嚴重的、短暫的、痛苦的衰退
經濟衰退的嚴重程度是透過其深度、擴散和持續時間來衡量的，我們稱之為衰退。從深度上看，這次經濟衰退看起來是極端的，而且很可能是人們記憶中最深刻的一次。從受影響的行業來看，這種現象也異常普遍，因此從擴散的角度來看，這也是一場嚴重的衰退。
不過，就持續時間而言，這場衰退最終仍可能是短期的。事實上，我們有理由相信，這將比2007-09年的大蕭條要短得多，那次大蕭條已經拖了18個月。
這就是為什麼我們認為這次經濟衰退會非常嚴重，非常廣泛，但相對短暫。到今年年中，我們將看到經濟活動的大幅跳水，這是由醫療強制關閉和大規模失業造成的。
但是，如果這些停產現象在夏季開始消退，那麼經濟將開始複蘇，儘管緩慢且部分複蘇。因此，從產出、就業、收入和銷售等方面來看，經濟活動水平必然會高於最糟糕的關閉時期的低點。顧名思義，當這種經濟活動開始持續增長——甚至從低基數緩慢增長——衰退就會結束。因此，這場衰退可能會持續半年左右，而不是我們在大蕭條期間所經歷的一年半，這是有道理的。
讓我們說清楚。當這場衰退結束時，失業率仍然會很高，而且肯定不會有複蘇的感覺。數百萬以前就業的人仍然沒有工作和收入，因此銷售仍然相當疲軟，這意味著沒有足夠的生產需求來增加。
經濟衰退實際上是一種特殊的惡性迴圈，在這種惡性迴圈中，產出下降會引發失業、收入下降和銷售下滑，而銷售下滑反過來又會導致產出進一步下降。當這種惡性迴圈結束，轉向產出、就業、收入和銷售自我增長的良性迴圈時，衰退正式結束。我們認為，強制關閉的結束將有助於在相對較短的時間內啟動這一良性迴圈。
這並不是說最終的好轉已經在望。有些人可能會認為這是一個正常的——雖然很深——經濟低谷，另一邊是陡峭的山脈。然而，這並不是一場經濟衰退，我們可以簡單地從山谷中看過去，因為我們正試圖從大流行的迷霧中看過去。我們將在適當的時候開始看到複蘇，而且可能會相對較快。但這種復興可能與歷史規範大不相同。
一些答案將來自ECRI公開的每週領先指數（WLI）, 三月份就可以買到了。但現在，WLI是自由落體。
自1月24日結束的一週以來，WLI連續九周暴跌，經濟衰退的脆弱視窗被猛烈開啟。因此，考慮到流感大流行的衝擊，毫無疑問經濟衰退正在進行。
在經濟衰退的這一階段，WLI連續九周的下跌比我們所見過的任何一次都要明顯。這簡直是天方夜譚。它比平均水平更為普遍，並且和過去WLI衰退的這個階段一樣持久。
從長遠來看，看看半個世紀前WLI增長的圖表是很有幫助的。看起來WLI的增長剛剛跌入懸崖，自雷曼兄弟倒閉後，增長率就沒有這麼低過。
從歷史上看，複蘇的活力（至少在第一年）與前一次衰退的深度成正比。但這一次，持續的“V”型複蘇是不可能的。
雖然隨著現有企業讓員工重返工作崗位，它可能會以“V”開頭，但許多中小型企業正面臨倒閉，因此實際上可能需要重建業務關係，而不是重新啟動業務關係，才能真正讓事情順利進行。無論如何，在公眾感到安全之前，他們可能不會急於恢復去餐館和娛樂場所。這可能需要一段時間，並將阻礙經濟服務業的發展。
只有當衛生官員能夠可信地向他們保證大流行已經得到控制，並且有疫苗或者至少是治療藥物可用時，他們才會冒險離開。事實上，雖然我們都認識到重開經濟的緊迫性，但拯救生命是拯救生計的先決條件。
在我們重新啟動經濟引擎後，它將擺脫暴跌。但如果沒有所有的引擎啟動，它將不會是一個陡峭的攀登回來。
從我們的週期性研究中得到的關鍵資訊是，這很可能是從嚴重的經濟收縮中緩慢、停滯的複蘇，但不應該像大蕭條結束那樣需要很長時間。與此同時，我們將密切關註它的出現，藉助高頻領先指標，如免費提供的每週領先指數。
ECRI的Anirvan Banerji對本文有貢獻。
- 發表於 2021-06-19 08:14
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- 分類：金融
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