期权价差是指期权交易策略,包括以不同的行使价格或执行价格同时持有相反的头寸。期权定价涉及对未来波动性的估计;期权价差是一个有用的工具,可以最大限度地降低做出错误估计的风险。
最简单的期权价差是垂直价差。竖线由一个长选项和一个短选项组成。两者必须有相同的到期日,但将有不同的罢工,或行使,价格。根据买入和卖出的打击,垂直线可以是看跌也可以是看涨。卖出(或买入)低价看跌(或看涨)期权,买入(或卖出)高价看涨;反过来看,垂直方向将是熊市。垂直期权价差的风险有限,但利润潜力有限。。
比率价差或反向价差是与垂直价差类似的期权价差,但买入期权的数量与卖出期权的数量不同。例如,看涨比率价差可以通过卖出一个较低价格的看涨期权,买入两倍于此的高价看涨期权来构建。如果价格大幅上涨,利差将有利可图。由于依赖于价格的快速波动,反向传播被归类为波动性传播。
蝴蝶策略是一种更复杂的期权价差,由以三种不同的执行价格买卖的期权构成。所有三个位置(腿)类型相同;要么全部看跌期权,要么全部看涨期权,并且都具有相同的到期日。如果标的股票价格为100,可以通过在95和105买入看跌期权(或看涨期权)并在100卖出两倍的看跌期权(或看涨期权)来形成一个多头蝴蝶。如果标的股票到期时正好在100,则利润最大;如果价格超过95或105,则亏损最大。实际上,这是波动性做空。一只短蝴蝶反转买卖,反之,如果价格尽可能远离100,利润最大化。这是对波动性增加的押注。。
相关期权价差可以通过结合看涨看跌价差来建立。如果两个价差集中在同一个价格上——例如,做空一个看跌期权在95,做多一个看涨期权在100,做空一个看涨期权在105——这就是所谓的铁蝴蝶。就盈亏潜力而言,它非常像一种基本的蝴蝶策略。如果两个排列不重叠,则该位置称为秃鹰。
以上所有期权价差均涉及到期日相同的头寸。日历或时间差涉及多个到期日不同的头寸。长期价差包括以相同的行权价格出售一种期权并购买另一种期权,但在以后到期。就像一只长蝴蝶一样,这是一个对抗波动性增加的赌注。短时间的传播是相反的;通过出售长期期权,头寸对波动性的增加很敏感。
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