通用電氣現金流的萎縮預示著該股的慘敗
Barron的報告稱，陷入困境的通用電氣（GE）新任CEO約翰•弗蘭納裡（johnflannery）預計將宣佈大幅削減公司4.8%的強勁股息。本公告可在定於11月13日（星期一）向股東進行的主要陳述會上釋出，也可在會議召開之前釋出。不管怎樣，那些關註自由現金流而不是收益的投資者已經預料到了這一變化。
通用電氣計劃削減股息的想法本身就象徵著傳奇發明家託馬斯·愛迪生（Thomas Edison）創立的美國最偉大的公司之一的悲慘衰落。通用電氣也是道瓊斯工業平均指數（DJIA）自1896年成立至今唯一一支股票。但在上世紀80年代和90年代的大部分時間裡，通用電氣的股票表現都優於市場，但隨著該集團努力重組，其股價已從2000年的高點下跌了近三分之二。在此期間，股市飆升，通用電氣的股價也隨之落後。
雖然通用電氣的衰退跡象很多，但華爾街一個經常被忽視的跡象是通用電氣不斷惡化的現金流。
觀察現金流
1975年，出版商赫伯特S。貝利模仿埃德加·愛倫·坡的著名詩作《烏鴉》（The Raven），將自己的努力賦予了“引用銀行家的話，‘觀察現金流’”的權利。這首詩很快成為許多商學院會計和金融課程的必讀讀物。關鍵是，企業必須以實實在在的硬現金形式支付運營費用、債權人和股息。各種會計慣例的結果是，報告的收益不一定等於企業在同一時期產生的凈現金。根據公認會計原則（GAAP）的收益可能更高或更低。就通用電氣而言，盈利微薄，自由現金流在最近幾個季度一直為負。
經營性現金流是指公司正常經營活動產生的現金。扣除資本支出，結果是自由現金流。自由現金流反過來又為向債權人支付利息和本金以及向股東支付股息提供資金。如果自由現金流不足，該公司必須提取現金持有，借款，或發行更多的股票，以彌補赤字。通用電氣正處於這樣的赤字狀況。
來源：巴倫出版社
通用電氣的現金短缺
對於通用電氣現金流問題的詳細分析，晨星公司提供的報表很有啟發性。在最近的12個月（TTM）期間，通用電氣產生了51.47億美元的經營現金流，併在資本投資上花費了71.61億美元，導致其自由現金流赤字為20.14億美元。相比之下，普通股股東可獲得的凈收入為正70.89億美元，同樣按晨星計算。
與此同時，該公司償債支出266.86億元，分紅支出86.12億元。這使現金流赤字總額增至373.12億美元。公司是如何填補這個巨大的缺口的？
通用電氣透過新發行的債券籌集了96.51億美元，現金餘額減少了150.96億美元（減少了27%），剩餘的125.65億美元透過各種投資和融資活動產生，包括**資產。據路透社報道，執行長弗蘭納裡宣佈，他計劃在未來一兩年內再**200億美元的資產。
儘管大幅削減股息是解決現金流缺口的一個明顯而必要的舉措，但正如考恩公司（coweninc.）在另一篇Barron文章中引用的一份研究報告中所指出的那樣，僅此一點還不足以解決問題。例如，削減資本投資可能危及未來的增長。通用電氣的問題也可能源於這樣一個事實，即該公司可能沒有明智的投資，如下所述。
非理性競爭
摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）分析師史蒂芬•圖薩（Stephen Tusa）接受巴倫諮詢公司（Barron's）採訪時表示，通用電氣是一家複雜的工業和金融集團，各部門之間的交易錯綜複雜，增加了分析其各項業務的難度。與此同時，通用電氣的工業部門的大部分收入來自長期合同。根據各種會計慣例，如完工百分比法，公司在收到客戶實際支付的現金之前或之後確認收入。與收益相關的持續現金流赤字表明，總的來說，在收到現金之前，會計慣例正在推動收入的確認。
Tusa說，更糟糕的是，通用電氣“正在進行非理性競爭，洩露的內容和條款低估了風險。”。Tusa表示，該公司簽訂了許多涉及裝置和服務銷售的複雜合同，合同期限通常為18至24個月。根據他的分析，他們傾向於在這些合同上大舉投標，低估成本，從而迫使減記。”這是他們的現金流相對於收入如此疲軟的一個重要原因。此外，圖薩還表示，“他們正在用糟糕或樂觀的資料做出資本配置決策。”
外賣
Tusa對Barron's評論說：“我所在行業最好的公司將多餘的自由現金再投資於收購，以推動增長。”。與此同時，通用電氣被迫採取相反的行動，**業務以籌集資金如果你不能創造出自由現金，那麼這方面就缺乏資源，”他繼續說。結果是：“低增長和低質量的收入，”圖薩總結道(更多資訊，另請參見：高盛（Goldman）9只通過投資增長表現優異的股票。）
- 發表於 2021-06-18 04:21
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