全球最大的兩家煙草公司菲利普莫裡斯國際公司（Philip Morris International Inc.）和奧馳亞集團（Altria Group Inc.）10多年前因對股東薪酬和吸煙訴訟的擔憂而分道揚鑣。現在，他們正談論著重歸於好，把目光投向了主導快速增長的電子煙市場。全股合併將創造一家總市值超過2000億美元的公司，成為第四大併購公司；據路透社報道，這是一筆前所未有的交易。

據CNBC報道，奧馳亞的股價在週二的訊息公佈後開始飆升，隨後下跌，此前有訊息稱，如果達成交易，股東將不會獲得溢價。該股當天收盤下跌近4%。菲利普莫裡斯的股價週二下跌近8%。奧馳亞目前的市值為863億美元，菲利普莫裡斯的市值為1294億美元。

對投資者意味著什麼

這兩家煙草巨頭首次分崩離析是在2008年，當時奧馳亞被菲利普莫裡斯（philipmorris）剝離。彭博社（Bloomberg）稱，此舉是由於美國投資者施加壓力，要求提高股息和回購更多股份，而此舉被認為是在該業務的美國分支面臨吸煙者訴訟的情況下，釋放海外業務快速增長潛力的一種方式。

奧馳亞仍專註於美國國內市場，銷售萬寶路香煙，而菲利普莫裡斯則將煙草業務集中在海外市場。在這兩家公司告別之際，美國的香煙銷量正在減少，而海外的銷量卻在增加。但自2012年以來，國際銷量開始下滑。2017年至2018年間，菲利普莫裡斯的香煙出貨量下降了3%。經調整後，2018年全行業卷煙銷量下降4.5%。

但是，隨著傳統吸煙方式的衰落，一種新的、更時尚的吸煙方式出現了——電子煙。2018年，電子煙市場價值約110億美元，預計未來五年將以每年8%以上的速度增長。兩家公司都適應了消費者口味的變化，將投資組合多樣化，包括適合更科技時代的煙草產品。

菲利普莫裡斯已經投入超過60億美元在iQOS上，iQOS是一種加熱用紙包裹的煙草棒的裝置，產生一種含有尼古丁的氣霧劑。目前，該裝置在全球擁有約1100萬使用者，並已引入全球48個市場。據路透社報道，今年早些時候，iQOS被美國食品和藥物管理局（FDA）批准進入美國市場，根據之前與菲利普莫裡斯（Philip Morris）談判達成的許可協議，它已經可以由奧馳亞（Altria）進行銷售。

但奧馳亞也有自己的電子煙投資。該公司已投資128億美元收購美國最大的電子煙公司Juul 35%的股份。Juul的電子煙蒸發了尼古丁填充液體，以約佔零售總額18%的份額領跑電子煙產品市場。接下來的四家公司雷諾美國公司、英美煙草公司、帝國品牌公司和日本煙草公司各佔5%或更少的份額。奧馳亞還持有加拿大**公司克羅諾斯集團（Cronos Group Inc.）45%的股份。

與Philip Morris的合併將有助於奧馳亞推動Juul的國際擴張，並使IQO在美國更加經濟實惠。分析師和投資者長期以來一直猜測，這筆交易將使Philip Morris獲得合併後公司約58%的所有權，而奧馳亞將擁有另外42%的所有權。

伯恩斯坦公司的分析師Callum Elliot最近在給客戶的一份報告中寫道，“隨著煙草業面臨的混亂，我們可以看到重新合併的一些好處。”，富國銀行（Wells Fargo）分析師邦尼•赫爾佐格（Bonnie Herzog）表示，如果達成交易，“將產生巨大的價值”，菲利普•莫裡斯（Phillip Morris）將能夠“充分控制銷售和分銷業務，從而獲得全部利潤並加速IQO在美國的增長。”傑弗裡斯（Jefferies）分析師瑞安•湯姆金斯（Ryan Tomkins）稱，這是一個“奇怪的時機”，因為“收購可能存在風險”他補充道：“也許菲利普莫裡斯願意承擔這一風險，因為他們相信，這很容易被Juul在其分銷渠道下的潛在國際機會以及在全球最大的低風險市場完全擁有IQO的價值所抵消。”

展望未來

不過，任何交易仍需獲得兩家公司各自董事會和股東的批准。一個可能帶來問題的障礙是Juul和奧馳亞之間的協議，該協議阻止奧馳亞擁有或與電子蒸汽業務的競爭對手合作。意思是菲利普·莫裡斯。潛在合併的其他風險可能圍繞著反壟斷監管，因為這項交易將使新公司獲得對vaping市場的重大控制權。