什么是爆炸的轰隆声(a crack-up boom)？

崩溃式繁荣是一种经济危机，它涉及到实体经济的衰退，以及由于持续的信贷扩张而导致的货币体系崩溃，以及由此导致的不可持续的、快速的价格上涨。作为奥地利经济周期理论（ABCT）的一部分，奥地利经济学家路德维希•冯•米塞斯（ludwigvonmises）提出了“崩盘繁荣”的概念。“崩盘潮”有两个主要特征：1）过度扩张的货币政策，除了《反**条约》所描述的正常后果之外，导致通胀预期失控，2）由此引发的一轮恶性通胀，最终导致市场参与者放弃货币，同时出现衰退或萧条。

关键要点

• 崩溃的繁荣是由于持续的信贷扩张和无法长期持续的物价上涨而导致的信贷和货币体系崩溃。
• 在信贷过度扩张的情况下，消费者的通胀预期加速，以至于货币变得一文不值、一文不值
• 这个词是路德维希冯米塞斯创造的，他是奥地利经济学院的著名成员，也是恶性通货膨胀损害的个人见证人。

理解一个破裂的繁荣

在奥地利经济周期理论的正常繁荣阶段，信贷扩张和由此产生的经济扭曲的过程是一样的。在经济繁荣时期，央行试图无限期地维持经济繁荣，而不考虑通胀和资产价格泡沫等后果。当**不断地向经济注入越来越多的资金，给经济带来短期**，最终引发经济的根本崩溃时，问题就来了。为了防止经济出现任何下滑，货币当局继续加速扩大货币和信贷供应，避免关闭货币供应水龙头，直到为时已晚。

在奥地利商业周期理论中，在货币和信贷扩张推动的经济繁荣的正常过程中，经济结构会发生扭曲，最终导致各种商品和各类劳动力的短缺，进而导致消费价格通胀加剧。物价上涨，必要的投入和劳动力有限，给企业带来了压力，各种投资项目相继失败，企业破产。在ABCT，这被称为真正的资源短缺，它触发了经济从繁荣到萧条的转折点。

随着这一危机点的临近，央行有一个选择：要么加快货币供应量的扩张，以帮助企业为面临的物价和工资上涨买单，延缓经济衰退；要么冒着让一些企业倒闭、资产价格下跌的风险，不这样做，以及通货紧缩（也可能是经济衰退或萧条）的发生。当中央银行选择并坚持第一种选择时，就会出现崩盘热潮。经济学家弗里德里希•哈耶克（friedrichhayek）有句名言：这种情况就像抓了一只“老虎的尾巴”；一旦央行决定加快信贷扩张和通胀的进程，以抵御任何衰退风险，那么它将继续面临同样的选择，要么进一步加快这一进程，要么随着实体经济扭曲的加剧，面临更大的衰退风险。

作为这一过程的一部分，消费价格正在加速上涨。基于当前物价上涨和市场参与者对央行政策的理解，消费者对未来通胀的预期也随之上升。这些措施产生了积极的反馈，导致价格通胀加速，这可能远远超过央行货币扩张的速度，成为当时所称的恶性通胀。随着随后的每一轮信贷扩张和物价上涨，人们再也承受不起高昂的物价，因此央行必须进一步扩张，以适应这些物价，从而推高物价。消费价格不是每年上涨几个百分点，而是在几周或几天内上涨10%、50%、100%或更多。货币大幅贬值，金融体系面临巨大压力。

当经济中的货币开始失去其作为货币的经济功能时，经济繁荣中的“崩盘”部分就出现了。物价上涨加速到货币不能履行其经济功能的地步，人们放弃货币而转向易货或其他形式的货币。在正常情况下，货币起着普遍接受的交换媒介、记账单位、储值工具和延期付款标准的作用。恶性通货膨胀破坏了所有这些功能，随着市场参与者停止使用和接受货币，构成现代经济的以货币使用为基础的间接交换体系“破裂”。在这一点上，中央银行进一步扩大货币和信贷供应，无论速度有多快，在经济**或延缓衰退方面没有任何效果。尽管中央银行的意图是，货币体系同时完全崩溃，加剧了经济危机，但经济却将拐弯处变成了衰退。

裂纹扩展的历史

路德维希·冯·米塞斯（Ludwig von Mises）是一位倡导自由放任经济、坚决反对一切形式的社会主义和干涉主义、奥地利经济学派著名成员，他在职业生涯中撰写了大量关于货币经济学和通货膨胀的文章。

20世纪20年代初，冯·米塞斯目睹并谴责了他的祖国奥地利和邻国德国的恶性通货膨胀。冯·米塞斯（Von Mises）在帮助奥地利避免经济崩溃方面发挥了重要作用，但他只能袖手旁观，眼睁睁看着德国帝国在一年后崩溃。他坚信，如果不控制信贷扩张，可能会为更致命的恶性通胀铺平道路，最终导致经济崩溃。

冯·米塞斯在他的《人类行为》一书中描述了这一过程[一] 一旦公众舆论确信货币数量的增长将持续下去，而且永远不会结束，因此，所有商品和服务的价格都不会停止上涨，每个人都会变得急于购买尽可能多的商品，并将自己持有的现金限制在最低限度因为在这种情况下，由于购买力的逐步下降所造成的损失，增加了持有现金的正常成本。”

裂纹起重臂示例

除了德国以外，阿根廷、俄罗斯、南斯拉夫和津巴布韦等几个经济体在经历了一段时间的信贷扩张和恶性通货膨胀之后已经陷入困境。最近的一个例子是委内瑞拉。多年的**和**政策失误导致这个南美国家的经济急剧崩溃。今天，数百万委内瑞拉人面临贫困、粮食短缺、疾病和停电。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，委内瑞拉经济在2013年至2017年间收缩了超过三分之一。猖獗的通货膨胀并没有起到任何作用。

据报道，到2019年年中，该国的通胀率高达1000万%，这意味着一种曾经相当于一个玻利瓦尔的产品，后来的价格却相当于1000万玻利瓦尔。情况变得如此糟糕，据报道，委内瑞拉的月薪甚至不足以支付一加仑牛奶的成本。

特别注意事项

只有在依赖法定货币（纸质货币或电子货币）和（通常）信托媒体的经济体，而不是金本位或其他实物商品货币的经济体中，才会出现崩盘式繁荣，因为可用的库存商品对可发行的货币数量有一个物理限制，而可转换金本位制所施加的市场纪律有助于防止信贷的过度发行。如果电子加密货币成为货币，其基本算法对新单位的创建（或开采）数量和速度施加了不灵活的限制，那么电子加密货币在防止恶性通货膨胀和崩溃繁荣方面也可能提供类似的好处。