什么是天然树篱(a natural hedge)？

自然对冲是一种管理策略，旨在通过投资于表现内在负相关的资产来降低风险。例如，持有债券是对持有金融股票的一种自然对冲，因为利率变化往往会以相反的方式影响每一种股票，

当机构利用其正常操作程序时，自然对冲也可以实施。例如，如果他们以产生收入的货币支付费用，那么他们实际上会减少汇率风险敞口。

关键要点

• 自然对冲是一种通过投资于通过某种内在或自然机制表现为负相关的资产来降低风险的策略。
• 自然对冲也可以发生在公司内部，其中一部分业务运营的损失被其他部分抵消，反之亦然。
• 与其他传统对冲方法不同，自然对冲不需要使用复杂的金融产品，如远期或衍生品。

理解自然树篱

自然对冲需要使用资产类别来降低投资组合或公司的整体风险，这些资产类别在给定的经济环境中历来表现出不同的表现。关键概念是，通过将资源分配给两种不同的资产类别，一种资产产生的风险应被另一种资产的回报抵消，反之亦然。

本质上，一方的现金流应该抵消另一方的现金流，从而实现套期保值的概念。

如果一家公司在一个国家拥有大量的销售额，那么当他们想将这些收入汇回本国时，就面临着货币风险。如果他们能够将业务转移到可以用外币支付费用的地方，就可以降低这种风险，这将符合自然对冲的条件。

一个常用的例子是，在美国有炼油业务的石油生产商（至少部分地）自然对冲以美元计价的原油成本。虽然公司可以改变其经营行为以利用自然对冲，但这种对冲不如金融对冲灵活。

特别注意事项

与其他传统对冲方法不同，自然对冲不需要使用复杂的金融产品，如远期或衍生品。也就是说，公司仍然可以使用期货等金融工具来补充其自然对冲。

例如，一家大宗商品公司可以将尽可能多的业务转移到计划销售其产品的国家，这是对货币风险的自然对冲，然后利用期货合约锁定价格，以便在日后销售（收入）该产品。

大多数对冲（自然或其他）是不完善的，通常不能完全消除风险，但是，他们仍然部署，并被认为是成功的，如果他们可以减少潜在风险的很大一部分。

自然树篱的其他例子

当企业的结构保护其免受汇率变动的影响时，自然对冲也会发生。例如，当供应商、生产和客户都以同一种货币运营时，大公司可能会寻求在最终消费者所在国采购原材料、零部件和其他生产投入。然后企业就可以用同一种货币来设定成本和价格。

对于共同基金经理来说，国债和国库券是对冲股价波动的天然工具。这是因为当股票表现不佳时，债券往往表现良好，反之亦然。

债券被认为是“无风险”或安全资产，而股票被认为是“有风险”或激进资产。这种关系在历史上大部分时间都是有效的，但并不总是如此。在2008年金融危机后的几年里，债券和股票之间的这种负相关性由于两者的同步发展（例如，强劲的牛市）而脱钩，因此这种自然对冲不会成功。

配对交易是另一种自然对冲。这包括买入高度相关股票的多头和空头头寸，因为一只股票的表现将抵消另一只股票的表现。