公司发行债券为其经营提供资金。大多数公司可以从银行借钱，但他们认为这比通过发行债券在公开市场上**债券更具限制性，成本更高。

关键要点

• 银行往往对限制其业务活动的借款人施加限制。
• 对银行来说，这是一种风险防范措施。对公司来说，这可能是采取行动的障碍。
• 债券市场对借款人没有类似的限制。

事实上，直接从银行借款所涉及的成本对许多公司来说是难以承受的。在企业融资领域，许多首席财务官（cfo）将银行视为最后贷款人，因为它们对直接企业贷款设定了限制性债务契约。

契约如何运作

契约是针对债务制定的规则，旨在稳定公司业绩，降低银行向公司发放大额贷款时所面临的风险。这些限制性条款保护了银行的利益。它们是由证券律师撰写的，基于分析师认为对公司业绩构成风险的内容。

以下是一些针对公司的限制性契约的例子：

• 在银行贷款全部还清之前，他们不能再负债了
• 在银行贷款还清之前，他们不能发行任**股
• 在银行贷款还清之前，他们不能收购任何其他公司

从银行的观点来看，这些都是合理的预防措施。他们评估了公司目前的财务状况，包括债务水平。如果这种情况一夜之间改变，风险评估就不再有效。

相对而言，这些都是直截了当、不受限制的契约。但债务契约可能会更加复杂，而且会根据公司独特的业务风险进行精心调整。

一些更为禁止的契约可能规定，如果首席执行官（CEO）辞职或每股收益在给定的时间内下降，债务利率将大幅上升。

也有“积极”而不是“消极”的契约限制。银行可要求公司保持一定的财务比率或保持其设施处于良好的工作状态。

公司面临的风险

因此，契约是银行降低持有债务风险的一种方式，但对于向其借款的公司来说，契约可能会增加新的风险。

例如，考虑一个契约，如果收入下降，它会自动提高利率。公司面临的业务挑战刚刚翻了一番。

企业贷款利率可以提高，就像消费信贷利率一样。

银行对公司如何使用贷款施加了更大的限制，并且比债券持有人更关心债务偿还问题。债券市场往往比银行更宽松，通常被认为更容易处理。他们让评级机构对债券进行评级，并据此做出决定。

因此，企业更可能通过发行债券来融资，而不是从银行借款。