什么是洗过的圆(a wash-out round)？

洗牌轮（也称为“烧掉轮”或“补仓交易”）是指一轮新的融资篡夺了先前股东的控制权。当这样的融资完成后，新发行的股票大大稀释了以前投资者和所有者的股权。新的投资者因此能够控制公司，因为以前的所有者迫切需要更多的融资来避免破产。淘汰赛通常与规模较小的公司或缺乏财务稳定性或强大管理团队的初创企业有关。

关键要点

• 洗牌轮是一轮融资，新的投资者从现有的股东手中有效地控制了公司。
• 洗牌通常与小型企业或新企业的紧急融资回合有关，是避免破产或关闭业务的最后手段。
• 根据交易的结构，现有管理层可能会被保留，但可能会被替换（即被淘汰）。

了解淘汰赛

在许多情况下，提供一轮洗牌融资的目的是夺取一家公司的控制权，或许是为了获得新的投资者和管理层认为可以利用的资产。这轮交易通常会以如此低的价值和对公司如此巨大的利益来定价，以至于之前的投资者和所有者持有的股份可能被认为几乎一文不值。回报率可能会有所不同，但通常情况下，融资的定价方式会迫使以前的所有者服从新的支持者的决定。

对于陷入困境的企业来说，在一家公司被迫破产之前，洗牌轮往往是创业者可以获得的最后一次融资机会。当公司无法达到为从投资者那里获得额外融资而设定的业绩水平时，往往会出现淘汰赛。例如，在20世纪90年代末的网络热潮中，许多公司被严重高估，大量的公司被洗劫一空。

一轮洗牌的效果

公司以前的一些管理人员可能会留在公司；然而，在一轮洗牌中，领导层被撤职的倾向很高。考虑到企业的整体表现，领导层的决定导致需要进行一轮洗牌，这使得新所有者不太可能希望维持现状。为了品牌知名度，可以保留先前管理和运营的一些要素。然而，新东家们可能会发现，一轮洗牌的最佳投资回报是为公司的资产（如知识产权、产品线或客户数据库）寻找买家。

对于那些已经建立了估值，但遭遇突然或逐渐转变的事件的公司来说，洗牌轮可能会发生，这些事件使其在当前运营和管理下的增长前景化为泡影。例如，如果一家开发医疗器械或新型生物医药的公司的核心产品被监管机构拒绝，那么该公司可能不会准备另一种实质性产品来代替它。同样，如果提供的服务未能达到产生利润所需的市场渗透水平，则可能无法实现其收入增长目标。这些情况可能会让这些公司寻找洗牌融资，作为最后的手段，这些融资可能挽救品牌。