贝尔斯登是什么？

贝尔斯登是一家全球投资银行，位于纽约市，2008年金融危机期间倒闭。当基础贷款开始违约时，这家银行面临着大量抵押贷款支持证券的风险，这些证券变成了有毒资产。贝尔斯登最终以危机前价值的一小部分**给了摩根大通。

关键要点

• 贝尔斯登是一家总部位于纽约市的全球投资银行和金融公司，成立于1923年，在2008年金融危机期间倒闭。
• 在金融崩溃之前，贝尔斯登是第五大投资银行，拥有180亿美元的资产。
• 到2008年，该公司的旗舰对冲基金过度接触抵押贷款支持证券和其他有毒资产，这些资产是以高杠杆率购买的。
• 该公司最终以每股10美元的价格**给摩根大通，远低于危机前的价值。
• 贝尔斯登（Bear Stearns）的倒闭促使投行业出现了更大范围的崩溃，这也让像贝尔斯登（Bear Stearns）这样的大公司破产

了解贝尔斯登

贝尔斯特里恩斯公司成立于1923年，在1929年的股市崩盘中幸存下来，成为一家全球投资银行，在世界各地设有分支机构。称职的管理和冒险精神使贝尔斯登在全球经济中不断成长。它是众多接受刘易斯·拉涅利（Lewis Ranieri）债务证券化以创造新金融产品的公司之一。

到了21世纪初，贝尔斯登已经跻身于全球最大的投资银行之列，也是华尔街投资银行万神殿中备受尊敬的一员。尽管贝尔斯登在大萧条后幸存下来，然后欣欣向荣，但他在随后的抵押贷款危机和大萧条中扮演了重要角色。

贝尔斯登经营着广泛的金融服务。在这一组合中，对冲基金利用增强的杠杆率从债务抵押债券（cdo）和其他证券化债务市场获利。2007年4月，房地产市场触底，这家投行很快开始意识到，这些对冲基金策略的实际风险远大于最初的预期。

房地产市场的崩溃让整个金融体系感到意外，因为该体系大部分是建立在稳固的衍生品市场基础上的坚实的房地产市场的基础上的。贝尔斯登（Bear Stearns）的基金利用技术进一步提升杠杆率，使之符合这些假定的市场基本面，结果却发现，在这种极端的市场崩溃情况下，他们所处理的工具的下行风险并不有限。

贝尔斯登对冲基金倒闭

使用这些策略的对冲基金出现了巨额亏损，需要内部纾困，使公司损失了数十亿美元的前期资金，随后全年又出现了数十亿美元的减记损失。这对贝尔斯登来说是个坏消息，但该公司的市值为200亿美元，因此亏损被认为是不幸的，但可以控制。

这场动荡是贝尔斯登80年来首次出现季度亏损。很快，评级公司蜂拥而至，继续下调贝尔斯登的抵押贷款支持证券和其他资产的评级。这使得该公司的流动资产处于低迷状态。该公司资金耗尽，2008年3月，通过定期证券借贷工具向美联储（fed）申请信用担保。另一次降级打击了该公司，银行挤兑开始了。到3月13日，贝尔斯登破产了。它的股票暴跌。

摩根大通收购贝尔斯登资产

由于流动性不足，贝尔斯登向纽约联邦储备银行（federalreservebankofnewyork）申请了250亿美元的现金贷款。但遭到否认后，摩根大通同意以每股2美元的价格收购贝尔斯登，由美联储担保300亿美元的抵押贷款支持证券。最终股价升至每股10美元，这对于一家一年前交易价为170美元的公司来说仍然是一个大幅下跌。

摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米•戴蒙（Jamie Dimon）后来会对这一决定感到遗憾，他表示，该公司在结束失败的交易和解决针对贝尔斯登（Bear Stearns）的诉讼方面花费了数十亿美元在正常情况下，我们最终支付给贝尔斯登的价格会被认为很低，”他在2008年给股东的信中写道。贝尔斯登被廉价**的原因是，当时没有人知道哪些银行持有有毒资产，也不知道这些看似无害的合成产品会在资产负债表上造成多大的漏洞。”我们买的不是房子，我们买的是着火的房子。”

不久后，摩根大通将继续收购另一家投资银行华盛顿互惠银行。这两项收购最终将导致190亿美元的罚款和和解。

重要

摩根大通收购贝尔斯登只有在美联储提供300亿美元担保的情况下才有可能实现。这次救助引发了有关**在自由市场经济中的作用的重大问题。

雷曼兄弟倒闭

贝尔斯登因其证券化债务敞口而面临的流动性不足，也暴露了其他投资银行的麻烦。许多最大的银行都受到了这种投资的严重影响，包括次级抵押贷款的主要贷款人雷曼兄弟（Lehman Brothers）。

到2007年，雷曼兄弟的抵押贷款组合价值850亿美元，相当于其股东权益的四倍。它的杠杆率也很高，这意味着相对较小的低迷可能会抹去其投资组合的价值。2008年3月17日，就在贝尔斯登（Bear Stearns）纾困之后，雷曼兄弟的股票价值下跌了48%。

今年剩下的时间里，雷曼兄弟试图通过**股票和降低杠杆率来平仓。不过，投资者信心继续流失。在巴克莱和美国银行的收购失败后，雷曼兄弟宣布破产。

贝尔斯登常见问题解答

贝尔斯登的投资者在崩溃后发生了什么？

作为与摩根大通的换股交易的一部分，贝尔斯登的投资者从贝尔斯登手中每持有一股股票，就可以获得约10美元的摩根大通股票。据《华尔街日报》报道，这与30美元的最终股价相比是一个巨大的折扣。如果这些投资者持有这些股票，他们将在11年后弥补损失。

放松监管在贝尔斯登的破产中扮演了什么角色？

一些经济学家将次贷危机归因于金融放松管制，特别是1999年格拉斯-斯蒂格尔法案部分条款的废除。这一废除消除了商业银行和投资银行之间的法律障碍，允许贝尔斯登等银行发行和承销证券。这些证券最终将成为金融崩溃的主要催化剂。

谁从贝尔斯登的破产中受益？

虽然贝尔斯登（Bear Stearns）倒闭没有明显的赢家，但如果贝尔斯登破产，股东可能会蒙受更大的损失。摩根大通（JPMorgan Chase）以低价收购贝尔斯登（Bear Stearns），也将从中受益，不过要实现收支平衡还需要一段时间。

谁因2008年金融危机入狱？

尽管2008年的金融危机引起了公众的强烈**，但那些被指责为金融危机罪魁祸首的银行家们却无计可施。贝尔斯登对冲基金的两名经理因误导投资者而被捕，但他们被判无罪。唯一成功的起诉是瑞士信贷（creditsuisse）高管卡里姆•塞拉格尔丁（kareemserageldin），他被判错标债券价格以掩盖银行损失。

底线

贝尔斯登的倒闭曾是华尔街最大的投资银行之一，如今被视为一个警示故事，告诫人们不要贪得无厌，不要在自由市场上胡思乱想。在21世纪初的房地产泡沫中，贝尔斯登大量投资抵押贷款支持证券，大大低估了次级房地产市场的风险。当房地产市场崩溃，借款人开始违约，这些证券的价值暴跌。

最终，贝尔斯登被摩根大通（JPMorgan）以低价收购。由于此次收购得到了美联储（fed）的支持，这一收购引发了有关企业救助和**在市场经济中角色的道德问题。