美聯儲在重大政策轉變中揭示對通脹的新態度

昨天，美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）主席鮑威爾（Jerome Powell）發表了傑克遜霍爾（Jackson Hole）講話，並公佈了一個新的政策框架。正如預測的那樣，他宣佈央行將採取“靈活”的平均通脹目標策略。美聯儲已經給了自己放鬆政策的空間（維持低利率，但不是負利率），並允許通脹率在一段時間內“適度”上升到2%以上，因為它專註於增加基礎廣泛的就業。...

美聯儲將允許通脹率“適度”升至2%以上的目標
隨著流感大流行提振經濟，降低失業率成為當務之急
提高通貨膨脹率將是一項挑戰，需要國會的支援
專家們擔心計劃缺乏細節

從歷史上看，央行行長們在接近充分就業時，會試圖先發制人，提高利率，但不會再這樣了。”許多人認為美聯儲想要推高通脹率是違反直覺的。畢竟，低而穩定的通脹率對一個運轉良好的經濟至關重要。鮑威爾說：“我們當然註意到，食品、汽油和住房等必需品的價格上漲，增加了許多家庭面臨的負擔，特別是那些在失去工作和收入方面苦苦掙扎的家庭。”然而，持續過低的通脹可能給經濟帶來嚴重風險。低於預期水平的通脹可能導致較長期通脹預期出現不受歡迎的下降，進而拉低實際通脹，導致通脹和通脹預期不斷走低的惡性迴圈。”

美聯儲的新框架對美國股票和黃金投資者來說是個好訊息，借貸利率（汽車貸款、抵押貸款等）將維持在低位。這對美元來說是個壞訊息。歐洲央行和全球其他通脹上限嚴格的央行也可能受到激勵，採取同樣的行動。

挑戰

自2012年以來，美國的通脹率一直頑固地保持在2%以下，在一場大流行和幾十年來最嚴重的經濟衰退期間，物價上漲對人們來說是一件難事。鮑威爾的挑戰將是解釋為什麼這一歷史性的政策轉變是必要的，這一轉變與保羅·沃爾克（paulvolcker）在20世紀70年代與失控的高通脹作鬥爭時的政策轉變一樣重要。

沃爾克的情況突出了政策如何運作的行為方面。眾所周知，他在削減經濟貨幣供應量的同時，任由失業率飆升，併在一段時間內面臨激烈的批評和壓力。通貨膨脹長期居高不下，因為人們根本不相信它會下降，經理們繼續增加工資。政策制定者未能控制物價的另一個著名例子是日本。

鮑威爾還必須說服市場和投資者，美聯儲有能力提高通脹率，即使在失業率較低的情況下，美聯儲仍能保持低水平，無視菲利普斯曲線。技術創新和海外廉價**業將繼續推動價格走低。美聯儲還需要國會在財政支援方面的合作，才能使這一計劃奏效。在過去的23周裡，每週首次申請工作的人數已經超過了100萬22次，人們越來越擔心，隨著危機的加劇，美國經濟正在出現“K型”複蘇

還沒有細節

儘管我們現在對這條溫和的道路有了一個想法，但專家們現在擔心的是缺乏執行的細節。”對我來說，這不是一個公式，也不是一個承諾，我們不會使用算術平均數，”達拉斯聯儲主席羅伯特·卡普蘭對CNBC說“適度”對我意味著什麼？大概2.25，2.5。”

“我們不知道美聯儲願意容忍多大程度的通脹，容忍多久。我們不知道他們在什麼條件下願意進一步放寬政策。我們不知道他們能容忍收益率曲線長端向上漂移多久。簡而言之，我們仍在等待支援新政策的操作指導，”經濟學家蒂姆·杜伊在部落格中寫道。

發表於 2021-06-20 03:33
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分類：金融

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