什么是预融资债券(pre-funded bond)？

预融资债券是一种**发行的债券，通常是市政债券，用于在赎回日还清债务的资金存放在托管账户中。

关键要点

• 预融资债券是一种**发行的债券，通常是市政债券，用于在赎回日还清债务的资金存放在托管账户中。
• 预先融资的债券由国库券支持，并由希望获得更高信用评级的市政当局发行。
• 托管账户中的预融资债券和国库券往往具有相同的到期日。

理解预融资债券

预融资债券是指由托管账户中的无风险证券担保其利息和本金的债券。投资者更可能购买这种债券，因为有一个专门的收入来源，几乎像一个担保，已经到位的息票支付。预先出资的债券由希望获得更高的债务信用评级的市政当局发行。由于国家发行的债券并不是由美国**的完全信任来抵押的，因此基础抵押品将违约风险降至最低。

预先出资的债券发行人不需要产生现金流来履行其对债券的付款义务，因为付款是通过托管账户进行的。代管由无风险的国库券（如国库券）作为抵押，国库券产生的利息用于支付息票。预融资债券和美国证券的到期日往往相同。无风险付息允许发行实体设定较低的债券票面利率，而不是可比的零票面债券利率。因此，市政债券发行人通过降低其长期借款成本而受益于提前还款。

债券的信用质量取决于债券被认为具有的风险水平。风险较低的债券将具有较高的信用质量，因此，信用评级高于风险较高的债券。可以理解的是，鉴于评级较高的债券违约风险较低，投资者对这些债券更感兴趣。因此，为了激励放贷者放贷，市政当局发行了预先融资的债券。

预融资债券的价格随着市场利率的变动而波动。债券有再投资风险，但无违约息票支付。预先融资的债券提供了普通市政债券的税收优惠，但风险较小。以联邦**为基础的抵押品降低了发行人信用恶化的可能性。尽管如此，预先融资的债券通常被评为垃圾债券，因为它们主要由几乎没有现金流的实体**。如果托管的资金在债券到期前被提取出来，而发行人没有足够的现金来提取债券付款，那么发行人就有可能违约。在预先融资的结构下，一家公司产生了创建托管基金的额外成本和托管资金的承销费用。

一些预先融资的债券是解除担保的证券，即不再在发行人的资产负债表上确认。相反，债务从发行人转移到托管基金。用作抵押品的证券足以支付到期未偿债券的所有本金和利息。如果由于某种原因，用于解除债务的资金证明不足以支付未来未偿债务，发行人将继续负有从质押收入中支付该债务的法律义务。撤销的预融资债券将在托管协议中有一项规定，要求预融资债券的发行人弥补托管账户中的任何缺口，但这不太可能。