什么是升迁债券(a step-up bond)？

升息债券是一种支付较低初始利率的债券，但具有允许定期加息的特征。加息的次数和幅度，以及加息的时间，都取决于债券的条款。提高利率的债券为投资者提供固定收益证券的好处，同时跟上利率上升的步伐。

然而，升息债券的初始利率可能低于其他固定收益投资的利率。尽管增发债券有很多好处，但投资者也应该意识到这些债务证券的内在风险。

关键要点

• 升息债券是一种支付较低初始利率的债券，但具有允许定期加息的特征。
• 加息的次数和幅度以及加息的时间取决于债券的条款。
• 阶梯式债券为投资者提供定期支付利息的机会，同时让他们有机会在未来赚取更高的利率。
• 有些债券是单级债券，票面利率只增加一次，而有些债券可能是多级债券。

阶梯债券如何运作

债券是公司和**机构向投资者发行的债务工具证券或借据，用于为项目或扩建项目筹集资金。通常情况下，投资者会根据债券的面值（每个面值可能为1000美元）预先支付债券。当债券到期时（称为到期日），投资者将得到1000美元（称为本金）。大多数债券支付定期利率（称为息票利率），这通常是固定的债券寿命。

例如，如果一个投资者购买一个利率为2%的1000美元国债（10年后到期），那么投资者将根据2%的票面利率获得利息。投资者将在债券到期时（或10年后）得到1000美元本金的偿还。

相反地，提前期债券在早期支付较低的利率，并且其利率随着时间的推移而增加，因此投资者在到期日临近时获得较高的票面利率。例如，一个五年期的升级债券可能头两年的初始利率为2.5%，最后三年的票面利率为4.5%。由于息票支付在债券的整个存续期内都会增加，因此阶梯式债券可以让投资者利用债券利息支付的稳定性，同时受益于息票利率的提高。然而，与其他固定利率债券相比，由于阶梯式债券的特点，阶梯式债券一开始的票面利率往往较低。

债券利率上调

升息债券的结构可以是一次或多次加息。单步债券，也称为单步债券，在债券存续期间票面利率增加一次。相反，多级债券可以在证券有效期内多次向上调整息票。优惠券的增加遵循预定的时间表。

阶梯债券类似于美国国债通胀保值证券（TIPS）。一个TIPS的本金随通货膨胀而增加，随通货紧缩而减少。通货膨胀是指美国经济中的物价上涨率，由消费者物价指数来衡量。TIPS每半年支付一次利息，利率固定，适用于调整后的本金金额。因此，利息支付额随通货膨胀而上升，随通货紧缩而下降。

阶梯债券的好处

在利率不断上升的市场中，升息债券通常比其他固定利率投资表现更好。每一步，债券持有人都会得到更高的利率，而且由于在更高的市场利率下损失的风险较小，因此，逐步提高的价格波动或价格波动较小。

重要的是要记住，债券价格和利率是负相关的，这意味着当利率下降，债券价格上升。相反，利率上升往往导致债券市场抛售，债券价格下跌。抛售的原因是，在利率不断上升的市场中，现有的固定利率债券吸引力较低。随着利率上升，投资者通常会要求更高收益的债券，并抛售他们的低利率债券。加强债券投资有助于投资者避免这一过程，因为债券利率会随着时间的推移而上升。

加强债券在二级市场的销售，并受到美国证券交易委员会（SEC）的监管。因此，市场上通常有足够的买家和卖家（称为流动性），允许投资者轻松进出头寸。

赞成的意见

• A step-up bond's interest payments increase over the life of the bond.

• The SEC regulates step-up bonds.

• Step-up bonds tend to have a low risk of default.

• The step-up feature reduces exposure to market rate and price volatility.

• Step-up bonds are very liquid.

欺骗

• Higher rates are not guaranteed as some step-up bonds are callable.

• Interest rate risk exists: Market rates can rise faster than the step-up rates.

• Noncallable step-ups pay lower coupon rates since there's no risk of early redemption.

• Step-ups sold early could incur a loss if the sale price is less than the purchase price.

增发债券的风险

在不利的方面，一些升级债券是可赎回的，这意味着发行人可以赎回债券。可赎回功能将在对发行人有利时触发，这意味着如果市场利率下跌，投资者有机会债券发行人收回证券。如果该债券被召回，投资者将不太可能以从逐步提高的债券中获得的相同利率进行再投资。此外，如果投资者购买新债券，其价格很可能会不同于原购买升幅债券的价格。

尽管在利率上升的环境下，阶梯债券会以固定的时间间隔增加，但它们仍可能错过更高的利率。如果市场利率的上升速度快于逐步上升的速度，债券持有人将面临利率风险。此外，如果与其他可用债券相比，升级债券的利率低于市场利率，投资者可能会有机会成本和再投资风险。

阶梯债券通常由高质量的公司和**机构发行，这有助于降低违约风险，即无法偿还本金和利息。

债券价格周期性波动。如果在债券到期日之前**了一只增发债券，投资者收到的价格可能会低于最初的购买价格，从而导致损失。只有在债券持有至到期时，投资者才能得到返还本金的保证。

升压键示例

假设苹果公司（Apple Inc.）向投资者提供了一种五年期的阶梯式债券。票面利率或利率前两年为3%，后三年升至4.5%。

在购买债券后不久，假设第一年后经济的整体利率上升到3.5%。与整体市场相比，阶梯式债券的回报率较低，为3%。

在第三年，利率下降到2.4%，这是因为美联储（federalreserve）表示将在未来几年保持低市场利率以提振经济。与整体市场或典型的固定收益证券相比，升息债券的利率将更高，为4.5%。

然而，如果利率在升息债券的存续期内上升，并持续超过票面利率，那么债券的回报率相对于整体市场将较低。