什么是勒死(a strangle)？

扼杀是一种期权策略，在这种策略中，投资者同时持有一个执行价格不同的看涨期权和看跌期权，但到期日和标的资产相同。如果你认为标的证券在不久的将来会经历一个巨大的价格波动，但不确定方向，那么扼杀是一个很好的策略。然而，如果资产价格确实大幅波动，那么它主要是有利可图的。

扼杀与多头交易类似，但使用不同执行价格的期权，而多头交易使用相同执行价格的看涨期权和看跌期权。

关键要点

• 扼杀是一种流行的期权策略，包括持有同一标的资产的看涨期权和看跌期权。
• 扼杀指的是那些认为某项资产将大幅变动但不确定方向的投资者。
• 只有当标的资产价格大幅波动时，扼杀才是有利可图的。

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扼杀

勒死怎么办？

勒死有两种形式：

1. 在一个长期扼杀更常见的策略，投资者同时购买一个现款看涨期权和一个现款看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于资产的市场价格。由于看涨期权理论上在标的资产价格上涨时具有无限的上行空间，而看跌期权在标的资产价格下跌时具有盈利能力，因此该策略具有很大的盈利潜力。交易的风险仅限于为这两种期权支付的溢价。
2. 一个做空扼杀的投资者同时卖出一个卖空的看跌期权和一个卖空的看涨期权。这种方法是一种中性策略，利润潜力有限。当标的股票的价格在盈亏平衡点之间的窄范围内交易时，一种短期的扼杀利润的行为。最大利润等于两个期权的净溢价减去交易成本。

勒死与跨坐

扼杀和跨越是类似的选择策略，允许投资者从大幅上涨或下跌中获利。然而，多头交易涉及同时买入货币看涨期权和看跌期权，其中执行价格与标的资产的市场价格相同，而非货币期权。

空头跨接类似于空头扼杀，利润潜力有限，相当于在货币买入期权和看跌期权中写入期权所收取的溢价。

当证券价格从执行价上升或下降的幅度超过溢价的总成本时，投资者就可以通过跨座交易获利。所以它不需要那么大的价格上涨。买入套现通常比买多头便宜，但风险更大，因为标的资产需要采取更大的举措才能产生利润。

赞成的意见

• Benefits from asset's price move in either direction

• Cheaper than other opti*** strategies, like straddles

• Unlimited profit potential

欺骗

• Requires big change in asset's price

• May carry more risk than other strategies

勒死的真实例子

举例来说，假设星巴克（Starbucks）目前的股价为每股50美元。为了采用扼杀期权策略，交易者进入两个多头期权头寸，一个买入，一个卖出。此次认购的行权价为52美元，溢价为3美元，总成本为300美元（3×100股）。看跌期权的执行价为48美元，溢价为2.85美元，总成本为285美元（2.85×100股）。两个选项的过期日期相同。

如果股票价格在期权有效期内保持在48美元至52美元之间，交易员的损失将为585美元，这是两份期权合约的总成本（300美元+285美元）。

然而，假设星巴克的股票经历了一些波动。如果股票价格最终达到38美元，看涨期权将毫无价值地到期，为该期权支付的300美元溢价将丢失。然而，看跌期权已经增值，到期价为1000美元，该期权的净利润为715美元（1000美元减去285美元的初始期权成本）。因此，交易员的总收益为415美元（715美元的利润-300美元的亏损）。

如果价格涨到57美元，看跌期权将一文不值，失去285美元的溢价。看涨期权带来200美元的利润（价值500美元，成本300美元）。如果将看跌期权的损失计算在内，交易将产生85美元的损失（200美元的利润-285美元），因为价格波动不足以补偿期权的成本。

行动的理念是行动要足够大。如果星巴克股价上涨12美元，至每股62美元，总收益将再次达到415美元（价值1000美元——买入期权溢价300美元——到期卖出期权285美元）。