什么是间接投标人(an indirect bidder)？

间接竞买人，通常是外国实体，通过中间人（如主要交易商或经纪人）以拍卖方式购买国库券。

美国**定期发行债务证券或债券，为联邦**的借款提供资金。美国财政部定期拍卖各类证券。这些证券由外国**、中央银行、投资基金和个人投资者购买。在每次拍卖过程中，财政部都会通过称为财政部自动拍卖处理系统（TAAPS）的自动化系统接受投标。

直接竞买人是指在拍卖过程中为自己或其房屋账户购买国库券的个人或组织。相反，间接投标人是指个人或客户通过另一方进行投标。例如，外国和国际货币当局，例如中央银行，经常通过另一个实体间接地竞购国库券。

关键要点

• 间接竞买人，通常是外国实体，通过中间人（如交易商或经纪人）拍卖购买国库券。
• 财政部允许间接投标人在竞争和非竞争的基础上投标。
• 间接竞购者购买美国国债是外国投资者投资的代理，有助于衡量外国对美国国债的需求。

了解间接投标人

间接竞标者是指通过一级交易商在美国国债拍卖会上进行竞价的客户，可以包括外国央行和国内资金管理公司。

财政部允许间接投标人在竞争和非竞争的基础上投标。非竞争性投标不要求投标人说明预期收益率或回报率。财政部首先接受这些投标，然后填写竞争性投标，从要求最低收益率的投标开始。在竞争性投标中，投标人必须用证券的美元金额说明其期望的回报。

在拍卖结束时，财政部公布了一级交易商、直接竞买人和间接竞买人购买证券的美元金额。在21世纪，美国财政部努力更加坦诚地告知所有拍卖出价的来源（即谁在购买美国国债）。这一澄清也有助于揭示提议的类型如何影响购买的变化，特别是外国投资。

在国库券拍卖会上**的证券种类繁多。国库券是指期限超过一年但不超过十年的证券。另一方面，国库券（T-bills）的原始期限为一年或更短。财政部通胀保护债券（TIPS）是根据通胀指数调整其价值的债券，有助于投资者跟上经济中不断上涨的价格。当通货膨胀增加时，TIPS证券的利息支付增加，当通货膨胀减少时，TIPS证券的利息支付减少。

间接投标人和外国投资者

间接竞购者购买国库券是外国投资者投资的代理。它们有助于美国财政部衡量外国人继续购买美国国债的意愿。外国实体占未偿国库券所有权的很大一部分。这些机构是否愿意继续购买证券，对财政部筹集资金的能力有重大影响。

间接投标人示例

下表来自美国财政部，显示了2020年第二季度各种拍卖的投标兴趣。该表概述了主要交易商、直接投标人和间接投标人的投标人百分比。

• 在国债拍卖中，59.3%的竞买人是10年期国债的间接竞买人。
• 对于30年期债券，64.5%是间接投标者。
• 有趣的是，10年来，间接投标者占投标者的68.6% 提示安全。
• 对于30年期TIPS债券，73.7%是间接竞购者。

投资者通常试图通过分析国债拍卖结果来解释债券市场的情绪。例如，间接竞标者对TIPS的兴趣可能意味着外国投资者和外国央行预计未来几年通胀率将上升。当然，一次拍卖的结果并不能决定一种趋势。相反，投资者应该比较多次国债拍卖的竞价结果，以帮助确定特定国债的竞价兴趣是在增加还是在减少。