什么是滚动收益(rolling returns)？

滚动回报，也被称为“滚动期回报”或“滚动时间段”，是一个时期的年化平均回报，以上市年份结束。滚动收益对于检查持有期间的收益行为非常有用，类似于投资者实际经历的收益行为。

观察一个投资组合或基金的滚动回报率，可以得出在其历史上的几个时期内平滑的业绩结果。对于投资者来说，这样的信息往往比一个时期的单一快照描绘出更为准确的图景。

关键要点

• 滚动回报率是一段时期的年化平均回报率，以上市年份结束。
• 滚动收益对于检查持有期间的收益行为非常有用，类似于投资者实际经历的收益行为。 
• 这些还可以用来平滑过去的性能，以考虑多个时段而不是单个实例。
• 连续12个月（TTM）是一种常用的滚动收益率度量方法。

了解滚动回报

滚动回报的一个目标是突出一项投资表现的强周期和差周期的频率和幅度。滚动回报率可以更好地洞察基金更全面的回报历史，而不受最新数据（月末或季末）的影响。

例如，2015年的五年滚动回报率涵盖2011年1月1日至2015年12月31日。2016年的五年滚动回报率是2012年至2016年的平均年回报率。一些投资分析师将多年期分解为一系列12个月的滚动期。

通过观察滚动回报，投资者能够理解基金的回报在更特定的时间点是如何累积起来的。如果一项投资在10年内显示出9%的年化回报率，这表明如果你在第0年的1月1日投资，并在第10年结束时在12月31日卖出你的投资，你每年获得的收益相当于9%。然而，在这10年里，回报率可能会有很大的变化。

在第4年，投资可能上升了35%，而在第8年，投资可能下降了17%。平均下来，你每年赚9%（“平均年化”回报），然而这9%可能会歪曲投资的表现。

相反，分析滚动收益率可以证明年度业绩，不仅从1月1日开始到12月31日结束，而且从2月1日开始到明年1月31日结束，然后从3月1日到明年2月28日，依此类推。以这种形式，10年的滚动回报率可能突显出一项投资最好和最差的几十年。

在股票研究和估值方面，根据公认会计原则（GAAP），上市公司的财务结果仅按季度在证券文件中发布。不太常见的情况是，公司每月提供销售额或关键绩效指标的报表。

连续12个月（ttm）滚动收益

一般滚动收益期为12个月（TTM）。过去12个月是用于报告财务数字的过去12个月数据的期限。公司的12个月后表现为其12个月的财务业绩；它通常不代表一个会计年度的结束期。

使用跟踪12个月（TTM）收益率是以年化格式分析最新财务数据的有效方法。年度化数据之所以重要，是因为它有助于抵消季节性影响，稀释财务结果中非经常性异常的影响，如需求、费用或现金流的临时变化。

通过使用TTM，分析师可以评估最新的月度或季度数据，而不是查看包含完整财政或日历年信息的旧信息。TTM图表在识别短期变化方面用处不大，而在预测方面用处更大。

进行内部公司财务规划和分析的公司可以获得详细和最新的财务数据。他们使用TTM格式来评估关键绩效指标（KPI）、收入增长、利润率、营运资本管理以及其他可能随季节变化或显示暂时波动的指标。

在股票研究和估值方面，根据公认会计原则，上市公司的财务业绩只按季度在证券文件中公布。不太常见的情况是，公司每月提供销售额或关键绩效指标的报表。美国证券交易委员会（SEC）的文件通常按季度或年初至今显示财务结果，而不是TTM。

为了清楚地了解去年的表现，分析师和投资者通常必须根据当前和以前的财务报表计算自己的TTM数据。考虑一下通用电气（GE）最近的财务业绩。2020年第一季度，通用电气的收入为205亿美元，而2019年第一季度为270亿美元。 通用电气2019年全年销售额为950亿美元。 从2019年全年数据中减去2019年第1季度的数据，再加上2020年第1季度的收入，您将获得885亿美元的TTM收入。