在過去的25年裡，規模達4萬億美元的ETF行業獲得了快速增長，但現在正進入一個洗牌期，缺乏規模經濟的小公司正在倒閉。《華爾街日報》在一份詳細報告中援引FactSet Research Systems的資料稱，截至10月初，截至目前，在2018年創紀錄地關閉了139只基金之後，2019年至少有90只基金關閉。與此同時，包括ETF和ETN在內的交易所交易新產品的推出在2011年達到頂峰。

ETF發行人ProShares執行長邁克爾•薩皮爾（Michael Sapir）在接受《華爾街日報》採訪時表示：“目前的挑戰是，隨著行業參與者越來越多，向市場拓展變得越來越困難。”他補充道：“外面有很多路殺人犯。”ETF.com上一份報告的結論是：“上市和關閉的數字表明，一個穩定而成熟的行業已經出現了最顯著的增長，但仍有很多跑道在前面。”。

關鍵要點

• 由於許多基金未能達到盈利規模，ETF的關閉正在上升。
• 最大的ETF發行商正在增加其市場份額。
• 低成本被動投資的普及有助於最大的發行人。

對投資者的意義

2011年，新ETF的年發行速度達到峰值，超過300只，2012年至2014年平均不到200只，然後在2015年至2018年反彈至平均超過250只。到2019年為止，這一數字接近200只。同時，自2011年以來，關閉數量一直在增加。

最大的競爭對手正變得更具優勢。截至2019年8月的五年中，ETF總資產增長了90%，但根據CFRA的研究，2100只基金中只有100只基金（或4.8%）實現了83%的增長。此外，這100只基金中，逾三分之二由ETF巨頭貝萊德公司（BlackRock Inc.）和先鋒集團（Vanguard Group）管理。

三大ETF品牌的資產管理規模（AUM）分別為：貝萊德的iShares（1.604萬億美元）、先鋒（Vanguard）的1.064萬億美元和道富銀行（State Street Corp.）的SPDR（6.65億美元），總計3.333萬億美元。這一資料來自ETF.com報道的截至10月22日的FactSet。

據《華爾街日報》報道，FactSet的ETF研究總監伊麗莎白•卡什納（elisabethkashner）表示，ETF通常必須在頭三到五年內達到5000萬到1億美元的資產管理規模，才能實現盈利。此外，第一年內未能達到5000萬美元的新etf可能會失敗。

在2007年至2016年推出的一年後資產管理規模低於5000萬美元的基金中，44%的基金關閉，另有30%的基金從未超過這一規模。在2018年推出的基金中，超過80%的基金年終收益低於5000萬美元。

據晨星（Morningstar）報道，美國共同基金的市場規模遠大於etf，約有8000只基金和15.4萬億美元的資產管理規模，但其中約25%是被動管理型基金。他們還發現，etf的市場份額正在增加，今年以來新增資產約1350億美元，而共同基金則虧損約2000億美元。

展望未來

瑞銀（UBS）ETF策略師大衛•帕爾曼（davidperlman）在《華爾街日報》上表示，由於在美國上市的約2100只交易所交易產品中，超過一半的資產管理規模低於1億美元，基金關閉和行業整合的步伐可能會加快。此外，由於投資者越來越傾向於被動管理的etf，而不是主動管理的基金，部分（如果不是主要）是基於低成本，規模經濟最大的最大參與者應該會變得更具優勢。