什么是位置限制(a position limit)？

持仓限额是交易所或监管机构设定的预设所有权水平，用于限制交易员或任何关联交易员和投资者团体可能拥有的股票或衍生品合约的数量。

仓位限制是为了防止任何人直接或通过衍生品利用其所有权控制权，对市场及其价格行使单边控制权。

关键要点

• 建立头寸限额是为了防止任何实体对特定市场施加不当控制。
• 首要目标是避免为了个人利益而操纵价格，损害他人利益。
• 这些限制通常是针对股票、期权和期货合约的股份数量的总控制制定的。
• 头寸限额大小因市场而异。

了解位置限制

仓位限制是所有权限制，大多数个体交易员永远不必担心违反这些限制，而是在衍生品领域形成了一个重要的目的。大多数仓位限制对单个交易者来说太高了。然而，个体交易员应该庆幸这些限制已经到位，因为它们通过防止大型交易员或交易员和投资者团体利用衍生品操纵市场价格来垄断市场，从而为金融市场提供了一定程度的稳定。

例如，通过购买看涨期权或期货合约，大型投资者或基金可以在某些股票或商品上建立控制头寸，而不必自己购买实际资产。如果这些头寸足够大，行使这些头寸可能会改变企业投票区或大宗商品市场的权力平衡，从而增加这些市场的波动性。

例如，2010年，一家名为Armajaro Holdings的对冲基金购买了近25万吨可可，造成了统计上不寻常的价格波动。今年早些时候，可可价格创下历史新高，期货合约也处于有史以来最高的倒价状态。可可的价值在2011年初达到顶峰，但随后开始下降。六年后，该基金在可可投资上亏损，2016年可可价格下跌34%，创下十年来最低价格。这段插曲展示了两个观察点：拐弯企图会造成统计上不寻常的价格波动，而这种努力是出了名的困难，而且很少值得付出努力。

如何确定位置限制

持仓限额根据合同在净等价基础上确定。这意味着一个拥有一个控制100个期货合约的期权合约的交易者被视为拥有100个期货合约的交易者。它是关于衡量一个交易者对市场的控制。

仓位限制以日内为基础。虽然有些金融规则适用于持股数量或风险敞口，但交易员在交易日结束时，持仓限额适用于整个交易日。如果在交易日的任何时候，交易者超过持仓限额，她将违反限额。请注意，在某些情况下，交易商还可以获得商品期货交易委员会（CFTC）的豁免。

限制对市场价格影响的另一种形式是保证金要求的变化。提高保证金要求可能不会妨碍个人投资者或投资者群体，但会增加持有相同数量头寸所需的资本储备，从而使垄断市场的成本大大提高。

例如，2011年黄金和白银的保证金要求发生了变化。这有效地抑制了价格，因为价格在那一点达到峰值，此后再也没有上涨到接近这些高点的水平。