低利率環境下的固定收益投資者經常會發現，他們從當前債券和CDs中獲得的較高利率直到到期都不會持續。在許多情況下，他們會收到發行人的通知，說明他們的本金將在未來某個特定日期被退還。具有看漲期權特徵的債券向固定收益工具的發行人提供這種權利，作為防止利率下降的一種措施。

儘管更高票面利率的前景可能使可贖回債券更具吸引力，但贖回條款可能會帶來衝擊。即使債券發行人可能會在債券到期時向你支付紅利，你最終還是可能賠錢。另外，你可能無法以類似的回報率對現金進行再投資，這會打亂你的投資組合。

關鍵要點

• 可贖回債券通常比不可贖回債券支付更高的票面利率（即利率）。
• 然而，這些債券有可能被稱為債券，迫使投資者以較低的利率將資金再投資。
• 可以稱為各種型別的固定收益證券，包括公司、市政、CDs和優先股。
• 債券發行人將向債券持有人發出催繳通知，然後返還本金。
• 投資者可以使用債券策略，如階梯，以幫助降低買入風險。

通話功能

新發行的債券和其他固定收益工具將支付反映當前利率環境的利率。如果利率很低，那麼在此期間發行的所有債券和CDs也將支付較低的利率。當利率很高時，同樣的規則也適用。然而，固定收益投資的發行人已經認識到，當利率回落後需要繼續支付高利率時，這可能會消耗他們的現金流。因此，如果利率大幅下降，他們通常會在發行的債券中加入一個call功能，為他們提供一種提前退還長期債券的方法。許多短期問題也是可以收回的。

例如，發行5%的30年期債券的公司可以在債券中加入贖回功能，允許公司在預定期限後贖回，例如5年後。這樣，如果發行後利率降至2%至4%，公司就不必繼續向債券持有人支付5%的利息。公司有時也會用股票發行的收益來償還債券債務。

接到電話通知

債券持有人將收到發行人的通知，通知他們催繳股款，然後返還本金。在某些情況下，發行人透過溢價發行債券（如105美元）來減輕贖回帶來的收入損失。這意味著，除了本金之外，所有債券持有人都將獲得高於面值5%的溢價（每份債券1000美元），作為贖回的安慰。

由於贖回特徵被認為對投資者不利，到期日較長的可贖回債券的利率通常比可比的不可贖回債券高出至少25個百分點。通話功能可以在公司，市政和**的問題以及光碟。優先股也可以包含認購條款。

你怎麼會賠錢

讓我們看一個例子，看看呼叫準備是如何導致損失的。假設你正在考慮發行一種面值1000美元的20年期債券，7年前發行，第10年有10%的息票利率和贖回準備金。同時，由於利率的下降，一種類似質量的債券剛剛上市，其年收益率可能只有5%。你決定以1200美元的購買價購買高收益債券（溢價是高收益的結果）。這導致了8.33%的年收益率（100美元/1200美元）。

假設三年過去了，你很高興得到更高的利率。然後，借款人決定收回債券。如果認購溢價是一年的利息，10%，你會得到一張債券面值（1000美元）加上溢價（100美元）的支票。就1200美元的買價而言，你在買賣交易中損失了100美元。另外，一旦債券到期，你的損失就鎖定了。

購買可贖回債券

當你在二級市場購買債券時，瞭解任何看漲期權的特徵是很重要的，你的經紀人在交易債券時需要以書面形式披露這些特徵。通常可以在發行的契約中檢查催繳準備金。

在分析可贖回債券時，一種債券不一定比另一種質量相似的債券更容易被贖回。你會錯誤地認為只有公司債券可以被稱為。市政債券也可以稱為。導致發行人贖回其債券的主要因素是利率。然而，您希望在可贖回債券中尋找的一個特性是贖回保護。這意味著有一段時間債券不能贖回，讓你享受優惠券，無論利率變動。

在購買可贖回債券之前，同樣重要的是要確保它實際上提供了更高的潛在收益率。找到不可贖回的債券，並將其收益率與可贖回債券進行比較。然而，由於絕大多數債券都是可贖回的，因此找到沒有贖回功能的債券可能並不容易。

如果你擁有一個可贖回債券，保持對其狀態的瞭解，這樣，如果它被贖回，你就可以立即決定如何投資收益。要知道你的債券是否被贖回，你需要發行人的名字或債券的CUSIP號碼。然後你可以與你的經紀人或一些線上出版商核實。

最後，不要被“從第三方託管到到期”這一術語所迷惑。這並不能保證債券不會提前贖回。這一術語的簡單意思是，有足夠數量的資金（通常以美國**直接債務的形式）由第三方託管，以支付債券到期日的本金和利息。任何現有的特點，呼籲在債券到期前仍然適用。

準備打電話

正如我們上面提到的，債券被稱為債券的主要原因是利率下降。在這個時候，發行人評估他們的未償貸款，包括債券，並考慮降低成本的方法。如果他們覺得讓現有債券退役並透過發行新債券來獲得較低的利率是有利的，他們可以繼續發行債券。如果你的可贖回債券比同等質量的新發行債券至少多支付1%，那麼在不久的將來很可能會有一次贖回。

在這種情況下，作為債券持有人，你應該檢查你的投資組合，為失去高收益資產的可能性做好準備。首先看看你的債券的交易價格。是不是比你付的錢多得多？如果是這樣的話，最好在它被叫來之前賣掉它。即使你交了資本利得稅，你還是能盈利。

當然，你只能在打電話之前做好準備。有些債券可以自由贖回，這意味著它們可以隨時贖回。但是如果你的債券有贖回保護，檢查發行人可以贖回債券的開始日期。一旦這一日期過去，債券不僅面臨隨時被贖回的風險，而且其溢價可能開始下降。你可以在債券契約中找到這些資訊。最有可能的時間表將說明債券的潛在贖回日期及其贖回溢價。

最後，你可以使用某些債券策略來幫助保護你的投資組合免受看漲期權風險的影響。例如，階梯式是購買不同到期日債券的做法。如果你有一個階梯式投資組合，你的一些債券被贖回，你的其他債券還有很多年到期，可能仍然是新的，足以在贖回保護。而且你的債券接近到期時不會被贖回，因為贖回的成本對公司來說是不值的。雖然只有一些債券有被贖回的風險，但你的整體投資組合保持穩定。

底線

沒有辦法阻止來電。但有了一些計劃，你就可以在你的關係出現問題之前減輕痛苦。在購買債券之前，一定要瞭解債券的贖回功能，並尋找具有贖回保護功能的債券。如果利率下降，這可以給你一些時間來評估你的持有量。最後，要確定可贖回債券是否真的能給你帶來更高的收益率，一定要將其與不可贖回的類似債券的收益率進行比較。

對於投資者來說，電話通常是在一個非常不方便的時候打來的。那些把本金交還給他們的人應該在再投資前仔細考慮並評估利率走向。利率上升的環境可能會決定一種不同於停滯的策略。