一個新的科技“泡沫”威脅著巨大的損失
科技初創公司正在吸引大量投資者資金，但預期回報率卻直線下降。各種觀察家警告說，當現實最終到來時，崩潰是不可避免的。正如維拉諾瓦大學商學院的會計和資訊講師Keith Wright在CNBC的評論中寫道：“如果你錯過了，科技獨角獸泡沫的頂峰已經達到了。從這裡開始一切都將是下坡路。風險資本投資的初創企業正在遭受巨額虧損，在某些情況下，它們的估值甚至高達50%。”他補充道，不祥的是，“我們現在正式陷入了比2000年3月更大的科技泡沫。”
撞擊和燃燒
除了估值過高的科技初創企業仍然是私有企業外，近年來一些備受吹捧的ipo也出現了崩盤，令投資者焦頭爛額。最近備受關註的傷亡事件包括幫助使用者堅持鍛煉計劃的可穿戴裝置**商Fitbit公司（FIT）和社交媒體公司Snap公司（Snap）的股票。除了科技股，大輸家還包括餐盒遞送服務藍圍裙控股公司（Blue Apart Holdings Inc.）和總部位於德國的酒店搜尋引擎Trivago NV（TRVG）。截至5月25日收盤，這些股票分別比發行價下跌了82%、56%、69%和56%。
按YCharts擬合資料
獨角獸的麻煩
“獨角獸”一詞近年來被用來指估值在10億美元或以上的私營初創企業。然而，這些估值往往反映出對其商業模式和未來前景過於樂觀的看法。賴特引用了美國國家經濟研究局（NBER）最近的一項研究，該研究得出的結論是，獨角獸的平均價值被高估了約50%，其結果是，大多數獨角獸的實際估值低於10億美元。
雖然Birchbox，一家成立於2010年的美容產品訂閱銷售商，從未達到獨角獸的地位，但Wright提到這是一個估值過高的案例研究。對沖基金VikingGlobalInvestors曾一度被認為價值近5億美元，但最近僅以1500萬美元收購了該公司的控股權。Birchbox去年夏天開始銷售，但據報道，包括沃爾瑪（Walmart Inc.）和QVC集團（QVCA）在內的多家老牌零售商甚至以高價**，也對此不感興趣。文章說，與維京（Viking）一道，多家領先的風險投資公司此前已向該公司投入9000萬美元，其他公司預計將遭受完全損失。
賴特對價值最高的私人科技公司優步科技（Uber Technologies）的代駕服務持懷疑態度。儘管2016年收入增長迅速，達到65億美元，但他指出，該公司仍虧損28億美元。從技術角度來看，優步在2018年第一季度確實實現了盈利，但分析師表示，它遠未實現持續穩定的盈利。他同樣對BuzzFeed、副媒體和信貸業（Credit Karma）表示懷疑，這些備受關註的獨角獸未能實現2017年的營收目標。
估值過高的IPO
“當一隻獨角獸被高估時，市場很快就會發現這一事實，”賴特指出，並以特裡瓦戈為例。據路透社報道，2016年12月，由於發行價較低和購買的股份較少，該公司首次公開發行（IPO）的融資額比預期低23%至33%。如上所述，該公司的股票目前價值不到其減記發行價的一半。
賴特補充說，另一個普遍反映初創企業估值過高的指標是，大多數初創企業都將以無利可圖的企業身份上市。根據佛羅裡達大學的商業教授Jay Ritter的研究，在2017, 76個百分點的160個IPO中，在12個月內未能實現盈利，這是他們的首次創業。賴特說，這與網路泡沫年代不祥的相似：2000年81%的ipo都是無利可圖的公司。
^YCharts提供的SPX資料
推遲IPO
據賴特說，如今科技初創企業從成立到IPO平均需要11年時間，而1999年則需要4年時間。他指出，除了風險投資基金資金充裕外，《跳板創業法》還鼓勵對沖基金和共同基金成為私人股本的來源。這些新的私人資本來源使初創企業在進入公共證券市場之前有更多的時間籌集資金。因此，據統計資料顯示，美國的ipo數量一直在下降，從1999年和2000年的平均每年446家，到隨後17年的平均每年只有144家。
不勞而獲的錢
《就業法案》的另一個影響是，初創公司越來越多地發行不向投資者提供投票權、資產權、股息權或查閱公司記錄權的股票。同時，他引用了另一項研究，發現初創企業的股票平均估值過高49%，作者的結論是，原因是擁有較少權利的較老股票類別被賦予了與必須提供更多權利以吸引更多投資者的較新股票類別相同的價值。
Snap沒有給予股東投票權，它也是一個例子，說明瞭年輕科技公司的前景幾乎一夜之間就會發生巨大變化。今年早些時候，Snap被認為是社交網路巨頭Facebook公司（Facebook Inc.）日益增長的競爭威脅(更多資訊，請參見：Facebook的增長受到Twitter的威脅，Snap。）
“期待更多死去的獨角獸”
“預計會有更多的獨角獸死亡，”賴特總結道，“如果你打算在短期內投資獨角獸IPO，請三思而後行。”他指出，70%以上的初創企業在10年後會失敗，而且一些金融模型預測，目前80%的獨角獸將在兩年內失敗。他還為共同基金和對沖基金的投資者提供諮詢，調查他們在私營初創企業中可能面臨的風險有多大。
- 發表於 2021-06-18 06:30
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