什么是套利套利(cash-and-carry-arbitrage)？

套利套利是一种市场中立策略，它结合了购买股票或商品等资产的多头头寸和**（空头）同一标的资产的期货合约头寸。它试图利用现金（或现货）市场和期货市场上的资产定价低效，以获得无风险利润。相对于标的资产，期货合约在理论上必须是昂贵的，否则套利将无利可图。

关键要点

• 套利套利是指通过在现货市场做多和在期货合约上做空，来利用现货市场和期货市场之间的定价低效。
• 其想法是将实物交割的资产“携带”到期货合约到期日。
• 现金套利和套利并非完全没有风险，因为在到期前可能会出现与实际“携带”资产相关的费用。

套利套利基础

在套利套利中，套利者通常会寻求将资产“套利”至期货合约到期日，此时资产将根据期货合约交付。因此，只有当短期期货头寸的现金流入超过长期资产头寸的收购成本和账面成本时，这种策略才是可行的。

现金套利和套利套利头寸并非100%没有风险，因为仍存在套利成本可能增加的风险，例如券商提高其保证金利率。然而，任何市场变动的风险（这是任何定期多头或空头交易的主要组成部分）都会因以下事实而减轻：一旦交易启动，唯一的事件就是根据期货合约交付资产。在到期时，没有必要在公开市场**问任何一个。

桶油或吨粮食等实物资产需要储存和保险，但标准普尔500指数等股票指数；p500指数，可能只需要融资成本，如保证金。因此，在这些非实物市场中，套利可能更有利可图，其他一切保持不变。然而，由于参与套利的壁垒要低得多，它们允许更多的参与者尝试这种交易。结果是现货市场和期货市场之间的定价效率更高，两者之间的价差更低。较低的利差意味着较低的盈利机会。

不太活跃的市场可能仍有套利的可能性，只要现货和期货交易双方都有足够的流动性。

套利套利实例

考虑以下现金套利的例子。假设一项资产目前的价格为100美元，而一个月期合约的价格为104美元。此外，该资产的每月账面成本（如存储、保险和融资成本）为3美元。

在这种情况下，套利者将以100美元的价格购买资产（或在其中开立多头头寸），同时以104美元的价格**一个月期货合约（即在其中开始空头头寸）。然后交易者将持有或持有资产，直到期货合约到期，并根据合约交付资产，从而确保1美元的套利或无风险利润。