随着美联储（Federal Reserve）暂停加息，投资者开始抛售其在消费类大宗商品股（c***umer staples）的头寸，这是2018年最受欢迎的防御性行业之一。与此同时，金融、工业、能源和非必需集团等其他风险较高的行业重新获得青睐，并在1月份卷土重来，全部上涨8.9%或更高(见下表。）

例如，马奥尼资产管理公司（Mahoney Asset Management）在第四季度购买了Molson Coors Brewing Co.（TAP）、Tyson Foods Inc.（TSN）和J.M.Smucker Co.（SJM）等消费类股，作为防御策略的一部分。消费者习惯的转变和成本的上升也对该行业造成了伤害，导致包括麦考密克（McCormick&amp；公司（MKC）、高露洁棕榄公司（CL）和金佰利克拉克公司（KMB）。”ICON Advisers的投资组合经理斯科特•斯奈德（Scott Snyder）表示：“今年以来，当市场处于完全风险模式时，你不会指望这个行业会成为你投资组合中闪亮的明星或宠儿。”根据《华尔街日报》的一篇详细报道，ICON Advisers管理着大约15亿美元的资产。

主要消费品的风险低于竞争对手

（年初至今业绩）

• 工业企业；10.9%
• 能源；10.2%
• 消费者自由裁量权；9%
• 财务状况；8.9%
• 主要消费品；3.1%
• 标准普尔500指数；7%

资料来源：S&amp；道琼斯指数

安全失去光泽

2018年是市场十年来最糟糕的一年，消费类大宗商品表现出色，2019年表现不佳，与标准普尔500指数7%的回报率相比，年初至今仅增长3.1%。考虑到所售产品的性质，投资者倾向于将消费类大宗商品视为避风港，在市场和经济低迷的情况下，其销量保持相对稳定。此外，标普500指数的股息收益率约为3.1%，高于标普500指数的2%和10年期美国国债的2.7%。

盈利疲软，估值过高

据《华尔街日报》报道，在标准普尔500指数的11个板块中，消费类大宗商品板块第四季度的盈利增长预计最差。截至周三，约有三分之一的公司公布了财报，预计盈利将温和增长3.6%。令人失望的利润再次引发了人们的担忧，即传统的主食消费品公司在跟上不断变化的消费者偏好方面进展缓慢。其他投资者认为估值是另一个弱点。主要消费品类股的市盈率约为18倍，而标准普尔500指数为16倍。

展望未来

虽然美联储为股市营造了一个更为“冒险”的环境，但许多负面不利因素依然存在，如中美贸易战、英国脱欧、劳动力成本上升和通胀等。鉴于如此巨大的风险，投资者不太可能完全放弃防御性股票。事实上，如果大盘面临重大挫折，大宗消费品价格可能会再次上涨。