什么是差价期权(a spread option)？

价差期权是一种从两种或两种以上资产价格之间的差额或价差中获得其价值的期权。除了标的资产的独特类型，这些期权的差价行为类似于任何其他类型的普通期权。

请注意，排列选项是

关键要点

• 价差期权的功能是普通期权，但其基础是价差而不是单一价格。
• 所使用的价差可以是现货和期货价格（基价）、利率或货币之间的价差。
• 价差期权通常是场外交易（OTC）。

排列选项的工作原理

利差期权可用于所有类型的金融产品，包括股票、债券和货币。虽然某些类型的价差期权在大型交易所交易，但它们的主要交易场所是场外交易（OTC）。

一些类型的商品差价使交易者能够接触到商品的生产过程，特别是投入和产出之间的差异。这些加工价差最显著的例子是裂缝价差、压榨价差和火花价差，它们分别衡量石油、大豆和电力市场的利润。

上述例子中的标的资产是不同的商品。然而，价差期权也可能涵盖同一商品在两个不同地点交易的价格差异（位置价差）或不同等级的价格差异（质量价差）。

同样，价差可以在同一商品的价格之间，但在两个不同的时间点（日历价差）。一个很好的例子是3月期货合约和6月期货合约在相同标的资产上的价差期权。

使用排列选项

在能源市场上，裂缝的蔓延是成品油和汽油的价值与输入原油价格之间的差额。当交易员预计裂缝扩散将加强时，他们认为炼油利润率将增长，因为原油价格疲软和/或对炼油产品的需求强劲。交易员不必购买成品油并**原油，只需在价差上购买看涨期权即可。

同样，一位交易员认为，近月小麦期货和后期小麦期货之间的关系目前明显高于其历史区间。这可能是由于运输成本、天气模式或供应和/或需求的异常。交易者可以卖出价差，希望价差很快恢复正常。或者，他们可以购买看跌期权来实现同样的目标，但初始成本要低得多。

分散期权策略

记住，价差期权是特定的衍生工具合约，不是期权利差，这是交易期权中使用的策略。然而，由于价差期权作为大多数其他普通期权，交易员可以根据相同的基础价差，在价差期权上实施期权价差买卖不同的期权。

所有期权都赋予持有人以特定价格或在特定日期之前以特定价格购买或**特定基础资产的权利，但不是义务。这里，基础是两个或两个以上资产的价格差异。除此之外，从牛叫蔓延到铁秃鹰的所有策略，理论上都是可能的。值得注意的是，这些异国情调的期权市场不如香草期权那么强劲。主要例外是，对CME集团进行交易的“破解和压榨利差期权”，因此市场更可靠。因此，这些选择战略更容易获得。