在卖空交易中，投资者借入股票并在市场上**，希望股价下跌，他们能够以较低的价格回购股票，以较低的价格返还给贷款人。**所得随后存入卖空者的经纪账户。由于卖空本质上是**借入而非持有的股票，因此有严格的保证金要求。保证金很重要，因为这些钱被用作卖空的抵押品，以更好地确保借来的股票将来会返还给贷款人。

保证金类型

初始保证金要求是指交易时需要存入账户的金额，而维持保证金则是指初始交易后必须存入账户的金额。

关键要点

• 卖空需要保证金，因为这种做法涉及**借入而非持有的股票。
• 初始保证金是交易开始时所需的保证金金额，而维持保证金是卖空期内的保证金要求。
• 要求卖空价值的150%作为初始保证金。
• 如果头寸价值低于维持保证金要求，卖空者将面临追加保证金通知，并被要求平仓或增加保证金账户资金。

根据T条例，美联储委员会要求所有卖空账户在开始卖空时必须持有卖空价值的150%。150%由卖空收益的全部价值（100%）加上卖空价值50%的额外保证金要求组成。例如，如果投资者以10美元的价格开始卖空1000股，卖空的价值为10000美元。初始保证金要求为收益10000美元（100%），外加5000美元（50%），总计15000美元。

保证金要求示例

卖空交易的维持保证金要求规则增加了一项保护措施，进一步提高了借来的股票被归还的可能性。就纽约证券交易所和纳斯达克股票市场而言，卖空交易的维持要求为卖空交易当前市值的100%，以及保证金账户中证券总市值的至少25%。请记住，这个水平是最低的，经纪公司可以向上调整。很多券商的保养要求都比较高，30%到40%(本例假设维修保证金要求为30%。）

下面，以50美元的价格开始卖空1000股，卖空所得为5万美元，并存入保证金账户。除**所得款项外，另须将50%的保证金2.5万元存入保证金账户，使保证金总额达到7.5万元。此时，卖空所得款项必须留在该账户内，不得移走或用于购买其他证券。

上图的第二张表格显示了如果股价上涨，交易对卖空者不利，卖空者需要在总保证金要求超过75000美元的原始总保证金要求时在账户中存入额外保证金。因此，如果股价上涨到60美元，那么卖空的市值是6万美元（60×1000股）。然后根据空头的市场价值计算维护保证金，为18000美元（30%x 60000美元）。这两项保证金要求加起来等于78000美元，比账户中最初的总保证金多出3000美元，因此发出3000美元的追加保证金通知，资金必须存入保证金账户，否则空头头寸（部分或全部）必须结清。

下表显示了当股票价格下跌，卖空行为对卖空者有利时会发生什么。卖空的价值减少了（这对卖空者是有利的），保证金要求也发生了变化，这种变化意味着投资者将开始从保证金账户中获得资金。

随着股价一路走低，账户中的保证金越来越多——75000美元——被发放到了投资者的账户上。如果股价下跌至每股40美元，卖空价值将从5万美元降至4万美元。每当股价下跌时，投资者仍需在账户中额外持有50%的股份，因此，这种情况下所需的额外保证金将从2.5万美元降至2万美元。

券商根据借入股票的价值收取利息，当没有可供卖空者使用的股票（不能借入）时，一些股票不能卖空。

初始保证金要求总额与价格下跌时保证金要求总额之间的差额被释放给卖空者。在本例中，当价格降至40美元时释放的金额为15000美元，其中包括卖空价值下降10000美元和额外保证金要求下降5000美元。卖空者可以用这笔钱购买其他投资。

底线

卖空股票是一种策略，包括从经纪人那里借入股票，卖出股票，并希望在股价下跌时以较低的价格返还股票。卖空要求保证金等于持仓时持仓价值的150%，然后维持保证金要求从那时起生效。股价下跌将减少所需的保证金金额，而股票价格上涨可能导致追加保证金，如果头寸价值低于维持保证金要求。