的國內股票交易、外國匯款，以及全球不動產的買賣。出於這些目的，人們仍然可以引進外資或拿出本地資金，但**規定了需要批准的上限。

優勢

以下是使印度盧比成為完全可兌換貨幣的一些好處：

市場穩定成熟的標誌

監管者喜歡控制自己的領地。對大量全球市場參與者的自由和開放進入，將增加由於市場規模龐大和資本流動巨大而失去監管控制的風險。向完全可兌換的貨幣開放是一個堅實的跡象，表明一個國家及其市場足夠穩定和成熟，能夠處理資本的自由和不受限制的流動，從而吸引投資，改善經濟。

金融市場流動性增加

資本專案完全可兌換為包括投資者、企業和貿易夥伴在內的全球參與者開啟了中國的市場。這使得不同的企業和部門可以很容易地獲得資金，對一個國家的經濟產生積極影響。

改善就業和商業機會

隨著全球參與者參與度的提高，新業務、戰略夥伴關係和直接投資蓬勃發展。它也有助於在各個行業部門創造新的就業機會，以及培養新企業的創業精神。

在岸盧比市場開發

從迪拜、倫敦、紐約和新加坡等地離岸盧比市場的發展可以明顯看出，國際社會對印度盧比的興趣與日俱增。印度盧比的交易額仍遠低於歐元等其他貨幣。 2021年，印度盧比合約對美元的平均日交易量為16784次，而歐元兌美元的合約為162338次。 使盧比完全可自由兌換將有助於印度貨幣的更多貿易和全球流動，有助於改善國內市場的流動性，改善監管範圍，減少對離岸市場參與者的依賴和風險。

容易獲得外資

本地企業可以以相對較低的成本和較低的利率輕鬆獲得外國貸款。印度企業目前必須走ADR/GDR路線才能在外匯市場上市。完全可兌換後，它們將能夠直接從海外市場籌集股本。

更好地獲得各種商品和服務

在目前的限制下，人們看不到印度對外國商品和服務有多大的不同。沃爾瑪（Walmart）和特易購（Tesco）的門店並不常見，儘管有少數與當地零售連鎖店合作。完全可兌換將為所有全球參與者開啟進入印度市場的大門，使印度市場更具競爭力，對消費者和經濟都更有利。

多行業進展

保險、化肥、零售等行業對外國直接投資（FDI）有限制。 完全可兌換將開啟許多國際大公司在這些領域投資的大門，促成亟需的改革，併為印度大眾帶來多樣化。

對外投資

想不想在佛羅裡達海岸買房子，或者在倫敦買一艘價值百萬美元的遊艇？目前，任何印度個人或企業都需要獲得當局的許可。完全可兌換後，兌換金額將不受限制，無需批准。

完善的金融體系

負責評估盧比完全可兌換性的塔拉波爾委員會註意到盧比完全可兌換後的這些好處，包括：

• 印度企業將能夠向當地印度投資者發行以外幣計價的債券。
• 印度企業將能夠在當地的印度銀行持有外幣存款，以備將來使用 資本要求。
• 印度銀行將能夠以外幣向外國銀行借貸。
• 自由買賣黃金的簡單選擇，並提供更高（甚至無上限）限額的黃金存款和貸款。

缺點

高波動性

由於缺乏適當的監管控制，利率受制於全球市場參與者眾多的開放市場，外匯利率可能會出現高度波動、貶值或通脹，對國家經濟構成挑戰。

外債負擔

企業可以很容易地增加外債，但如果匯率變得不利，它們很容易面臨高額還款的風險。想象一下，一家印度企業以4%的利率獲得美元貸款，而印度企業的利率為7%。然而，如果美元兌印度盧比升值，需要更多盧比才能得到同樣數量的美元，這使得還款成本高昂。

對貿易和出口平衡的影響

不斷上升的、不受監管的盧比使得印度出口產品在國際市場上的競爭力下降。像印度和中國這樣的出口導向型經濟體更願意保持較低的匯率以保持低成本優勢。一旦有關匯率的規定消失，印度就有可能失去在國際市場上的競爭力。

缺乏基本面

資本專案完全可兌換在監管良好、基礎設施健全的國家運作良好。印度面臨的基本挑戰——高度依賴出口、人口激增、**、社會經濟複雜性以及****挑戰——可能會導致盧比完全可兌換後的經濟倒退。

印度準備好了嗎？

印度有望在不久的將來成為一個真正的全球經濟體，它需要更充分地融入全球經濟體系。使盧比完全可兌換是朝著這個方向邁出的一步。

印度多久能做到這一點取決於許多條件的滿足，包括低水平的不良資產（NPA）、財政整頓、外匯儲備的最佳水平、通脹控制、可管理的經常賬戶赤字（CAD）、監管金融市場的強大基礎設施，以及對金融機構和企業的有效監控。

底線

儘管印度在許多方面取得了經濟進展，但在全球和地方兩級都經常遇到挑戰，包括2008-09年的全球金融危機、缺乏對通脹的控制以及不斷上升的不良資產，所有這些都推遲了盧比的完全可兌換。 印度可能還需要三到五年的時間才能為盧比的完全可兌換做好充分準備。