什么是解耦(decoupling)？

当一种资产类别的回报率偏离其与其他资产类别的预期或正常相关模式时，就称之为脱钩。当通常一起上升和下降的不同资产类别开始向相反方向移动（例如一个增加，另一个减少）时，就会发生脱钩。

石油和天然气价格就是一个例子，它们通常一起涨跌。当石油朝一个方向运动而天然气朝相反方向运动时，就会发生解耦。

关键要点

• 脱钩是指过去与其他资产相关的资产类别的收益不再同步变动。
• 脱钩也可能是指一个国家的投资市场表现与其基础经济状况之间的脱节。
• 如果投资者相信之前的关联模式会回归，他们可以将脱钩视为一个机会，但不能保证会回归。

了解解耦

在投资领域，投资者和投资组合经理通常使用一种称为相关性的统计方法来确定两种或两种以上资产之间的关系。两种资产之间相关性的强弱取决于指标在-1到+1范围内的位置，其中较高的数字表示所比较的投资之间具有较强的同步性。

相关性-1表示资产朝相反方向移动，+1表示资产始终朝同一方向移动。通过了解哪些资产是相关的，投资组合经理和投资者通过分配彼此不相关的投资来创建多样化的投资组合。这样，当一项资产价值下跌时，投资组合中的其他投资就不必遵循同样的路径。

同一行业的股票通常会有很高的正相关性。例如，2017年，高盛（Goldman Sachs）将FAAMG股票Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌（Alphabet）与90年代末的科技泡沫相比较时，出现了一次抛售，导致美国市场大多数科技公司股价下跌。

当一组高度相关的投资或商品偏离了它们的相关属性时，脱钩就发生了。例如，如果有关黄金的****导致一些矿业公司（通常会受到新闻的负面影响）价值增加，这些公司将与黄金价格脱钩。实际上，解耦是指相关性的降低。

市场脱钩

曾经共同运行的市场和经济也可以脱钩。始于美国经济的2008年金融危机最终蔓延至全球大多数市场，导致全球经济衰退。由于市场与美国经济增长“耦合”，任何与全球轨迹相反的市场都被称为解耦市场或经济。

在经济衰退之后，全球新兴市场不再需要依赖美国需求来推动经济增长的概念就是经济脱钩的一个例子。尽管新兴市场一度依赖美国经济，但许多分析师现在认为，中国、印度、俄罗斯和巴西等一些新兴市场已成为商品和服务的重要市场。

脱钩的论据表明，这些经济体将能够抵御美国经济的摇摇欲坠。例如，中国70%的外国直接投资（FDI）来自亚洲其他新兴国家，同时也在大力投资亚洲大陆的大宗商品生产企业。

通过增加外汇储备和保持经常账户盈余，如果全球经济出现衰退，中国有空间实施财政**，从而与发达市场脱钩。