什么是期权写手(an option writer)？

撰稿人（有时被称为授予人）是期权的卖方，他开立头寸向买方收取溢价。作家可以**看涨期权或看跌期权的覆盖或未覆盖。未覆盖位置也称为裸选项。例如，100股股票的所有者可以**这些股票的看涨期权，以从期权购买者那里收取溢价；之所以涵盖这一头寸，是因为作者拥有期权所依据的股票，并同意以合同的执行价**这些股票。备兑看跌期权包括做空股票并对其进行看跌。如果一个期权没有被覆盖，理论上，如果标的资产与之相反，期权的作者将面临巨大损失的风险。

关键要点

• 期权作者收取溢价，以换取买方有权在约定的时间内以约定的价格买卖标的资产。
• 看跌期权或看涨期权可以是平仓或平仓，平仓的风险要大得多。
• 期权写手更喜欢期权到期时一文不值和没钱，所以他们可以保留全部溢价。期权买主希望期权在货币中到期。

了解作者

期权买方有权在一定的时间范围内，由期权卖方或卖方以指定的价格购买或**标的证券。对于这个权利，期权有一个成本，称为溢价。期权作者追求的是溢价。他们得到预付款，但面临着高风险（如果没有）如果选择变得非常有价值的买家。例如，看跌期权的作者希望标的股票不会跌到执行价以下，而买方则希望它会跌到执行价以下，标的股票跌得越低，作者的损失就越大，买方的利润就越大。

当作者在账户中没有抵消头寸时，期权就被取消。例如，看跌期权的作者同意以合同的执行价购买股票，如果他们的账户中没有相应的空头头寸来抵消购买股票的风险，那么就不包括在内。

如果他们所写的期权没有被发现，作者将面临潜在的巨大损失。这意味着他们不持有他们所认购的股票，或者不持有他们所认购的期权的空头股票。巨额亏损可能是由于标的资产价格的不利变动造成的。举个例子，作者同意以行权价（比如50美元）向买方**股票，但假设该股票目前的价格为45美元，另一家公司以每股70美元的价格提出收购。潜在的价格立即上升到65美元，并在那里振荡。它不到70美元，因为交易有可能无法通过。期权的作者现在需要以65美元的价格购买股票，如果买方行使期权，则以50美元的价格**给期权买方。即使期权尚未到期，期权作者仍面临着巨大的损失，因为他们需要以大约15美元（65-50美元）的价格回购期权，而这要比他们所写的多出15美元来平仓。

期权制定者的主要目标是在卖出合约以打开头寸时通过收取溢价来产生收入。最大的收益出现在已售出的合同到期时，即资金耗尽。对于看涨期权写手来说，当股价收盘价低于合同的执行价时，期权就到期了。当标的股票收盘价高于行权价时，无本金认沽期权到期。在这两种情况下，作者保留为销售合同而收取的全部保费。

当期权在资金中移动时，由于他们需要以比收到的更多的价格回购期权，因此写期权的人将面临潜在的损失。

写作被认为是一种保守的创收策略。无担保或无担保期权的写作是高度投机，因为潜在的无限损失。

通话记录

覆盖通话通常会导致三种结果之一。当期权到期时一文不值，写期权的人保留他们为写期权而收到的全部溢价。如果期权即将到期，作者可以让标的股票以行权价格赎回，也可以购买期权平仓。

赎回意味着他们需要以行权价格将实际股份**给期权买方，买方将从他们手中购买股份。另一方面，平仓期权意味着买入相同的期权以抵消先前卖出的期权。这结束了头寸，利润或损失是收到的溢价和回购期权支付的价格之间的差额。

编写未覆盖调用的结果通常是相同的，但有一个关键区别。如果股价以货币收盘，作者必须要么在公开市场购买股票，将股票交给期权买家，要么平仓。损失是标的证券的行权价格与公开市场价格之间的差额（负数），加上最初收到的溢价。

写东西

当看跌期权撰写人卖空标的股票时，如果账户中有相应数量的股票卖空，则该头寸将被覆盖。如果看空期权在货币中结束，空头头寸抵消了书面看跌期权的损失。

在未平仓的情况下，作者必须要么以行权价格购买股票，要么购买相同的期权来平仓。如果作者购买了股票，损失是执行价和公开市场价格之间的差额，减去收到的溢价。如果作者通过购买看跌期权来抵消卖出的期权来平仓，损失是为购买而支付的溢价减去收到的溢价。

溢价时间价值

期权作者特别关注时间价值。期权到期前的时间越长，其时间价值就越大，因为它进入货币市场的可能性就越大。这种可能性对期权购买者来说是有价值的，因此他们会为到期时间较长的类似期权支付比到期时间较短的更高的溢价。

时间值随着时间的推移而衰减，这有利于选项编写器。一个5美元的现款期权具有时间价值，因为该期权没有内在价值，但它仍然以5美元的价格交易。如果期权作者**该期权，他们将获得5美元。随着时间的推移，只要该期权不在现款范围内，到期时该期权的价值将恶化为0美元。这使得作者可以保留保费，因为他们已经收到5美元，期权现在价值0美元，一旦到期就一文不值了。

当期权接近到期时，其价值的主要决定因素是标的证券相对于行权价格的价格。如果期权在货币中，期权价值将反映两种价格之间的差异。如果期权在货币中到期，但执行价和标的价格之间的差价只有3美元，期权卖方实际上仍然赚钱，因为他们收到5美元，可以用3美元回购头寸，这是期权在接近到期时可能交易的价格。

在股票上写看涨期权的例子

假设苹果公司（Apple Inc.）的股价为210美元，交易员认为股价不会在未来两个月内升至220美元以上，因此他们以3.50美元的价格写了一份220美元的执行价看涨期权。这意味着他们将获得350美元（3.50×100股）。在两个月内，当苹果的价格低于220美元时，只要期权到期，他们就可以保留这350美元。

作者可能已经拥有苹果公司的股票，或者他们可以以210美元的价格购买100股股票，以创建一个有担保的认购。这可以保护他们，以防股价暴涨，比如说涨到230美元。如果作者**未覆盖的期权，而价格涨到230美元，那么作者将不得不以230美元的价格购买股票，以220美元的价格**给期权买家，使作者损失650美元（10-3.50美元）x100股）。但如果他们已经拥有了这些股票，他们可以把它们以220美元的价格交给买家，在购买股票时赚1000美元（10×100股），同时还可以从期权**中保留350美元。

备兑看涨期权的缺点是，如果股价下跌，他们可以保留350美元的期权溢价，但他们现在持有的股票价值正在下跌。如果股票跌到190美元，作者可以从期权中保留每股3.50美元，但以210美元购买的股票每股损失20美元（2000美元）。每股损失16.50美元（20美元-3.50美元）总比损失全部20美元好，不过，如果他们买了股票但没有**期权，那么他们会损失20美元。