现代投资组合理论（MPT）是一种基于给定的市场风险水平，风险厌恶型投资者如何构建投资组合以实现预期收益最大化的理论。哈里·马科维茨在他的论文《投资组合选择》中开创了这一理论，该论文于1952年发表在《金融杂志》上。 他后来因在现代投资组合理论方面的工作而获得诺贝尔奖。...
什么是现代投资组合理论(modern portfolio theory (mpt))？
现代投资组合理论（MPT）是一种基于给定的市场风险水平，风险厌恶型投资者如何构建投资组合以实现预期收益最大化的理论。哈里·马科维茨在他的论文《投资组合选择》中开创了这一理论，该论文于1952年发表在《金融杂志》上。 他后来因在现代投资组合理论方面的工作而获得诺贝尔奖。
关键要点
- 现代投资组合理论（MPT）是一种基于给定的市场风险水平，风险厌恶型投资者如何构建投资组合以实现预期收益最大化的理论。
- MPT还可以用来构建一个投资组合，在给定的预期收益水平下，使风险最小化。
- 现代投资组合理论对于试图利用etf构建有效投资组合的投资者非常有用。
- 与MPT相比，更关注下行风险而非方差的投资者可能更喜欢后现代投资组合理论（PMPT）。
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现代投资组合理论
理解现代投资组合理论（mpt）
现代投资组合理论认为，一项投资的风险和收益特征不应被单独看待，而应通过投资如何影响整个投资组合的风险和收益来评价。MPT表明，投资者可以构建一个由多种资产组成的投资组合，在给定的风险水平下实现收益最大化。同样，给定期望收益水平，投资者可以构建一个风险最低的投资组合。基于方差和相关性等统计指标，单个投资的表现不如其对整个投资组合的影响重要。
MPT假设投资者是风险厌恶型的，这意味着在给定的回报水平下，他们更喜欢风险较低的投资组合，而不是风险较高的投资组合。实际上，风险规避意味着大多数人应该投资于多种资产类别。
投资组合的预期收益是按单个资产收益的加权和计算的。如果一个投资组合包含四个平均加权的资产，预期回报率分别为4%、6%、10%和14%，那么该投资组合的预期回报率将为：
（4%x 25%）+（6%x 25%）+（10%x 25%）+（14%x 25%）=8.5%
投资组合的风险是各资产方差和各资产对相关性的复杂函数。为了计算四种资产组合的风险，投资者需要四种资产的方差和六个相关值，因为四种资产有六种可能的两种资产组合。由于资产的相关性，总投资组合风险，或标准差，低于将要计算的加权总和。
现代投资组合理论（mpt）的好处
MPT对于试图建立多元化投资组合的投资者来说是一个有用的工具。事实上，交易所交易基金（etf）的增长使得MPT更具相关性，因为它让投资者更容易接触到不同的资产类别。股票投资者可以利用MPT将一小部分投资组合投资于**债券etf，从而降低风险。投资组合的方差将显著降低，因为**债券与股票呈负相关。由于这种减损效应，在股票投资组合中增加少量美国国债投资不会对预期收益产生大的影响。
同样，MPT也可以通过向小盘价值指数基金或ETF投资10%来降低美国国债投资组合的波动性。尽管小盘价值股本身的风险远高于美国国债，但它们往往在高通胀时期表现良好，而债券表现不佳。因此，投资组合的整体波动性低于完全由**债券组成的投资组合。此外，预期收益更高。
现代投资组合理论允许投资者构建更有效的投资组合。所有可能存在的资产组合都可以绘制在一个图表上，投资组合的风险在X轴上，预期收益在Y轴上。此图显示了最理想的投资组合。例如，假设投资组合A的预期收益率为8.5%，标准差为8%。此外，假设投资组合B的预期收益率为8.5%，标准差为9.5%。投资组合A将被认为更有效率，因为它具有相同的预期回报，但风险较低。
我们可以画一条向上倾斜的曲线来连接所有最有效的投资组合。这条曲线被称为有效边界。投资于曲线之下的投资组合是不可取的，因为它不能在给定的风险水平下实现收益最大化。
大多数有效前沿的投资组合都包含多个资产类别的etf。
现代投资组合理论批判
也许对MPT最严重的批评是，它基于方差而不是下行风险来评估投资组合。在现代投资组合理论中，方差和收益水平相同的两个投资组合被认为是同样可取的。一个投资组合可能会因为频繁的小损失而出现这种差异。相比之下，另一种可能会有这种差异，因为罕见的惊人下降。大多数投资者更喜欢频繁的小幅亏损，这样更容易忍受。后现代投资组合理论（PMPT）试图通过最小化下行风险而不是方差来改进现代投资组合理论。
常见问题
什么是现代投资组合理论(modern portfolio theory)？
现代投资组合理论是由Harry Markowitz于1952年提出的一种投资组合构造理论，它决定了预期收益的最小风险水平。它假设在相同的回报水平下，投资者倾向于风险水平较低的投资组合，而不是风险水平较高的投资组合。现代投资组合理论的核心部分是单个证券如何影响整个投资组合的风险和回报。
什么是现代投资组合理论的好处(the benefits of modern portfolio theory)？
现代投资组合理论可以作为投资组合多样化的一种手段。通过整合一组不同的资产，投资组合可以减少其方差。现代投资组合理论的另一个好处是，它可以用来减少波动性。通过在投资组合中引入具有负相关性的资产，如美国国债和小盘股，投资组合可以实现更高的回报，而不是只持有投资组合中的一种资产。最终，现代投资组合理论被用来创造最有效的投资组合。
什么是有效边界的重要性(the importance of the efficient frontier)？
有效前沿是现代投资组合理论的基石，它展示了一组投资组合，这些投资组合为最低风险水平提供最高水平的回报。当一个投资组合落在有效前沿的右边时，它们相对于其收益拥有更大的风险。相反，当投资组合跌破有效边界的斜率时，它们提供的回报水平相对风险较低。
