《華爾街日報》和其他金融媒體經常使用+/-20%的閾值作為經驗法則來標記牛市或熊市，以反映市場的上升趨勢和下降趨勢。這樣，一個新的熊市開始了，當一個指數或其他證券下跌20%或更多遠離其峰值或低谷。同樣，當價格從底部上漲20%或更多時，我們進入了牛市。

這種啟髮式的做法有時會引起一些爭議，因為在熊市中從20美元到1美元的金融工具隨後會被稱為在牛市技術上進入牛市，當它繼續從低點只獲得20美分時，將該工具提升到1.20美元，這標志著20%的反彈！那麼，我們如何確定我們是在牛市還是熊市？我們來仔細看看。

關鍵要點

• 媒體通常將牛市定義為從近期低點上漲20%或以上。
• 同樣，當一項資產從最高點下跌20%時，就稱為熊市。
• 然而，這些啟髮式方法在實際應用中並不總是有意義的。
• 稱牛市或熊市往往需要更大程度的判斷，同時考慮到更廣泛的經濟和市場心理狀況。

定義牛市和熊市

在最簡單的定義中，上漲的價格意味著牛市，而下跌的價格意味著熊市。考慮到這一點，您可能會認為，很容易確定我們在任何時候都在磨練什麼樣的市場。然而，這並不像看上去那麼容易，因為牛熊的觀測取決於正在檢查的時間框架。例如，一個投資者看5年期價格表，會形成不同於一個交易員看一個月價格表的市場看法。

假設股市在過去兩年裡一直在上漲，這讓投資者可以辯稱股市正處於牛市。然而，市場在過去三個月也一直在回落。另一位投資者現在可以辯稱，股市已經見頂，進入了一個新的熊市。總而言之，第一個論點來自於看兩年的資料，而第二個論點來自於看三個月的資料。事實上，這兩種觀點可能都是正確的，這取決於觀眾的特定興趣和目標。

熊市階段

與牛市不同，熊市通常由長期的市場反彈來定義，熊市通常有四個不同的階段需要註意：

1. 第一階段的特點是高價格和高投資者情緒。在這一階段接近尾聲時，投資者開始退出市場，獲取利潤。
2. 在第二階段，股票價格開始大幅下跌，交易活動和企業利潤開始下降，原本可能為正的經濟指標開始低於平均水平。隨著市場情緒開始下降，一些投資者開始恐慌。這被稱為投降。
3. 第三階段是投機者開始進入市場，從而提高了一些價格和交易量。
4. 在第四個也是最後一個階段，股價繼續下跌，但速度緩慢。隨著低價和好訊息再次吸引投資者，熊市開始導致牛市。

檢測牛市/熊市的定量方法依賴於技術分析概念。投資部

時間框架很重要

事實上，市場在所有時間範圍內形成趨勢，從1分鐘到月檢視和年檢視。因此，牛市和熊市的定義是相對的，而不是絕對的，主要取決於投資的持有期或打算利用趨勢的頭寸。在這個方案中，日內交易者試圖從可能持續不到一小時的牛市中獲利，而投資者則採用更傳統的方法，透過可能持續十年或更長時間的牛市持倉。

11年

現代史上最長的牛市，從2008-09年金融危機的底部到2020年3月，由於冠狀病毒在全球迅速蔓延，美國市場進入熊市。

經濟很重要

牛市和熊市通常與經濟週期相吻合，經濟週期由四個階段組成：擴張、峰值、收縮和低谷。牛市的開始往往是經濟擴張的主要指標。由於公眾對未來經濟狀況的情緒推動股價上漲，即使在國內生產總值（GDP）等更廣泛的經濟指標開始回升之前，股市也經常上漲。同樣地，熊市通常在經濟收縮開始之前就開始了。回顧一次典型的美國經濟衰退，我們會發現股市在GDP下降前幾個月下跌。

投資者心理

因為市場的行為是由個人如何看待這種行為而影響和決定的，投資者的心理和情緒會影響市場的漲跌。股市表現與投資者心理是相互依存的。在牛市中，投資者自願參與，希望獲得利潤。

在熊市期間，由於投資者開始將資金從股票轉移到固定收益證券，並等待股市的積極走勢，市場情緒是負面的。總之，股市價格的下跌動搖了投資者的信心，這導致投資者將資金擋在市場之外，而隨著資金外流的增加，這反過來又導致價格普遍下跌。

底線

給牛市或熊市貼上標簽是不完美的。更容易把重點放在特定的時間框架上，或者考慮價格圖表上的高峰和低谷的順序。查爾斯·道將這種方法與他的經典道氏理論相結合，他指出，高點和低點越高，說明的是上升趨勢（牛市），而高點和低點越低，說明的是下降趨勢（熊市）。他進一步分析了這一問題，指出在他所處時代的道瓊斯工業指數和鐵路平均指數等主要基準連續創出新高或新低之前，牛市和熊市都不會得到“確認”。

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牛市