什么是分期付款(a tranche)？

“Tranche”是一个法语单词，意思是“切片”或“部分”。在投资领域，它用来描述可以分割成更小的部分，然后**给投资者的证券。抵押贷款支持证券（MBS）是一篮子抵押贷款，集合起来供投资者购买。

关键要点

• 部分证券是根据不同的特征进行分离和分组并**给投资者的证券集合。
• 部分债券可以有不同的到期日、信用评级和收益率或利率。 
• 部分贷款与抵押贷款支持证券（mortgage-backed securities）很常见，后者是集合起来供投资者购买的一篮子抵押贷款。

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什么是分期付款？

理解部分

部分证券是根据不同的特征进行分离和分组并**给投资者的证券集合。分期付款可以有不同的到期日、信用评级和收益率或利率。信用评级是对特定债务或金融债务的借款人或发行人的信用度的评估。

可分为若干部分的金融工具包括贷款、债券、抵押贷款和保险单。在信贷和债务市场中，通常采用一种称为证券化（securitization）的方法，将各种类型的债务工具分割开来，打包成基金，**给希望赚取债务利率的投资者。投资银行家可以创造一篮子贷款，这些贷款具有相似的特点，吸引特定的投资者。

例如，可以提供几篮子利率不同的贷款。想要获得6%收益率的投资者可以选择这部分贷款（见下文），而其他投资者可以选择支付3.5%收益率的部分。

重要的是要注意，对于任何金融产品，如果你得到了什么，你通常必须放弃一些东西。在上面的例子中，每个收益率可能都有其特定的到期日和信用评级，这是对投资这些贷款风险的度量。

因此，与收益率较低的投资相比，年收益率为6%的一揽子贷款的到期日可能更长，或者违约风险更高。换言之，投资者将要求获得足够的补偿（更高的收益率），因为他们持有投资的时间更长，或者承担比低利率投资更多的风险。

这些债务工具不仅具有不同的信用评级，而且如果发行人违约，它们也可能有不同的支付方案。例如，高级债券通常具有较高的信用评级，在发行人破产或清算时，优先于初级债券支付。

份额示例

有不同需求的投资者可以投资于同一抵押担保债务或抵押担保证券的不同部分。假设我们有四个投资者想要类似的抵押贷款支持证券，但到期日不同。

投资组合可根据到期日分为若干部分，以便在一年、五年和20年内到期。短期内不需要现金的投资者可以投资20年期债券。

然而，那些即将退休并需要短期现金的投资者可以选择一年期和两年期。处于退休前（也就是说离退休只有5年时间）的投资者可以选择5年到期的部分。

投资者可以根据自己的现金流需求来调整投资收益和收入结构。需要现金的投资者可以购买期限较短的投资，而期限较长的投资者可以投资期限较长的部分。虽然投资可以根据到期日和利率分为若干部分，但也可以按国内和国际投资进行分组。

抵押贷款市场的份额

抵押贷款支持证券（MBS），如抵押贷款担保债券（CMOs），通常以分期付款的形式出现。这些证券可以根据到期日和信用评级进行划分，以吸引不同的买家。

抵押贷款支持证券是一种投资工具，它包含一篮子抵押贷款，这些贷款汇集在一起供投资者购买。抵押贷款支持证券在支付利率的意义上类似于债券。然而，债券支付的利率通常基于一种债务工具。

另一方面，抵押贷款支持证券支付的利率是基金中房屋贷款集合的利率减去基金运作的任何费用或成本。抵押贷款支持证券是一种资产支持证券，这意味着它只与支持贷款的资产一样安全。

根据投资者的偏好，可以通过符合投资者期望的期限、利率和风险承受能力的住房抵押贷款证券购买一部分住房贷款。

公开披露的份额

包括抵押贷款在内的债务工具在2007-2008年金融危机期间开始普及。金融机构将部分抵押贷款打包成各种基金，如抵押贷款支持证券，**给寻求利息收入的投资者。

然而，与这些基金内的贷款有关的许多信贷风险或损失风险没有得到充分披露，投资者也没有充分了解这些基金的持有情况。许多贷款的风险远远高于广告所宣传的。在某些情况下，信贷机构对包含次级抵押贷款的基金实施了更高的信用评级。次级贷款主要针对信用记录很少或较差的高风险借款人。一些基金甚至持有垃圾债券等低于投资级别的资产。

2008年，随着美国房地产市场的崩盘，金融危机进入全面爆发期。许多次级抵押贷款违约或无法偿还。因此，那些投资于这些包含部分抵押贷款的基金的人遭受了重大损失。

贷款常见问题

什么是经济学部分(tranches in economics)？

当一个国家在经济困难中挣扎时，国际货币基金组织（IMF）可能会介入并提供财政援助。国际货币基金组织向各国提供一系列贷款。这些信贷通常作为信贷额度分阶段发放，这通常取决于接受国实施金融改革，如偿还债务或削减**开支。

什么是信贷风险分档(tranching of credit risk)？

一家公司的债券或债务证券可能有不同程度的信用风险，这取决于到期日和其他因素。债券通常根据这种风险分为若干部分，在公司解散或破产的情况下，优先部分对公司的资产拥有第一留置权。初级部分可能没有资产支持或无担保，因此与之相关的风险更大。因此，次级债券可能比高级债券支付更高的利率，以帮助补偿投资者增加的信贷风险。

什么是另一个词是分期付款(another word for tranche)？

由于债券可能根据到期日、利率或信用评级分为不同的类别，因此通常称为类别。

你在一个句子里怎么用“段”？

“未来几个月，XYZ公司宣布将发行1000万美元的债券，分为两期，每期500万美元。”