据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)称,随着利率上升,账面上有大量浮动利率债务的公司近来一直落后于市场。不过,他们已经确定了一个与这些公司相关的潜在高回报、短期战术**易策略。”如果借贷成本继续攀升,这些股票应该会挣扎,但对于那些预期(利率)利差会逆转的投资者来说,这可能是一个战术性的价值机会,”高盛表示(更多信息,另请参见:2018年市场面临的8大威胁。)
高盛在标准普尔500指数中确定了50家公司;p500指数(SPX),浮动利率债务相对于总债务水平较高。其中包括这12家银行,它们的债务总额为数十亿美元,浮动利率债务占债务总额的百分比,以及截至4月3日收盘的今年迄今价格变化:
截至3月29日,高盛公布了债务数据。上榜50家公司的债务中值分别为140亿美元和9%的浮动利率,而标准普尔500指数所有非金融类公司的债务中值分别为70亿美元和0%。截至4月3日收盘,标准普尔500指数年初至今下跌2.7%。高盛于4月2日发布的报告《美国宏观经济:随着借贷成本上升,浮动利率债务的股票举步维艰》(欲知更多信息,另见:随着牛市年龄的增长,9只表现优异的股票:高盛)
高盛的信贷策略师认为,基准3个月伦敦银行同业拆借利率被“临时供需技术”推高,而不是增加借款人违约风险,这一预期决定了该策略的成败。事实上,前美联储主席格林斯潘(alangreenspan)曾将LIBOR-OIS利差称为高盛(Goldman)引述的“担心银行破产的晴雨表”。
高盛指出,以最近2.3%的利率计算,3个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为2009年以来的最高水平,比2017年的平均水平高出100多个基点。此外,LIBOR-OIS利差目前处于2012年初以来的最宽水平,从2018年初的约10个基点飙升至60个基点。所有这一切对高盛的战略意义重大,因为LIBOR决定了许多浮动利率债务工具的当前利率。
高盛赶紧补充说,这种短期战术策略偏离了他们的长期观点。”他们写道:“从战略角度来看,企业杠杆率上升和财务状况趋紧的背景促使我们继续建议持有资产负债表强劲的股票。”。标准普尔500指数中值;按照高盛的说法,p500公司的净杠杆率为息税折旧摊销前利润(EBITDA)的1.7倍,是有史以来的最高水平,而其高浮动利率债务清单上的中位数公司风险更大,其比率为2.4倍。
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