什么是贝塔(beta)？

贝塔系数是衡量证券或投资组合相对于整个市场的波动性或系统风险的指标。资本资产定价模型（CAPM）中使用了Beta，它描述了系统风险与资产（通常是股票）预期收益之间的关系。CAPM是一种广泛应用于风险证券定价和资产预期收益估计的方法，它同时考虑了资产的风险和资本成本。

关键要点

• 贝塔系数主要用于资本资产定价模型（CAPM），是衡量一种证券或投资组合相对于整个市场的波动性或系统风险的指标。
• 关于一只股票的贝塔数据只能为投资者提供一个近似值，即该股票将给（可能的）多元化投资组合增加多少风险。
• 为了使beta有意义，股票应该与计算中使用的基准相关。

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了解Beta

beta的工作原理

贝塔系数可以衡量单个股票相对于整个市场系统风险的波动性。在统计术语中，β表示通过数据点回归的直线斜率。在金融学中，每一个数据点都代表一只股票相对于整个市场的收益。

贝塔有效地描述了一种证券的回报活动，因为它回应了市场的波动。证券的贝塔系数是用证券收益和市场收益的协方差的乘积除以指定时期内市场收益的方差来计算的。

β的计算如下：

β系数(β)=协方差（Re，Rm）方差（Rm）where:Re=the 单个股票的回报率rm=整体市场的回报率协方差=股票回报率的变化与市场回报率的变化之间的关系方差=市场数据点离其平均值有多远\begin{aligned}&amp\text{Beta系数}（\Beta）=\frac{\text{协方差}（R\u e，R\u m）}{\text{方差}（R\u m）}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；R\u e=\text{单个股票的回报率}\\&amp；R\u m=\text{整体市场回报率}\\&amp\text{协方差}=\text{股票收益率的变化如何}\\&amp\文本{与市场回报变化有关}\\&amp\text{Variance}=\text{市场数据点的分散程度}\\&amp\文本{out from their average value}\\\结束{对齐}​β系数(β)=差异（Rm）​)协方差（Re）​,林吉特​)​where:Re​=单个股票的回报率​=整体市场回报率协方差=股票回报率的变化与市场回报率的变化之间的关系协方差=市场数据点与平均值之间的距离​

贝塔系数的计算有助于投资者了解一只股票的走势是否与市场其他部分相同。它还提供了有关股票相对于市场其他部分的波动性或风险的见解。为了让beta提供有用的见解，作为基准的市场应该与股票相关。例如，以标准普尔500指数为基准计算一只债券ETF的贝塔系数，并不能为投资者提供太多有用的见解，因为债券和股票太不一样了。

最终，投资者使用贝塔系数来衡量一只股票给投资组合增加了多少风险。虽然与市场偏离很小的股票不会给投资组合增加很多风险，但也不会增加获得更高回报的潜力。

为了确保将某一特定股票与正确的基准进行比较，该股票相对于基准应具有较高的R平方值。R平方是一种统计指标，显示证券历史价格变动的百分比，可以用基准指数的变动来解释。当使用beta来确定系统性风险的程度时，相对于基准而言，具有高R平方值的证券可以指示更相关的基准。

例如，黄金交易所交易基金（ETF），如SPDR黄金股票（GLD），与金条的表现挂钩。 因此，黄金ETF与标准普尔500指数的贝塔系数和R平方关系较低；第500页。

股票投资者考虑风险的一种方法是将风险分为两类。第一类称为系统性风险，即整个市场下跌的风险。2008年的金融危机就是一个系统性风险事件的例子；再多的多样化也无法阻止投资者在其股票投资组合中损失价值。系统性风险也称为不可分散风险。

非系统性风险，也称为分散性风险，是指与单个股票或行业相关的不确定性。例如，Lumber Liquidators（LL）公司在2015年突然宣布销售甲醛含量高达危险水平的硬木地板就是一个非系统性风险的例子。 这是该公司特有的风险。非系统性风险可以通过多样化部分缓解。

β值的类型

β值等于1.0

如果一只股票的贝塔系数为1.0，则表明其价格活动与市场密切相关。贝塔系数为1.0的股票具有系统性风险。然而，beta计算不能检测到任何非系统性风险。在贝塔系数为1.0的投资组合中添加股票不会给投资组合增加任何风险，但也不会增加投资组合提供超额回报的可能性。

β值小于1

贝塔值小于1.0意味着理论上该证券的波动性小于市场。将这只股票包含在一个投资组合中，比没有股票的同一个投资组合风险更小。例如，公用事业股的beta值通常较低，因为它们的走势往往比市场平均水平要慢。

β值大于1

贝塔系数大于1.0表明，理论上该证券的价格比市场波动性更大。例如，如果一只股票的贝塔系数是1.2，那么它的波动率就比市场高出20%。科技股和小盘股的beta往往高于市场基准。这表明将股票加入投资组合将增加投资组合的风险，但也可能增加其预期收益。

负贝塔值

一些股票的beta值为负。贝塔系数为-1.0意味着股票与市场基准呈负相关。这只股票可以被认为是与基准趋势相反的镜像。看跌期权和反向etf的beta为负值。也有一些行业团体，如黄金矿商，负贝塔系数也很常见。

理论上的beta与实践中的beta

贝塔系数理论假设股票收益从统计学角度来看是正态分布的。然而，金融市场容易出现大的意外。实际上，回报并不总是正态分布的。因此，一只股票的贝塔系数可能预测的未来走势并不总是正确的。

贝塔系数非常低的股票价格波动可能较小，但它仍可能处于长期下跌趋势。因此，只有当投资者严格按照波动性（而不是潜在的损失）来定义风险时，添加一只贝塔系数较低的下跌趋势股票才能降低投资组合的风险。从实际的角度来看，一只正在经历下跌趋势的低贝塔股不太可能改善投资组合的表现。

类似地，一只高贝塔值的股票在大部分向上的方向波动会增加投资组合的风险，但也可能增加收益。建议投资者使用贝塔系数来评估一只股票，在假设它将增加或消除投资组合的风险之前，也要从基本面或技术因素等其他角度进行评估。

beta的缺点

虽然beta在评估股票时可以提供一些有用的信息，但它确实有一些局限性。贝塔系数有助于确定证券的短期风险，并在使用资本资产定价模型时分析波动性以得出股票成本。然而，由于贝塔系数是用历史数据点来计算的，因此对于那些希望预测股票未来走势的投资者来说，贝塔系数就没有那么有意义了。

贝塔系数对长期投资也不太有用，因为根据公司的成长阶段和其他因素，股票的波动性每年都会发生显著变化。