什么是债券期货(bond futures)？

债券期货是一种金融衍生品，合约持有人有义务在特定日期以预定价格购买或**债券。债券期货合约在期货交易所市场交易，通过提供期货交易的经纪公司买卖。合同的条款（价格和到期日）在期货买卖时决定。

债券期货解释

期货合同是双方当事人订立的协议。一方同意购买，另一方同意在未来指定日期以预定价格**标的资产。在期货合同结算日，卖方有义务将资产交付给买方。期货合约的标的资产可以是商品，也可以是金融工具，如债券。

关键要点

• 债券期货是指合约持有人有权在特定日期以今天确定的价格购买债券的合约。
• 债券期货合约在期货交易所交易，通过提供期货交易的经纪公司买卖。
• 债券期货被投机者用来押注债券价格，或被对冲者用来保护债券持有量。
• 债券期货间接用于交易或对冲利率变动。

债券期货是一种合同协议，其中交付的资产是**或国库券。债券期货由期货交易所标准化，被认为是流动性最强的金融产品之一。流动性市场意味着有大量的买家和卖家，允许交易的自由流动而不延误。

债券期货合约用于对冲、投机或套利目的。套期保值是一种投资于为资产提供保护的产品的形式。投机是指投资于高风险、高回报的产品。当价格不平衡，交易者试图通过同时买卖资产或证券来获利时，套利就会发生。

当两个交易对手签订债券期货合同时，他们就一个价格达成一致，即多头一方买方将从卖方购买债券，卖方有权选择交付哪种债券，以及何时在交付月份交付债券。例如，假设一方做空卖方30年期国债，卖方必须在指定日期将国债交给买方。

债券期货合约可以持有至到期，也可以在到期日之前结清。如果建立头寸的一方在到期日前结束交易，则结束交易将导致头寸的利润或损失，这取决于当时期货合同的价值。

债券期货在哪里交易

债券期货主要在芝加哥商品交易所（CME）旗下的芝加哥期货交易所（CBOT）进行交易。合同通常每季度到期：3月、6月、9月和12月。债券期货标的资产包括：

• 13周国库券
• 2年期、3年期、5年期和10年期国库券
• 经典和超国库券

债券期货由一个名为商品期货交易委员会（CFTC）的监管机构监管。商品期货交易委员会的作用包括确保市场上存在公平贸易惯例、平等和一致性，以及防止欺诈。

债券期货投机

债券期货合约允许交易者对债券的价格走势进行投机，并在未来一段时间内锁定价格。如果一个交易者购买了一个债券期货合约，而该债券的价格在到期时上涨并收盘高于合约价格，那么交易者就有了利润。在这一点上，交易者可以提取债券或用卖出交易抵消买入交易，以现金结算价格之间的净差额平仓。

相反，交易者可以卖出债券期货合约，期望债券价格在到期日前下跌。同样，抵消交易可以在到期前输入，收益或损失可以通过交易者的账户进行净结算。

债券期货有可能产生可观的利润，因为债券价格可以随着时间的推移，由于各种因素，包括不断变化的利率，市场对债券的需求，以及经济状况的广泛波动。然而，债券价格的波动可能是一把双刃剑，交易员可能会损失很大一部分投资。

债券期货和保证金

许多期货合约是通过保证金交易的，这意味着投资者只需将期货合约总额的一小部分存入经纪账户。换句话说，期货市场通常使用高杠杆，交易者在进行交易时不需要拿出100%的合约金额。

经纪人需要初始保证金，尽管交易所规定了最低保证金要求，但保证金的金额也可能因经纪人的政策、债券类型和交易员的信誉而有所不同。然而，如果债券期货头寸的价值下降到足够的程度，经纪商可能会发出追加保证金通知，这是一种要求存入额外资金的要求。如果资金没有存入，经纪人可以清算或平仓。

在期货交易之前，了解杠杆（利用保证金交易）的含义；你的经纪公司会在他们的网站上有关于最低保证金要求的信息。

债券期货交易的风险可能是无限的，无论是对债券的买方还是卖方。风险包括标的债券的价格在行权日和初始协议日之间急剧变化。此外，融资融券交易中使用的杠杆会加剧债券期货交易的损失。

债券期货交割

如前所述，债券期货的卖方可以选择向买方交易对手交付哪种债券。通常交割的债券被称为最便宜交割（CTD）债券，在当月最后一个交割日交割。CTD是满足期货合约条款所允许的最便宜的证券。CTD的使用在交易国债期货中很常见，因为任何国债只要在特定的到期日范围内，并且有特定的息票或利率，就可以用于交割。

期货交易者通常在交割机会到来之前就平仓，事实上，许多期货经纪商要求他们的客户在期货到期之前就冲销仓位（或者滚到下个月）。

债券换算系数

可以交割的债券通过根据交易所规则计算的转换系数系统进行标准化。转换系数用于平衡所有交割债券的息票和应计利息差额。应计利息是指已累计但尚未支付的利息。

如果合同规定债券的名义息票为6%，则转换系数为：

• 票面利率低于6%的债券低于1%
• 票面利率高于6%的债券大于1

在合约交易前，交易所将公布每种债券的转换系数。例如，转换系数为0.8112意味着债券的价值约为6%息票证券的81%。

债券期货在到期日的价格可以计算为：

• 价格=（债券期货价格x换算系数）+应计利息

转换系数和债券期货价格的乘积就是期货市场上可用的远期价格。

管理债券期货头寸

每天，在到期前，交易员账户中的多头（买入）和空头（卖出）头寸按市价（MTM）计价，或按当前利率调整。当利率上升时，债券价格会下降，因为在利率上升的环境下，现有的固定利率债券吸引力会下降。

相反，如果利率下降，债券价格就会上升，因为投资者急于购买利率有吸引力的现有固定利率债券。

例如，假设美国国债期货合约是在第一天签订的。如果第二天利率上升，国债的价值就会下降。多头期货持有人的保证金账户将记入借方，以反映损失。同时，空头交易者的账户将从价格变动中获得利润。

相反，如果利率反而下降，那么债券价格就会上涨，多头交易者的账户将被标为盈利，而空头账户将被记入借方。

赞成的意见

• Traders can speculate on a bond's price movement for a future settlement date.

• Bond prices can fluctuate significantly allowing the traders to earn significant profits.

• Traders only have to put up a **all percentage of the total futures contract's value at the ***et.

欺骗

• The risk of significant losses exists due to margin and bond price fluctuati***.

• Traders are at risk of a margin call if the futures contract losses exceed the funds held on deposit with a broker.

• Just as borrowing on margin can magnify gains, it can also exacerbate losses.

债券期货的真实例子

交易员决定购买面值为10万美元的5年期国债期货合约，这意味着10万美元将在到期时支付。投资者以保证金买入，并将1万美元存入经纪账户，以方便交易。

国债的价格是99美元，相当于99000美元的期货头寸。在接下来的几个月里，经济好转，利率开始上升，债券价值下降。

利用上述公式，我们可以计算利润或损失。假设到期时，国债的价格为98美元或98000美元。交易员损失1000美元。净差额是现金结算的，这意味着原始交易（买入）和卖出通过投资者的经纪账户进行净额结算。